端正套期保值者“不務正業”態度 發揮着風險配置核心功能

■ 正確認識期貨市場（四）

□本報記者 王超

一家糖廠進行期貨套期保值交易，其初衷是本着鎖定利潤、管控市場風險的目標而來，但隨後發現期貨交易也可以盈利，於是乎改變初衷，將套期保值交易策略轉為投機策略，是糖廠不瞭解期貨還是太瞭解期貨？期貨市場是作為可以盈利的投資場所嗎？

在經濟新常態下，現貨產業鏈轉型升級需求提升，企業在大宗商品定 價體系、融資模式、風險管理工具和運營模式都需要創新，以此來應對經濟環境的轉變。在這個過程中，期貨為實體產業提供了有效的風險管控手段。產業通過期貨 公司多種定製型服務，使期貨市場的標準化產品可以與企業多樣化需求更好對接，在融資、風險管理方面助企業一臂之力，充當了完成重重挑戰的“賢內助”角色。

多位業內人士表示，隨着期貨市場服務產業的逐漸深入，越來越多的產業客户參與期貨套期保值交易，與此同時，一些產業通過套保交易嚐到了鎖定利潤、管控風險的“甜頭”，卻未能守住初心，將本應秉持套保的策略轉變為投機策略，錯誤的將期貨這個風險管理中心認識為盈利中心。

王可透露，多數企業客户初期按照期貨公司的專業指導，通過與現貨業務的實際情況開展套期保值業務，都能夠很好地管控價格風險，降低生產成本，但 隨着這些企業客户對期貨的簡單瞭解，扭曲了期貨市場的真實意義，認為期貨市場就是一個以盈利為目的市場，將最初的套期保值策略改變為投機策略，並逐漸脱離 了主營業務，這類客户往往被業內稱之為“不務正業”。

期貨市場最本質核心功能是風險管理和價格發現，即為現貨市場提供一個風險剝離、轉移、分散再配置的市場，目的是根據市場不同的偏好，優化配置風險。而正確認識和定位期貨市場的功能對產業健康發展具有重要意義。

長期以來，風險一直與生產經營如影隨形，生產經營者一直試圖運用智慧、技術和制度來規避各種風險，為各項資產、負債、權益匹配對應的合理風險值。期貨市場就是在高度分工和專業化的現代經濟中，發揮着風險配置核心功能。

中信期貨相關研究員表示，期貨交易是零和博弈，本身並不具備增值功能，將期貨定義為風險管理工具，要從其兩大功能來理解。價格發現方面，參與期 貨交易羣體較多，都按照各自認為最合適的價格成交，因此，期貨價格可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間的供求關係和價格走勢預期。這種價格信息增加了市 場的透明度，有助於提高資源配置的效率。

“在實際生產經營過程中，為避免商品價格的千變萬化導致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進行套期保值。”上述研究員説，即在期貨市場上買進或賣出與現貨市場上數量相等但交易方向相反的商品，使兩個市場交易的損益相互抵補，這是從套期保值功能方面解釋。

常清表示，期貨市場存在的意義不在於創造新的價值和盈利，而在於為企業提供可以參考的價格準繩，並規避價格風險，平滑企業運營波動性。