各路資本圍獵 多上市平台再擴容

近期遠程電纜、嘉麟傑等多家上市公司控股權發生變更，接盤方多是涉足上市公司控制權的“老手”。有跡象顯示，單個上市公司平台已不能滿足資本整合資源的訴求，多上市平台模式正成為不少產業及金融資本追逐的目標。

新鋭老將各顯身手

產業資本手握多個上市公司並非A股市場的新現象。據初步統計，擁有三家及以上A股上市平台的民營資本系已超過20家。其中，既有馳騁資本市場多年的大佬，如復星系，也不乏近年來在資本市場嶄露頭角的新貴。

近日，遠程電纜公告，公司實際控制人楊小明、董事長俞國平以每股11.89元的價格，將各自手中的部分股權轉讓給睿康體育，後者將合計持有遠程電纜22.18%股份。交易完成後，睿康體育將成為遠程電纜第一大股東，夏建統將成為遠程電纜實際控制人。這是繼蓮花健康後，夏建統再次拿到上市公司控制權，“睿康系”雛形呼之欲出。

在資本市場馳騁多年的杉杉系近期也出手。11月2日晚，新華龍發佈公告，鄭永剛旗下炬泰投資與公司股東簽訂股份購買協議。交易完成後，炬泰投資將成為上市公司二股東。公司同時擬籌劃重大資產重組事項。早年以服裝產業打天下的杉杉系掌門人鄭永剛早已通過操刀艾迪西等案例開始向金融家轉型。“通過整合，幫助新興行業企業進入資本市場，同時幫助行業落後、盈利能力下降的老上市公司脱胎換骨。”

在本輪股權騰挪中，國資也表現積極。中國供銷集團旗下公司在收穫秦嶺水泥這一資本平台的基礎上，又拿下西藏發展的大股東之位。

地方國資也並非只有賣殼混改。在本輪國企改革中，不少省份均在國企改革綱領文件中提到要在3-5年之內大幅提升地區國資證券化率。除了存量上市公司平台調整和單獨IPO外，部分國資企業也選擇積極儲備上市公司平台。

“轉而不退”案例增加

與新貴、大鱷齊出手呼應，今年A股上市公司颳起實際控制人變更狂潮。據中國證券報記者不完全統計，今年以來已經有超過40家上市公司公告實際控制人變更，股權轉讓、舉牌是主要形式。

轉型困難是不少上市公司控股股東選擇退出的主要原因。從行業分佈來看，前述40多家公司主要分佈在化工、建材、機械和紡織服裝等行業，這些行業在宏觀經濟增速放緩背景下受到較大沖擊，整體增長乏力，不少業內企業已經淪為典型的殼公司。

“創一代”後無人接班也是部分上市公司控股股東轉讓股權退出的原因之一。中國證券報記者瞭解到，某家上市公司控股股東股權轉讓，表面上是所處行業不景氣，公司幾次嘗試轉型都不順利，背後無人接班才是主要原因。

也有部分上市公司控制權變更的導火索是“黑天鵝”事件。2015年年底，中恆集團實際控制人許淑清因涉嫌單位行賄罪被立案偵查，公司又陷入到股權質押風波。後續公司與廣西投資集團簽訂了股權轉讓協議，廣西投資集團由此成為中恆集團的第一大股東。

與以往不同的是，“一轉而退”的案例在減少，“轉而不退”的案例正在增加。前述投資人士表示，一方面，一次性轉讓所有股權所需資金量大，新股東存在較大資金壓力；另一方面，控股權變更往往是後續一系列資本運作的先聲，現有大股東一轉而退意味着公司轉型的後續市值增長與自己無關，而通過股權轉讓出讓大股東之位，轉而退居二股東，既可以部分套現，又可以分享後續資本運作帶來的收益，同時還可行使股東權利，顯然有更多的想象空間。

“殼屬性”仍是關鍵

市場人士表示，資本追求多上市公司平台，主要還是看中了相關公司的“殼屬性”。不管是產業資本還是金融資本，手中的資產均存在證券化或者退出的需求，上市公司平台自然多多益善。

最嚴重組新規使得股權轉讓這類動作日益成為實力雄厚大玩家的“專享”。中國證監會9月份頒佈重組新規，進一步完善重組上市認定標準，借殼成功的難度正在加大。

廣發證券認為，今年以來股權轉讓備受追捧的內在邏輯在於：借殼從嚴監管後，一些資金實力雄厚的產業資本選擇高溢價大比例收購一些優質的類“殼”資源的股權。產業資本可以是先取得上市公司控制權，將殼資源收入囊中，60個月後再進行重大資產注入或借殼，來規避重組新規的限制；也不排除有些產業資本暫時不謀求控股，而選擇做“二股東”，採取“曲線救國”的道路，待時機成熟之後再進行深層次的資本運作。

上市公司大股東或實際控制人變更，往往藴含着投資機會。大股東進出必然會對股價產生一定影響，從而帶來一定投資機會。這些大股東不僅包括產業資本背景的股東，也包括純粹在二級市場覓食的金融資本。