PPP勢頭強勁 中國水務前景看好

香港2016年11月8日電 /美通社/ -- PPP逐漸成為政府施政重點之一，預計將在未來3到5年迎來高峯期。在當前穩健的貨幣政策和積極的財政政策下，PPP有助地方稀釋債務風險、穩定經濟增長，有望成為撬動財政的重要支點，惠及多年深耕內地供水行業，及作為PPP項目先驅的中國水務（0855.HK）。

作為香港唯一專注於自來水供應業務的上市公司，中國水務在原水、自來水供應、污水處理及相關增值服務等供水價值鏈各個環節都佔據重要戰略地位，已成為中國內地最大的綜合水務運營商之一，業務覆蓋超過50個城市，綜合水處理能力超過每天620萬噸。中國水務在2016財年實現收入約40.3億港元，同比增長41％，其中，供水相關業務收入佔全年收入約82%，實現同比增長50％至32.9億港元。憑藉突出的盈利表現，包括Jefferies、信達國際、Edison及中國銀河國際在內的中外機構均給予中國水務“買入”或“持有”投資評級。

PPP具成功經驗

隨着PPP成為政府穩定經濟和維持基建投資的重要手段，其熱潮預計將長期持續，但就目前而言，在政府推出的PPP項目中，水務項目的數量仍然不多。而在PPP概念成型之前，中國水務早在2003年就以當前PPP模式的形態完成河南鹿邑兩河改造項目（治理當地污染較嚴重的護城河和風景河）。

此外，由於每個地區只能有一家供水公司，中國水務因而在其服務區域內享受供水壟斷優勢及實行“資產擁有”的運營模式，同時亦積累了豐富獨到的運營經驗和業內口碑。其直接面向終端用户收費的業務模式，也為中國水務帶來區域內管道管理及連接業務的高利潤優勢。供水業務可持續發展的特性，將為專注於自來水業務的中國水務帶來持續穩定的發展空間。

因此，有理由預計，在政府未來推出更多PPP供水項目時，中國水務的河南鹿邑項目將成為其在現有提供供水業務城市，以及其他省份和城市投標水務PPP項目的參考和範例。

海綿城市助發展

另外，中央亦在近期提出發展“海綿城市”戰略，改善城市排水管網及排水系統，目標是在2030年前將具備現代化下水道系統的城市比重提升至80%。由於中國當前僅有20%的城市擁有先進下水道系統，“海綿城市”發展前景巨大，預計2015年至2020年間的相關投資規模將達1.8萬億至2.5萬億元人民幣。

中國水務在2015年完成對金信安的收購後，承接了金信安在地下管廊建設方面的專有技術能力和國內獨佔優勢，有望為其在目前業務所及的50多個城市尋得項目機會。

融資成本佔優勢

實際上，除了最近出台的系列新策，中國政府過往一直積極在供水、污水處理等公用行業推廣公私合營模式。憑藉過往穩健及成功的收購往績，以及將數十個城市供水產業扭虧為盈的成功經驗，中國水務在業界及地方政府享有盛譽，加之在現有覆蓋城市積極開展供水業務建立穩定現金池，該公司享受業內獨佔優勢的融資成本，其境外債務成本約為2-3%，大幅低於同業，境內亦在國家標準借貸利率基礎上享受下浮5-10%的優惠，這將有助中國水務進一步發展現有業務及面對新市場進入者的競爭。

水業改革的贏家

隨着政府近幾年推出“水十條”及階梯水價制度，強調加快中國水費改革及鼓勵節約用水，相信中國目前仍處較低水平的水價有望逐步提升，為中國水務帶來更加豐厚的業務收入。加之該公司施行精簡業務組合的策略，通過出售非核心業務（包括房地產、碼頭、旅遊等）改善現金流及降低營運成本，為供水及污水處理等核心水務業務提供資金來源，同時繼續以收購項目及改善利用率作為提升產能和盈利的主要動力，預計中國水務將會進一步釋放其潛在價值。