廣證恒生總經理袁季：新三板市場結構性特徵加強

“如果説2014年到2015年上半年是中國新三板市場的爆發期，那麼2016年新三板市場則開始從數量走向質量的轉變。”日前，廣證恒生總經理袁季在接受新華網專訪時表示。

66家新三板企業終止掛牌 退市制度使市場形成“活水”

近年來，在新三板掛牌的企業數量急速攀升。與2013年初僅有200餘家掛牌企業相比，截至2016年11月11日，掛牌企業總量已達到9485家，增長了47倍。而在掛牌企業激增的同時，今年10月底，新三板“退市制度”也逐漸浮出水面。

袁季認為，退市制度的推出，促使部分企業主動或被動摘牌，讓整個市場形成“活水”。“流水不腐，户樞不蠹，如果水不流動的話，對市場的建設是不利的。”

“未掛牌企業會根據市場環境重新評估是否掛牌，而現有掛牌企業面對市場流動性不足、政策強制摘牌壓力等因素，也會考慮是否繼續留在新三板。過去只要掛牌新三板就會得到很好發展的觀念正在被修正。”袁季説。

廣證恒生數據研究表明，2009年至今新三板共有66家退市公司。尤其自2016年新三板分層以來，在新三板掛牌速度放緩同時，新三板摘牌企業呈現上升趨勢。截至今年10月27日，新三板2016年共32家企業終止掛牌。

上市公司併購新三板企業183起 今明年或是合作窗口期

在袁季看來，聚集了大量高成長及高科技中小企業的新三板市場，很大程度上反映着我國新型經濟的發展，愈發受到各界的關注。近年來，上市公司併購新三板企業的情況也屢有發生。

據Choice數據顯示，2015年至10月底，上市公司公告計劃併購新三板掛牌企業共發生183起，其中併購完成的36起，併購方案仍在進行中的121起。

“上市公司與新三板的關係，是競合關係。”袁季分析指，在同行業企業存在一定競爭性的同時，上市公司與新三板公司合作關係也很強，表現在兩個層面，分別是業務互補考量下的合作及資本運營上的合作。

袁季認為，目前不少具備能力、成長空間良好的新三板企業仍然處於價值窪地狀態。預計今後的一年到一年半時間，將是上市公司與新三板企業的合作窗口期。

新三板結構性特徵加強 海量信息加速專業研究力量崛起

隨着分層制度等政策的出台，袁季表示，新三板市場正在進入調整期。“這是市場走向成熟、理性的關鍵，體現在新三板正從數量的增長向質量的提升轉變、從野蠻式的快速發展向強化規範治理轉變。”

袁季預測，在各項政策機制的推進與完善下，未來新三板市場的結構性特徵將不斷強化。而在結構性的基礎下，或形成兩個特點：一是較高層級的企業在定價、融資、併購等方面獲得的機制支持會加強，二是市場化的層次變化，促使新三板走向更加開放的道路，優勝劣汰的機制將增強市場活力。

“對於投資者來説，未來新三板仍然擁有巨大的機會。然而，流動性不足、信息不對稱等因素則為投資帶來了極大的風險。”袁季説，海量的市場信息，正加速專業研究力量的崛起。

日前，廣證恒生作為研究支持單位，參與了由新華網、廣東省創業投資協會、零壹沃土新三板研究院聯合打造的“新三板藍籌百強榜·創新百強榜”(簡稱“雙百榜”)的標準制定，從2016年9月8日前掛牌新三板的8977家企業中遴選出藍籌榜、創新榜企業的初選池。

“廣證恒生一直致力於搭建起優秀企業與優秀投資機構之間的橋樑，參與到這次評選中，是希望能促使更多優秀的企業在新三板巨大的海洋中浮出水面，讓投資者更好地識別與找到它們，使得投資方與被投資方採用更高效的方式實現對接，對整個新三板未來的發展起到積極的意義。”