低風險需求驅動 定開債基成“爆款”產品

（原標題：低風險需求驅動 定開債基成“爆款”產品）

今年以來，A股市場持續震盪，低風險、收益穩健的基金產品因此備受青睞。而在貨幣基金收益率明顯降低、保本基金接連受限的背景下，定期開放式債基接過固收產品發行的大旗，無論從數量還是規模上來看，都呈現爆發勢頭。業內人士表示，資產荒的加劇，讓以純債為主要投資方向的定期開放債券基金成為今年的“爆款”產品。

發行數量呈現井噴

東方財富Choice數據顯示，目前市場上共有344只以定期開放為契約的債券型基金（A、B、C類分開計算），其中有119只為今年11月14日之前成立的新基金。對比歷史數據來看，2012至2015年的4年間，成立的相關基金數量分別僅為30只、103只、53只和39只。

證監會官網公佈的基金募集申請核准進度顯示，截至10月28日，基金公司下半年以來共上報了92只定期開放債券型基金，其中，博時、工銀瑞信、農銀匯理等基金公司上報的產品數量居前。據瞭解，大中型基金公司發行的定開債基，主要是滿足銀行委外資金需求的定製型基金。

分析人士指出，在低利率疊加資產荒的市場背景下，有一定流動性又具有槓桿、久期優勢的定開債基金，尤其受到機構投資者追捧，而市場上也頻頻出現此類超大規模的定製化基金產品。建信基金日前發佈公告稱，公司旗下的建信恆安一年定期開放債券基金於11月7日提前結束募集，規模為248億元，募集時間僅為4天。此外，工銀瑞信在今年上半年也發行了一隻規模為300億元的定期開放型債券基金，封閉期為三年。

“從管理角度來看，定開債基的運作相對容易，可以配置久期較長的債券，降低基金管理人對流動性的擔憂，而配置一些久期較長的品種，也令這類債基的收益率相對好做。”一位定開債基的基金經理坦言。

與此同時，基金公司為了吸引更多投資者加入定開債基的購買大軍，在費率上也加大了“打折力度”。鵬華基金11月9日發佈公告稱，投資者通過福建海峽銀行申購（含定期定額申購）鵬華豐泰定期開放債券基金（A類份額），申購費率高於0.6%的，按4折優惠，但優惠後費率不低於0.6%。

另外，東方基金此前也發佈公告稱，公司旗下東方永潤18個月定期開放債券型證券投資基金，自2016 年11 月7 日起至2016 年12 月2 日，通過多種銷售渠道開展費率優惠活動。

年內收益不俗

定開債基的備受追捧，與其今年以來的優異表現不無關係。天天基金網數據顯示，截至11月11日，今年以來定期開放型債券基金淨值平均上漲4.04%，大幅跑贏同期下跌4.4%和7.69%的混合型基金和股票型基金。其中，嘉實豐益信用定期債券C、諾安純債定期開放債券A、博時雙月薪、匯添富季季紅等多隻定開債基年內漲幅超過8%。

拉長時間來看，定開債基的業績表現同樣較為突出。天天基金網數據統計，近3年有40只定開債基回報率超過30%。其中，海富通一年定開債券A、銀河歲歲回報債券A和銀河歲歲回報債券C期內漲幅分別高達84.73%、60.64%和58.91%。此外，2013年至2015年，定開債基（除分級、短期理財）分別以1.27%、13.95%、10.36%的平均收益率，連續三年高於同期中長期純債基金。

滬上一位基金分析師表示，與開放式債基和傳統封閉債基不同，定開債基在收益與流動性之間尋求平衡。從收益角度考慮，封閉運作可以降低頻繁申購、贖回帶來的流動性衝擊，使基金經理無需為了應對贖回壓力而賣掉優質債券；同時，較長的封閉期也可以令其可配置更多期限較長的高收益債券品種。

值得一提的是，根據2014年頒佈的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，今年8月起，開放式基金的槓桿率不得超過140%，封閉運作基金的槓桿率最高可達200%。顯然，這有助於定開債加大槓桿空間、獲得更多額外息差收益，也因此成為許多機構繼續看好這類產品的重要原因。

不過，也有業內人士指出，雖然定開債基具備諸多優點，但由於屬於定期開放品種，封閉期通常為3個月至3年不等，只有在特定時間段才可以自由申贖，且可能會出現比例確認的情況，投資者需要關注開放申購和贖回時間。同時，考慮到建倉期，建議投資者選擇封閉運作期偏長的基金。