大宗商品狂飆 8品種觸及漲停

昨日，大宗商品多頭迎來盛宴。黑色系掀起漲停潮。本輪以黑色系產品為主力的大宗商品“牛市”超過了多數機構的預期，專業人士一方面提示“高台跳水”的市場風險，另外一方面也承認了本輪“牛市”的基礎貨真價實：國家發改委統計上週數字顯示，截至9月底，鋼鐵、煤炭兩個行業退出產能均已完成全年目標任務量的80%以上，全國鋼鐵煤炭過剩產能退出任務有望提前完成。鑑於此，後市鋼鐵焦煤等黑色系產品偏向於維持高位震盪格局。

文、表 廣州日報記者井楠

本週一，在唐山環保嚴政“全市所有焦化企業停止出焦與裝煤”信息的促進下，機構投資者預期國內供給側結構性改革將加速，國內大宗商品市場的投資、投機熱情高漲，三大期貨交易所上市的焦煤、焦炭、滬鎳、螺紋鋼鐵、熱卷、錫、雞蛋、玻璃8品種盤中觸及漲停，其中，螺紋鋼、焦煤、焦炭、錫、玻璃以漲停報收。焦煤、焦炭主力合約衝刺歷史新高價，螺紋鋼價格創下了2014年9月以來新高。截至收盤，橡膠、動力煤、鐵礦石、銅期貨的漲幅也超過了3%。

市場：

螺紋鋼一個半月反彈三成

11月第一週，全國現貨鋼價漲幅擴大，螺紋鋼、窄帶鋼、熱卷等品種的單週漲幅都已經突破了5%。國內鋼鐵期貨價格已經在上週五夜盤突破了2016年4月底創下的高點，本週一刷新了2年新高，螺紋鋼主力合約至2889元/噸，一個半月的反彈幅度高達31.9%，自6月全年低點的反彈幅度高達48.9%，自2015年的歷史低點的反彈幅度高達77%。技術面已經實現了名副其實的“反轉”行情，徹底告別了白菜價格的時代。

廣州日報記者調查了國內現貨與期貨兩個市場，發現本輪價格走高中，投資力量仍舊佔據主導。深圳兩家期貨經紀交易平台負責人告訴記者，10月流入平台、炒賣黑色系產品的資金高達數億元，環比增幅在2倍以上，投機特徵明顯；而產業客户（即套保需求客户）的近期持倉變化並不大，原因在於：價格上漲帶來企業產品的利潤增加，“持倉待估”更符合企業客户的利益。

而在珠三角各大港口，鋼貿商自十一長假之後加大進貨，多家企業的環比與同比交易量均增長數倍，不少企業的10月進貨額不僅刷新了2016年的月度新高，而且是過去幾個月數額的總和。南沙鋼貿商黃先生説：“目前，北方鋼廠的減產速度已經超出了我的預期，不少高爐企業已經全面停產，除非發生意外，未來幾個月供應肯定減少，現在囤貨沒有錯。”

走勢：

黑色系或高位震盪

對於未來走勢，中國國際期貨（廣州）全泉認為後市不確定性增加，但鋼鐵等黑色系產品價格的高位震盪格局已經確立，投資操作上不可輕易言“空”。雖然投機力量推動了本輪鋼價反彈，但其基礎卻是貨真價實的供給側結構性改革：在連續4年的長期價格走跌之後，全國現貨庫存已經走到了低位，政策方面，結構化調整的減產利好並非一個短線預期，而是持續未來至少3年的長線預期，且落實到了鋼鐵企業減產的實處。為此，基本面信息支持鋼價維持高位，即便出現短線“跳水”，也不會回到2016年7月之前的水平。其他黑色系大宗商品走勢與鋼鐵產品類似。

上市公司：

年報業績預期樂觀

即便沒有算上10~11月鋼鐵價格的再次暴漲，2016年前三季度的鋼鐵上市公司業績回暖已經有目共睹，淨利潤“翻倍”為主旋律，很多中報仍虧損的企業前三季報已經實現了盈利。其中，寶鋼股份前三季度淨利潤增長148%；沙鋼股份淨利潤同比增長2.8倍；凌鋼股份扭虧為盈，前三季度淨利潤暴漲1.08倍。馬鋼股份扭虧為盈，前三季度淨利潤增長129%，為7.59億元。安陽鋼鐵前三季報淨利潤為1.40億元，同比增111%。

而且，年報預期非常樂觀。其中,寶鋼股份預期2016年全年淨利潤增長600%~800%。沙鋼股份預計年報淨利潤1.4億到2億元，增長274%~348%。馬鋼股份、安陽鋼鐵等12家鋼鐵企業均發佈公告預期年報盈利。

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花旗銀行指出，美國經濟温和增長依然是基本觀點，在經歷8月疲弱的經濟數據之後，強勁的9月消費者支出繼續支持經濟增長。就業人數增長保持穩健，庫存的重建預期將使經濟在上半年增幅放緩後，推動三季度與四季度經濟增長。

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業內觀點

鋼企2017年基本面優勢明顯

從寶鋼、武鋼的目前經營來分析，2017年的基本面優勢比較明顯。首先是企業都在嚴格控制成本，“節流”成績顯著。寶鋼股份全方位削減了採購成本、製造成本、管理費用與現貨損失（比如管理費用2016年前三季度同比減少了近2億元，財務費用減少了4.5億元），大力推進機構精簡與效率提升，將支撐企業2017年的經營。

再者，人民幣最近1年的波動是從兩個方面利好於鋼鐵企業的。一方面利於體量較大的鋼鐵企業在匯市上融資與投資。如寶鋼股份，對美元短期融資實施了切換，存續了美元、歐元的中長期債券，對該類融資進行了風險對沖管理，匯兑損失同比減少。另一方面，利於各類鋼鐵成品增加出口量。

最後，供給側結構性改革的一個重要方面是調整優化產業結構，鋼鐵企業產品類別得到優化調整。安陽鋼鐵、重慶鋼鐵、武鋼等幾家企業都大力拓展了品種和市場，提升了附加值產品的製造能力。

萬聯證券分析師認為，鋼鐵上市公司股價的中線投資價值已經凸顯，在A股回暖走勢不改的基礎上，有望在未來3~5個月的時間裏走出較強的反彈曲線。其中，“國企改革”帶來的兼併重組預期遠遠高於業績翻倍增長的重要性，建議投資者優先關注。