“A港通”後的三大看點

■閻 嶽

11月25日19點，中國證監會和香港證監會發布聯合公告稱，深港通將於12月5日正式開通。加上2014年11月17日開通的滬港通，A股市場和香港股市全面進入互聯互通時代。筆者認為，延續滬港通和深港通簡單明瞭的稱謂，進入全面互聯互通市場的兩地股市可以高度概括為“A港通”。“A港通”後有三大看點值得重點關注。

首先是A股市場的“國際範兒”會顯著提升。

在滬港通運行兩年後，深港通也有了明確的出生日期。滬港通順利開通和平穩運行，不僅為交易所之間的聯通探索了道路、積累了經驗，也激發了全球各交易所之間聯通的熱潮。世界交易所聯合會（WFE）將滬港通稱為交易所行業互聯互通的“新趨勢”。

兩年來，“通”的合作與探索正在展開：2015年10月份，上海證券交易所、德意志交易所集團、中國金融期貨交易所在北京簽署協議，共同投資2億元合資成立名為“中歐國際交易所股份有限公司”的新公司。

2015年第三次中法高級別經濟財金對話形成的共識之一就是，雙方歡迎上海金融服務辦公室和巴黎歐洲金融市場協會加快雙方金融中心、股票市場、資產管理、銀行業和保險業合作。這被市場解讀為“滬巴通”有了合作的基礎。

今年11月10日，英國財政大臣菲利浦·哈蒙德表示，作為中國境外首個股市聯通計劃，“滬倫通”將進入下一階段。倫敦證券交易所集團首席執行官稱，今年倫交所和上交所共同成功完成了可行性研究。

對於國內外投資者而言，越來越多通道的打開，意味着越來越多的選擇，越來越多的資產配置方式。可以毫不誇張地説，“A港通”是中國為國際資本市場發展所做的具有獨創性的重要貢獻之一。

二是有助於打通人民幣資本項目完全可兑換的“最後一公里”。

今年6月份，央行政策研究局局長陸磊在介紹人民幣資本項目可兑換的現狀時稱，根據國際貨幣基金組織的分類是7大類、40項，最新評估是已經實現完全可兑換的項目有10項，也就是佔四分之一，部分可兑換是27個，完全不能兑換的僅有3個，所以可以説中國基本實現了資本項目可兑換，不可兑換項目是一些小項目。

為了進一步推進人民幣資本項目可兑換，未來相關部門將會推出一系列的改革措施，排在首位的就是進一步推動資本市場的雙向有序開放。其他還有繼續擴大境外機構投資者類型，引進更多中長期投資者，進一步擴大QFII額度待條件成熟時取消資格和額度審批，將相關投資便利擴大到境內外所有合法機構，研究推出QDII2，進一步提高國內居民投資海外金融市場以及外國投資者投資中國金融市場的自由程度和便利程度。

打通人民幣資本項目完全可兑換的“最後一公里”，關鍵還是要靠改革、創新、開放。“A港通”已成為進一步推進這項改革的先鋒。

三是有助於人民幣國際化提速升級。

深港通獲批預示着中國資本市場在法制化、市場化和國際化方向上又邁出了一步。香港作為全球最大的離岸人民幣中心，深港通開通後將有助加速人民幣的國際化進程，提升人民幣的國際地位。

滬港通，人民幣入籃SDR，深港通。人民幣資本項目可兑換和人民幣國際化步步為營，一步一個腳印地朝着既定目標前進。

“A港通”是內地及香港證券市場發展的另一新里程，標誌着人民幣國際化進程再邁進一大步，有助進一步連接內地與香港的證券市場，促進兩地的跨境人民幣資金流動。因為只有為境外人民幣持有者提供有效的投資渠道，才可為人民幣的國際化提供充足動力。推進人民幣國際化，必須要完善離岸人民幣市場與在岸人民幣市場的雙向流動機制，形成良性循環。

去年4月份召開的第31屆國際貨幣常委會上，央行行長周小川為促進人民幣成為國際貨幣做出六項重要承諾，其中之一就是，中國將為跨境投資者創造便利條件，適時推出深港通。

“A港通”將推動人民幣國際化政策體系進一步健全，有利於提高國際社會對人民幣的信任度、適應度和依賴度，推動人民幣國際化持續、穩健發展。

伴隨着深港通的即將開通，A股市場估值重心緩緩上移的趨勢仍將得以延續。12月5日之後，“A港通”就將掀開內地與香港股市互聯互通的全新時代。這是境內外投資者的一大幸事。