央行首次回應匯率房價之爭：注重抑制資產泡沫

今年以來人民幣對美元顯著貶值，而樓市火爆風險陡增。匯率與房價之爭隨之成為各界關注的熱點問題。大家都在猜測：央行到底會保哪一個呢？昨天，央行發佈今年第三季度貨幣政策執行報告，首次對“棄匯率、穩房價”還是“棄房價、穩匯率”的討論予以回應。報告認為，上述觀點誇大了各自領域的風險，都不是好的做法。

當前貨幣總量與利率水平與基本面相匹配

北青報記者注意到，央行昨天發佈的貨幣政策執行報告中有一篇題為《經濟運行、貨幣政策與結構調整》的專欄文章。

文章稱，2016 年以來，經濟運行出現積極變化，經濟增長和物價漲幅總體較為穩定，根據形勢的發展變化，穩健的貨幣政策注意把握好節奏和力度。針對外匯佔款下降形成的流動性缺口，考慮到準備金工具可能形成資產負債表效應且信號意義較強，受到的制約較多，更多借助公開市場操作和中期借貸工具提供流動性， 保持了流動性合理適度和利率水平的基本穩定。總的來看，當前的貨幣總量和利率水平是與經濟基本面的變化相匹配的，貨幣政策始終注重根據形勢發展變化加強預調微調，保持中性適度的貨幣金融環境。

“棄匯率、穩房價”與“棄房價、穩匯率”都不好

文章指出，在開放宏觀格局下，貨幣政策還面臨着國際間資產價格的強對比和來自匯率的硬約束。伴隨經濟持續較快增長，我國居民財富尤其是住房資產增長較快。據有關估算，改革開放以來我國居民金融資產年均增長超過 20%，而住房資產規模則達到金融資產規模的兩倍左右。從國際上看，存量財富快速增長對經濟運行會產生較大影響，經濟與房地產的關係更為緊密。

前一段時間國內部分城市房地產價格上漲較快，人民幣匯率受美元指數持續走強影響出現小幅貶值，各方面對房地產和匯率問題比較關心，市場上甚至一度出現了關於應該“棄匯率、穩房價”還是“棄房價、穩匯率”的討論。文章認為，“棄房價、穩匯率”的一種邏輯是緊縮貨幣，從而擠出資產泡沫，並以高利率來穩定匯率，這會導致危機式的被動去槓桿，代價很大， 過程比較痛苦，匯率實際上也很難穩住;“棄匯率、穩房價”則是放鬆貨幣來支持房價，試圖以低利率刺激通脹和房價，這同樣會加劇結構扭曲和債務積累，導致調整的時間更長、代價更大。展望未來，中國經濟仍有條件保持平穩較快增長。

“上述觀點誇大了各自領域的風險，而且也都不是好的做法。”文章認為，就貨幣政策而言，關鍵是要繼續保持穩健和中性適度的貨幣環境，同時發揮好宏觀審慎政策在維護金融體系穩定中的作用。更為重要的是，要通過推進結構性調整和改革，進一步增強市場信心和經濟的內生活力，促進經濟持續健康穩定發展，並擴展金融資源有效配置的空間。

應進一步做好房地產市場調控的頂層設計

文章認為，下一階段可繼續做好主動調結構、主動去槓桿、主動防泡沫等方面的工作。主動調結構的核心是健全社會保障體制，深入推進創新驅動戰略，大力發展服務業，把擴消費與“補短板”結合起來，破除抑制服務業發展的體制機制問題，放鬆市場準入和價格管制，激發增長活力，補充短板行業的有效供給，釋放居民的消費潛力。主動去槓桿需要系統性設計去槓桿方案，主動作為，逐步穩定和降低社會整體債務水平，防範經濟金融系統性風險。市場化債轉股是主動去槓桿的重要途徑，可發揮好銀行在金融體系中的重要作用，把債轉股與金融業綜合經營、建設多層次資本市場、國企改革等有機結合起來，加快結構調整和改革步伐。隨着經濟發展和居民財富的增長，資產價格對國民經濟的影響也逐步增大。應進一步做好房地產市場調控的頂層設計，從供給端改革城鎮化土地政策，完善財税制度，解決抑制新型城鎮化發展的體制機制問題，保持房地產市場的持續健康發展。

文/本報記者 程婕

財經關注

央行：注重抑制資產泡沫防範經濟金融風險

昨天，央行發佈今年第三季度貨幣政策執行報告。報告稱，要主動適應經濟發展新常態，保持政策的連續性和穩定性。堅持實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好供給側結構性改革中的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險，促進經濟科學發展、可持續發展。

報告指出，從國內經濟看，經濟運行在較大程度上仍依賴房地產和基建投資，民間投資活力不足，內生增長動力尚待增強。穩定經濟增長、防範資產泡沫和促進綠色發展之間的平衡面臨更多挑戰，部分領域瓶頸仍未打破，存在准入門檻和價格管制，制約增長潛力發揮。總體債務槓桿還在上升，國內區域經濟分化較為明顯，經濟金融領域風險暴露有所增多。

報告稱，將完善金融風險監測、評估和預警體系建設， 進一步加強重點領域風險排查，關注實體經濟特別是產能過剩行業、房地產、地方政府性債務等領域風險。加強對企業債務風險、銀行資產質量和流動性變化情況、股票市場異常波動、保險資金運用、資產管理業務、互聯網金融等領域的風險監測分析。繼續做好金融機構和金融市場風險壓力測試，及時提示風險，完善應對預案，運用多種措施和手段及時化解和妥善處置金融風險。加強宏觀審慎管理，強化對順週期、跨行業、跨市場風險及風險傳導的分析研判。深化資本市場體制機制改革，促進資本市場穩定健康發展。繼續完善存款保險制度功能，穩步推進風險差別費率等核心機制發揮作用，加強高風險金融機構的監測，完善金融機構市場化退出機制。規範民間融資，加大非法集資打擊力度。強化底線思維，及時採取有效措施，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

文/本報記者 程婕