上市險企業績短期承壓

上市險企淨利潤下降，成為行業承壓的註解。分析人士認為，未來壽險業績仍有下行壓力，保險公司利差空間將受到擠壓，資產配置壓力暫難化解，但保費結構不斷向好。長期來看，上市險企憑藉負債資金成本低的優勢，在低利率環境中仍可保持較強盈利能力。

短期利潤承壓

東吳證券 分析師丁文韜表示，前三季度，上市保險公司淨利潤下降，降幅較中報略有收窄，主要由於去年三季度基數較低。未來壽險業績仍有下行壓力，一方面， 利率下行，高收益固定收益類資產缺乏，但保險負債端的資金成本尚未開始顯著下降，保險公司利差空間受到擠壓；另一方面， 國債 利率下行，保險公司利潤將受到侵蝕。儘管保險公司可以通過上調流動性溢價假設以抵消部分影響，但難以對沖全部影響。業績方面，準備金折現率變動將對上市保險公司2016年-2018年賬面利潤帶來較大影響，預計2017年前三季度該影響達到高峯之後，行業業績將出現拐點，打開估值上行空間。

太平洋 證券分析師孫立金認為，在當前利率下行、股市震盪的環境下，保險行業投資端壓力持續存在。各家保險公司積極應對，定期存款、債券、股票和基金等標準化金融資產配置比例均呈減少趨勢，固定收益類和權益類非標資產配置顯著增加，理財產品受關注，投資優質非標資產成為各大保險公司應對未來資產端壓力的重要手段。面對當前固定收益類產品收益率較低的問題，在滿足保險公司資產負債管理的條件下適當提高債券交易收益，降低投資久期等都是保險投資的積極策略。

孫立金認為，保險行業整體處於上升週期。從規模上看，未來保費收入保持高增長的確定性較大，市場空間將隨着供需雙方的改善而進一步打開。從盈利上看，短期利潤承壓，主要由於利率下行導致的保險責任準備金計提增加，大類資產整體收益率下行。

增長潛力被看好

東興證券 分析師劉湘寧表示，保險業投資收益出現同比下降，權益類資產配置比例小幅提升。從上市險企三季報數據來看，保費穩步增長，但利率下行侵蝕行業投資收益，槓桿率和資產週轉率變化幅度較小。上市險企投資收益大幅縮減，而市場利率仍將進一步下滑。險企資產配置壓力延續，但保費結構不斷向好所帶來的增長潛力仍值得看好。

孫立金認為，市場普遍擔憂利率下行導致保險公司投資收益無法覆蓋負債端資金成本。目前長期國債收益率為2.7%-3.0%，即使保險資金不配置風險資產仍享有約1%的利差，利差損概率很低。長期來看，上市保險公司憑藉負債資金成本低的優勢，在低利率環境中仍將保持較強盈利能力。

中國人壽 內部人士表示，在利率下行環境中，將關注長期債券和短期 銀行 存款投資，未來還會加大另類投資的投入，以推動久期匹配，同時也會關注股市的結構性變化，適時進行投入。

平安資管資產解決方案部總經理張雨萌對中國證券報記者表示，從技術層面看，資產配置重點關注戰術資產配置，即短期的擇時策略。雖然擇時操作難度較大，但如果有足夠的投研能力，在短期內進行擇時可以把握住一些大的趨勢性機會。