韻達快遞借殼新海股份過會 “快遞五巨頭”聚首股市
11月8日晚間，新海股份公告稱，公司重大資產置換及發行股份購買資產暨關聯交易事項，在證監會審核獲得有條件通過。這意味着韻達快遞將通過借殼新海股份正式登陸A股市場。加上此前已陸續上市的申通、圓通、順豐、中通，“快遞五巨頭”正式聚首資本市場，並將在新的層面展開進一步競爭。
“五巨頭”聚首資本市場
根據新海股份此前公告，公司擬以全部資產及負債與韻達貨運全體股東持有的韻達貨運100%股權的等值部分進行置換，擬置出資產初步作價6.61億元，擬置入資產初步作價180億元，差額部分由公司以發行股份的方式購買。這一交易作價超越了申通（169億元）和圓通（175億元）之前在借殼交易中的作價，但遠低於順豐（433億元）。
新海股份發佈的公告顯示，2016年1-3月份，韻達貨運實現營業收入約為13億元，淨利潤約為1.9億元，完成業務量5.94億件。業績承諾方面，韻達2016年-2018年度合併報表範圍扣除非經常性損益後的歸屬於母公司所有者的淨利潤分別不低於11.3億元、13.6億元和15.6億元。
去年以來，快遞企業先後登陸資本市場，申通快遞借殼艾迪西，圓通速遞借殼大楊創世，順豐控股借殼鼎泰新材，並先後過會。此外，中通快遞近期登陸美國紐交所。至此，“快遞五巨頭”韻達、申通、圓通、中通、順豐全部登陸資本市場。
除了“快遞五巨頭”，去年7月份，德邦物流披露了招股説明書，擬在上交所上市，但遭遇了IPO暫停。今年3月，阿里巴巴旗下大數據物流平台公司菜鳥網絡宣佈已完成首輪融資，本輪融資額超百億元，估值近500億元。菜鳥公佈的投資人名單中，包括新加坡政府投資公司（GIC），淡馬錫控股公司（Temasek），馬來西亞國庫控股公司和春華資本。
在新的層面展開競爭
隨着“快遞五巨頭”登陸資本市場，其競爭也將在另一個層面進一步展開。藉助資本市場平台，“五國之戰”也將愈發激烈。
與其他四巨頭的加盟模式相比，順豐以直營模式獨樹一幟。順豐也是國內首家擁有民用航空公司的快遞業巨頭。公司2013年-2015年實現營業收入分別為270.6億元、382.5億元和473.1億元。可比口徑計算的扣非後歸母淨利潤額分別為18.9億元、9.2億元和16.2億元。
中通在招股書中描述自己“五大快遞公司中成長速度最快”。中通表示，公司自2011年至2015年間，年均複合增長率超過8成。運送包裹數量從2011年的2.79億件增長至2015年的29.46億件。在高速增長的背後，中通較其他競爭對手的利潤率也更高。招股書顯示，中通2015年營業收入為61億元，淨利潤13.3億元，淨利潤率約為22%，高於同期申通的9.9%、圓通的5.9%以及順豐的2.3%。
對於在A股市場短兵相接的韻達、圓通、申通，韻達貨運有2800餘家加盟商及20000餘家配送網點，在全國共設立了54個直營轉運中心，擁有完整的幹線運輸網絡。2015年，韻達貨運的業務單量超過21億件；圓通速遞則是國內僅有的兩家擁有自有航空公司的民營快遞企業之一，自營樞紐轉運中心60個，終端網點超過2.4萬，除了西藏外，其他地市全覆蓋；申通快遞擁有獨立網點及分公司1370餘家，服務網點及門店10000餘家，品牌總體從業人員超過20萬人。
快遞業發展進入新時代
業內人士表示，民營快遞企業之所以集中上市，主要是為了突破行業發展的瓶頸。據國家郵政局預測，今年快遞業增速將放緩，業務量和業務收入預計分別增長34%和28%。這是快遞業近10年來同比增速首次低於50%。隨着市場競爭日趨激烈，平均快遞單價由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利潤率下滑至5%左右，與海外市場基本持平。
在上述背景下，快遞業龍頭公司積極部署登陸資本市場，拓寬融資渠道，加大基礎設施投入，降低運營成本，拓展新的市場領域。順豐控股便表示，隨着農村市場、三四線城市以及跨境網購等快遞需求的釋放，快遞企業將重點“向下”、“向西”、“向外”發展。快遞企業將通過快遞專業類物流園區、快件集散中心和快遞末端服務平台的建設，完善與擴張農村、西部與海外地區服務網絡。通過募投項目的建設，順豐控股將進一步提高中轉場的網絡覆蓋率與中轉效率。
同時，登陸資本平台有利於快遞行業加強規範化管理，告別家族式管理模式。桐廬是中國快遞行業的重要發源地，申通、圓通、中通、韻達等快遞巨頭均從桐廬走出，由此也蒙上了濃厚的家族式管理色彩。快遞巨頭們曾通過吸引人才，努力將之淡化。申通不少高管是從其他快遞公司所挖來；美國快遞巨頭UPS公司原中國副總裁相峯任職圓通速遞CEO。不過，這一輪“去家族化”的嘗試並不徹底，登陸資本市場，有望進一步加快“去家族化”步伐。
在上市路徑方面，除了中通選擇赴美IPO之外，其他四巨頭均選擇借殼上市。申通快遞董事長陳德軍曾對中國證券報記者表示，選擇借殼上市主要是考慮時間成本。此外，申通快遞借殼前並未引入外部股東，股權結構相對簡單，在估值方面容易達成一致。投行人士分析，在申通、圓通和順豐的示範效應下，其他快遞業公司也將加快上市步伐。（任明傑）