養老基金投資運營或選五省 首批規模不超三千億

養老基金投資運營或選五省 首批運營規模不超三千億

■本報記者 王曉慧 北京報道

經過一年多的籌備之後，養老保險基金投資運營如期而至。

10月25日，人社部新聞發言人李忠表示，將由社保基金理事會牽頭組織評審委員會，在年內優選出第一批養老基金管理機構，同時，組織第一批委託省份與社保基金理事會簽訂合同，正式啓動養老保險基金投資運營工作。

那麼，誰將會成為首批契約託管的地區？又有哪些養老基金管理機構進入此次運營的第一梯隊？

“地方養老基金委託投資範圍包括企業職工基本養老保險基金、城鄉居民基本養老保險基金、機關事業單位職工基本養老保險基金三類，但目前只有企業職工基本養老保險基金積累時間長，並形成了一定規模的結餘。因此，此次地方基本養老保險基金入市的託管安排，主要針對的是企業職工基本養老保險基金。”10月26日，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授接受《華夏時報》記者採訪時表示，為謹慎起見，首批簽約省份應在企業職工基本養老保險基金結合過千億的省份中產生，等待積累一定的託管經驗後，再進一步擴容簽約省份範圍及託管規模。

而對於首批養老基金管理機構的選擇，某大型險企業內人士崔鵬對《華夏時報》記者表示，第一批入圍的一定是最標準、最規範的管理機構，按《基本養老保險基金投資管理辦法》相關規定，目前具有社保基金投資管理資格和年金基金投資管理資格的專業機構不到30家，管理機構名單應會從中產生。

首批資金規模不超三千億

眾所周知，參與中央實現統一投資運營的資金是地方上沉澱下來的養老金，也就是説地方養老金有結餘，而且結餘越多進入首批契約託管的幾率越大。

“昨天，我剛剛拿到全國各省最新的統計數據，截至2015年底，全省企業職工基本養老保險基金結餘過千億的省份共有7個，它們分別是廣東、山東、上海、江蘇、浙江、北京和四川。在這7個省市中，除了廣東省擁有6135億的結餘外，其他省市均在一兩千億的規模，因此，首批簽約的名單很有可能在這7省市中產生。”董登新表示，由於廣東和山東兩省養老基金已經處在託管狀態，另外5省市則成為首批簽約的可選重點對象。

2012年3月19日，廣東省人民政府將1000億元養老金委託全國社會保障基金理事會投資運營，這是地方養老基金入市的首次嘗試與試點。此後，2015年2月17日，山東省企業職工養老保險結餘基金委託全國社會保障基金理事會投資運營工作正式啓動，並將首批100億資金劃撥到位。當年的8月底，山東再次歸集基金結餘400億元劃轉到全國社保基金理事會指定賬户，至此委託資金總規模達500億元。

根據所披露的數據不難發現，廣東總的基金結餘與委託資金規模的佔比約為6：1，山東的這一比例約為4：1。有了各地具體的基金結餘數據，有了以往的參照比例，那麼，首批資金規模的範圍也就有了一定的框定。

“比照廣東和山東兩省的託管規模，另外5省市託管規模各自不會超過500億元，由此可見，首批簽約託管總規模大約為兩三千億元。”董登新表示，之所以沒有將山東和廣東納入其中，是因為預估它們暫時不會追加託管額度。

2016年3月起，全國各地開始下調企業職工基本養老保險的“單位繳費”費率，其中，廣東調低至14%，山東調低至18%，明顯低於其他省份20%或19%的單位繳費水平，這將影響當年的收支平衡，甚至今明兩年，這兩地或許需要開始動用往年的基金結餘，為此，廣東和山東追加託管額度的可能性極小。

同時，我國企業職工基本養老保險雖然名義上實現了“省級統籌”，實際上仍是“市縣統籌”，只不過全省設有一個“調劑基金”而已，企業職工基本養老保險基金仍分散掌控在2000多個統籌單位，它們自收自支、各自為政，這也使得地方養老基金結餘歸集的規模可能會大打折扣，甚至遠不及人們所想象的那樣多。

投資組合需保證足夠的流動性

地方養老基金委託投資、入市託管，既有利於基金的保值增值，又有利於提高基金運行的規範性與透明度，也正是基於這一成功試點，推進了地方養老基金入市託管從試點走向全國。

截至2015年底，廣東委託資金權益1196.49億元，其中，委託資金1000億元，累計投資收益314.27億元，扣除按合同約定返還首個委託期2年期應得收益117.78億元后，首個委託期滿至2015年末的投資收益累計196.49億元；山東委託資金權益536.95億元，其中，委託資金500億元，投資收益36.95億元。

“通過計算可以發現，廣東委託資金1000億元，4年累計收益率為31.427%，年均收益率為7.07%；山東委託資金不足一年，總收益率達7.39%。很顯然，這一收益率水平遠高於地方養老基金購買國債的收益率。”董登新稱。

然而，地方養老基金不同於全國社會保障基金，其投資風格也會產生較大差異。全國社會保障基金是國家戰略儲備，是長期淨積累、淨儲蓄，它平時很少動用，而中央財政每年持續撥款確保了其穩健增長。因此，全國社會保障基金可以設定更長期限的投資期，並能保持穩健而跨週期的投資組合，這樣的投資風格更能分散風險，提高長期收益率。但地方養老基金則是基於2000多個統籌單位“現收現付”的短期性結餘，這種分散的動態結餘具有很大的不確定性，它們可能隨時要動用往年的結餘基金。

那麼，地方把結餘的養老基金進行託管後，恰逢託管期養老金收不抵支時該如何解決？

“首先，各地需留夠相當部分的備付金再去進行託管；其次，相對全國社會保障基金的投資而言，地方養老基金的投資週期應相對較短；最後，投資組合必須保有足夠的流動性資產，並要將安全性放在首位，嚴格控制風險，因為這是百姓真正的‘養命錢’。”董登新表示，從這一意義上講，地方養老基金應以固定收益證券投資為主，在入市初期應嚴格控制“炒股”比例，起步階段可以將股票投資控制在10%以內，踏準市場節奏，適時適當逐漸增加股票或股票型基金的投資比例，在股市深度探底時可加大股票買入力度，這樣既可起到“救市”的作用與示範效應，同時還能低價買入、拿到廉價籌碼，這是一舉兩得的公益性投資行為。

同時，董登新建議，合約上應有附加條款：一是投資收益的回撥；二是本金的撥付，從而保障地方未來一旦出現收支缺口時的資金之需。

也就是説，投資運營期間，投資收益可按年撥付給地方，同時，基金的託管一定要保證足夠的流動性，地方一旦遇到支付困難，以便確保部分本金的及時兑現，這樣不光實現了基本養老金的保值增值，同時也解決了參與委託投資地區的後顧之憂。