金融資產價值將體現 不過短期宜謹慎
海通證券研究所副所長、宏觀債券首席研究員姜超11月9日在上海舉行的“深港通高峯論壇”上表示:隨着物價從通脹到通縮的轉化,資產配置也應發生相應的變化,今年表現最好的房地產和大宗商品,未來在通縮環境下將失去配置價值,而金融資產將成首選。不過他建議短期謹慎為上,配置安全資產。
2017年後通縮壓力重現
姜超表示,滯脹表現最好的是實物資產。房子、黃金、鋼鐵、煤炭都是賺錢的一個主力,今年實物資產是一個首選。但未來情況將發生變化。
國內漲價主要是源自供給的收縮,如在年初農產品豬價明顯上漲,近期鋼鐵和煤炭也是如此。供給收縮導致的漲價和以往需求的漲價不太一樣,以前價格是可以逐年上漲的,但供給收縮導致的漲價存在內部矛盾,價格上漲會反過來帶來供給的上升,如果產品價格走高,一定會增加供給。幾乎所有工業品的產量增速都已經由負轉正了,而且已經創出新高了。
他認為,今年地產的增速達到30%,地產銷量這麼好是一個金融現象。他進一步指出,房地產市場變化跟金融監管的變化有很大的關係,本輪房價上升始於2015年的北上深,年初突然允許金融機構的同業存款發放貸款。這一次由房地產帶動的需求回升,應該不能持續。目前供需的力量開始轉化,供給越來越多,需求越來越少,通脹應該是一個短期的現象,長期還是一個通縮的情況。商品類資產的配置價值在逐漸下降,而在4季度左右通脹會見頂,2017年後通縮壓力重現。
未來金融資產價值將體現
姜超表示,通縮期間首選應該是金融資產,在通縮環境裏面,實物資產就沒有意義了。他表示對債市是堅定看好;股票和債券有股息和票息,都要好於實物類資產。
他指出,A股也有潛力的,今年很多企業不願意投資了,甚至開始囤積現金,意味着未來分紅存在極大的提升空間。在通縮期間,應該重視人力資本的行業,尤其是服務業和創新產業,中國經濟正在形成新的循環,也醖釀着新的機會。例如今年二胎放開以後,二胎的出生率超預期,另外在傳統行業裏面,像汽車、手機漲了好幾倍,中國的服務和創新未來還有很大的機會。
不過短期宜保持謹慎。因為新興市場不會等到美聯儲加息之後再做反應,甚至可能提前行動,因此近期新興市場的股市調整可理解為聰明資金的提前撤出,歲末年初全球經濟面臨巨大的不確定性,在美國特朗普當選總統後,還有意大利公投、美國加息、英國脱歐等都會在明年3月前兑現,一旦出現意外,就會對風險偏好形成巨大沖擊,所以短期配置注重安全和流動性資產,包括現金、國債和黃金。