揭秘頂級富豪投資組合 私募股權和房地產是亮點

（原標題：揭秘全球頂級富豪投資組合 私募股權、房地產投資為兩大亮點）

面對全球經濟增長乏力，金融市場跌宕起伏，頂尖富豪們如何選擇投資？

“由於各個主要資產類別均出現回報低、高波動，去年整個家族辦公室的投資回報基本為零，但我們看到今年以來，由於新興市場股票的表現不錯，因此配置較多這類股票的亞太區家族辦公室的投資回報已有明顯反彈。”瑞銀財富管理大中華區主管盧彩雲在11月14日的記者會上表示。

瑞銀與Campden Wealth Research當日發佈的全球家族辦公室2016年報告顯示，今年至今為止，亞太區家族辦公室投資組合的回報率達到3.9%，而去年的回報率為零。其中，香港家族辦公室的表現遠勝區內其他家族辦公室， 去年的投資組合回報率為0.8%，主要由於他們注重房地產及發達市場股票投資。

該報告訪問了全球242個家族辦公室的負責人及行政人員，代表了全球資產管理規模超過1800億美元的財富。在亞太區，參與研究的家族辦公室佔全球樣本總數的19%，平均管理資產規模達4.92億美元，而全球的平均管理資產則為7.59億美元。

另類投資受到追捧

自2008年金融危機以來，另類投資已逐漸成為富豪們投資組合的核心部分，並在過去幾年確保頂尖富豪們的投資表現跑贏大市。

“目前包括私募股權、房地產、對沖基金等在內的另類投資已佔據家族辦公室投資組合的50%以上，因為這些永久性資本可以從低流動性溢價中獲得更高的回報，相比之下，那些傳統的公募基金等則需要面對投資者贖回資金的壓力。”瑞銀財富管理全球家族辦公室大中華區主管Enrico Mattoli坦言。

事實上，亞太區家族辦公室於創投基金、私募股權和共同投資的比例相對較高，佔投資組合的比例達到23%，其他地區所佔比例則為14%。

以私募股權為例，家族辦公室在這方面的投資佔比過去12個月上升了2.3個百分點，其中，一個明顯趨勢是減少直接投資而進入間接投資，即私募股權基金，這一持倉比例在此期間增加了10個百分點至41%，成為了單一最大的私募股權類別。

同時，該報告顯示，私募股權基金在小規模的家族辦公室中尤其受歡迎。一家單一家族辦公室的首席執行官指出，許多家族辦公室並不具備專業知識、時間或人力資源來對每個私募股權交易進行適當的盡職調查，因此偏向以基金的形式參與私募股權投資。

Mattoli透露，自6月英國脱歐公投以來，由於一些零售基金面對投資者贖回退出的壓力而需要出售一些物業資產，家族辦公室趁機買入，“我們看到的一些小型交易的金額在3000萬-4500萬英鎊之間，而中型交易的金額則在5000萬至1億英鎊之間，大宗交易的金額達到2億英鎊以上，這類物業的回報率約為4%-5%。”

他表示，一些家族辦公室的投資者也正在向倫敦以外的歐洲市場轉移，包括德國、意大利、西班牙等地，這些市場可以提供更高的回報率，但投資者可能需要承擔較高的風險。

此外，家族辦公室認為，住宅物業今年的回報將跑贏商業地產，前者的回報率預期達到10%-12%左右。萊坊的100個城市指數顯示，去年全球高端住宅市場持續強勁，平均上漲1.8%。

持續減持對沖基金

由於表現不佳、收費高昂，一度受到市場追捧的對沖基金投資正在不斷降温。

報告顯示，家族辦公室在對沖基金方面的投資在過去12個月減少了0.9個百分點，投資者對於這些對沖基金能否創造阿爾法也存在疑慮。一家歐洲大型單一家族辦公室的首席執行官表示：“當我開始進行對沖基金投資時，追求中等規模投資機會的人很少，但現在這類機會雖然有所增加，而尋找這類投資機會的人數增幅十分明顯，因此機會變得非常有限。”

eVestment於10月13日發佈的報告顯示，截至今年第三季度，全球對沖基金的回報率為4.4%。其中，在中國內地市場註冊的對沖基金今年至今的回報率僅為1.6%，尚未能夠完全抵消今年年初的大幅下挫，同時投資者對於以中國內地市場為主的對沖基金的興趣尚未完全恢復。

此外，家族辦公室的兩大投資類別股票和固定收益的配置比例在過去12個月雙雙下滑。債券類投資佔比減少了1.5個百分點，而股票類佔比則減少了0.6個百分點。