萬喆：爆買比特幣折射投資焦慮

有跡象顯示，通過比特幣換匯正成為中國投資者海外避險的新渠道。比特幣交易今年來漲幅已近90%。由於比特幣在一些國家已經受到承認，可以便捷、自由地兑換成各國的法定貨幣，同時又被我國央行視為商品而非貨幣，可以避開資本項目管制。

其實比特幣交易價格本身就很不穩定，投資或進行“轉手”交易中的風險不可謂不高。即使有些人認為他們只不過是通過比特幣進行“換匯”，操作過程非常之短，快則10分鐘，慢則1-2小時，但要知道，2014年2月10日，比特幣曾經歷一次閃電崩盤，數秒時間就暴跌了80%。

由此可見國內投資者的心理有多浮躁。無論是之前被熱炒的投資者赴香港購買大額保險，還是通過跨國公司虛報進出口價格等方式來換匯，凸顯的都是對未來人民幣貶值的憂慮。

一方面，這種憂慮背後有羣眾不明就裏卻難以遏制的情緒。由於人民幣匯率過去長期保持極小的波動空間和彈性，加上前幾年因為人民幣緊盯美元讓大家在海外購物時感受到的優越感，都讓人習慣了人民幣的“堅挺”。去年匯改以來，人民幣匯率波動加劇，對美元持續貶值，老百姓難免產生恐慌心理。加上全球經濟陷入困境，坊間各種“陰謀論”迭起，又很容易為普通人所接受，讓有些人甘願冒更高風險進行所謂的資產配置、投資增值或換匯保值。這必然會留下不少後患，包括糾紛、虧損等。

另一方面，也不能將恐慌全部歸咎於普通人。有關部門對市場預期的引導還是過於自我，沒有兼顧市場個體的意願和感受，以致難以取得良好的效果。強調經濟基本面向好、人民幣匯率沒有長期貶值基礎沒有錯，但措辭如果太生硬，就不能完全為普通人所理解，也沒有完全回答普通人的疑問。中國市場的特點是，市場投資主體相對分散，專業性不高，但對資訊的渴求度非常高，措辭太生硬，結果就是你説你的，我想我的;甚至是你越説，我越是不聽你的。

針對這種心理，有關部門還是應該拿出更多誠意進行溝通。首先，人民幣匯率在過去幾年裏跟隨美元上升，並不完全有利於中國經濟的發展。而如今階段性的回調，是正常趨勢，也合乎經濟需要;其次，人民幣目前的貶值，主要是週期性和階段性的，並沒有長期貶值的意向，也還沒有斷崖式下跌等指徵。從這一點來説，如果有公司跨境運營，則需要進行匯率對沖。而普通人沒有必要將資產換置成外幣;此外，對於對匯率極其敏感的，應該還是有投資投機意向的小部分人，其中也包括“熱錢”玩家，因此，相關部門的確有必要對資本項目進行有效管控，防止因市場投機造成的系統性風險。

在互聯網時代，監管能力能不能跑在市場意識之前是非常重要的。這不僅僅是指互聯網技術所帶來的傳統監管漏洞，也指在互聯網生活中網民心理上對信息對稱的渴求。無論是監管治理能力，還是市場預期引導，都是金融市場中的關鍵，除了專業性和技術性，恐怕也需要更多誠意。(作者是黃金集團首席經濟學家)