股市那點事兒：高管增減持與股價有什麼關係？

一般來説，上市公司大股東、董監高人員無疑是最熟悉上市公司基本面情況，最瞭解上市公司所屬行業動態的一個羣體，他們往往會對上市公司的內外部情況做到先知先覺。

增持

高管增持事件是上市公司董事、監事和高級管理人員利用自有資金在二級市場增持自己公司的行為。

據Wind數據顯示，自11月1日-11月8日（以變動截止日期為準），滬深兩市的高管增持交易共發生44筆，主板增持公司為13家，其餘為中小板和創業板公司。

中信建投證券研報認為，高管大額增持通常意味着其看好公司未來的發展，或者認為公司股票受到低估，同時改善了市場對於上市公司的預期。因此，在未來的一段時間內,通常能夠顯著地跑贏市場。

增持須在兩個交易日內公告

根據規定，上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份發生變動的,應當自該事實發生之日起2個交易日內，向上市公司報告並由上市公司在證券交易所網站進行公告。因此，可以把公告日作為研究高管增持的關鍵時點。

高管增持通常發生在股價大跌以後

在大部分年份，高管增持的股票在公告前60個交易日到實際增持日相對於同市值的股票具有明顯的負超額收益，平均跑輸4%左右。

高管增持在公告日至公告日後50個交易日有超額收益

無論是否剔掉當日漲停和停牌的股票，高管增持在公告日T+1至公告日後50個交易日有明顯的正超額收益。除2008年以外，其它年份高管增持的股票相對於同市值的股票超額收益在1%到8%之間，這也是投資者需要重點關注的區間。

高管減持是指上市公司的高管在二級市場賣出自己公司股票的行為。

據Wind數據顯示，自11月1日-11月8日（以變動截止日期為準），滬深兩市的高管減持交易共發生160筆。中小創依然是主要的減持品種。其中，武漢凡谷（002194.SZ)四位高管共減持498.98萬股，套現金額為8893.51萬元。

近一週套現王當屬創業板股吳通控股，高管累計套現金額4.22億元。公司11月5日公佈控股股東、實際控制人減持公司股份暨完成減持計劃的公告，萬衞方於11月3日通過大宗交易系統出售公司股份3631.80萬股，佔總股本的2.85%，涉及金額4.14億元。至此，其今年6月28日披露的減持計劃已經實施完畢。此外，根據交易所監管信息欄披露，公司高管沈偉新、虞春分別減持38.36萬股和26萬股。吳通控股10月以來收穫兩成漲幅，完勝大盤。

另一隻值得關注的就是曾經的“大牛股”掌趣科技，其股東華誼兄弟的持股比例已經從15.73%降至1.76%，在過去幾年減持套現超20億元。對此，不少市場分析人士指出，華誼兄弟的歷次減持，均為其帶來了大量收益，大大提升了非主營業務收入，間接扮靚了財報數據。事實上，華誼兄弟把掌趣科技當作了自己的“提款機”，通過減持能夠順利調整各季度財報的業績數據。

與減持相伴潮的是離職潮。掌趣科技董事長、創始人姚文斌，實際控制人葉穎濤，原副總經理鐵雷和楊帆，公司獨立董事樓珊珊，相繼辭去公司職務。這讓不少投資者對公司前景產生了擔憂。

上市公司股東、董監高人員及高管家屬進行減持的理由不盡相同，有的是為了解決自身的資金問題，有的是為了在外部進行併購重組，還有的聲稱是為了改善生活質量。

如果一家上市公司遭遇股東、董監高人員的大量減持，這尤其需要引起中小投資者的警惕，不排除是上市公司的基本面出現了狀況。

另外，一些上市公司、特別是一些創業板上市公司的二級市場股價在持續上漲之後已經處於高位，此時如果遭遇股東、董監高人員的減持，或許也是一個重要的信號，因為這很可能意味着公司的估值已經過高，甚至出現了明顯的泡沫成分。

國泰君安資深投資顧問孫穎表示，上市公司披露定期報告期被看成是較為敏感的時間點，也是窗口期，在此期間減持股份很容易觸及紅線。為此，一些A股上市公司股東、董監高人員經常會在上市公司定期報告披露期結束之後進行集中減持。通過大宗交易系統進行減持，在短期內對上市公司股價產生的影響相對較小，但是從長期看，接盤者最終也是要尋機獲利了結，因此最終肯定會影響到二級市場的股價。