新三板制度改革不會很遠

新三板當前暴露出的種種問題，已經引起監管層的高度關注。11月23日，中國證監會副主席趙爭平表示，新三板市場在發展過程中不可避免地存在許多侷限性，各方對於提高公司質量、改善市場流動性、完善融資功能等有許多迫切期盼。證監會將和市場各方一道，綜合施策，妥善解決。

管理層在年末對新三板喊話，也引發了市場對於2017年新三板進一步改革的預期。

管理層年末喊話

趙爭平表示，作為一個獨立市場，新三板起步晚，發展時間短，市場基礎建設還有許多工作要做，相關的制度安排還需要細化完善，這些都是發展中的問題、成長中的煩惱，監管機構將和市場各方一道，綜合施策，妥善解決。

“比如，融資功能是市場的基礎功能，是服務中小微企業創新發展的重要途徑。從股權轉讓到定向增發，新三板的融資功能是在不斷拓展的，貫穿其中的一個重要原則就是完全市場化。”趙爭平表示，進一步拓展融資功能，一方面要繼續堅持市場化原則，掛牌公司要有廣泛的市場認可度；另一方面要滿足現有法律法規對掛牌公司在規範運作、持續經營、信息披露、公司治理等方面的要求。

而在談及流動性時，趙爭平指出，提高市場流動性是促進市場功能發揮的重要保障。新三板是定位於以機構投資者為主的證券交易場所，嚴格的投資者適當性制度，對於新三板市場起好步、穩發展至關重要，改進流動性必須堅守現有的合格投資者制度。在此基礎上，推進制度建設，研究改革交易方式，豐富做市商類型，優化激勵約束機制。

趙爭平強調，新三板的改革發展要牢記初心，堅守功能定位、使命職責；要堅持市場化、法治化原則，加強頂層設計，健全法律規則體系，優化交易、融資、監管等制度安排，提升市場運行效率，夯實市場發展根基；要提升整個市場參與者的法治意識和誠信文化，督促掛牌公司規範運作和中介機構勤勉盡責，引導投資者理性參與，為新三板市場的健康發展積極培育良好的環境。

制度改善值得期待

安信證券新三板首席分析師諸海濱將2016年的新三板市場比作一座“圍城”：從掛牌企業角度來看，一部分企業正忙於IPO，另還有大量企業因條件收緊難以掛牌；從投資人角度看，一部分投資期限到期的新三板投資基金及專户產品亟待解決退出問題，而一部投資人從資產配置角度想進入這個市場，卻由於500萬元開户門檻無法進入。

諸海濱預計，未來新三板一攬子交易制度的改革不會很遠，創新層或率先受益。盤後大宗交易制度預計將在2017年上半年落地，包含初期競價制在內的交易制度改革預期在未來2-3個季度推出的概率增大。

同時，諸海濱還認為，新三板市場定位整體政策未來一年左右的時間逐步明朗概率大。當前市場中很多矛盾與新三板市場整體定位有關。新三板市場未來需要堅持獨立的市場地位、保持適當流動性以維持價格發現和資源配置的功能，而這一切都需要整體定位的進一步明朗。