險資另類投資9月份首現環比減少 配置難度加大

■本報記者 劉敬元

險資配置的另類投資的存量規模，經歷8月到9月首次環比下降後，在10月環比重回增長，但10月底另類投資規模仍低於8月底。

保監會最新公佈的數據顯示，截至10月底，保險資金運用餘額12.9萬億元，其中，銀行存款2.32萬億元，佔比18.00%；債券4.35萬億元，佔比33.66%；股票和證券投資基金1.86萬億元，佔比14.42%；其他投資4.38萬億元，佔比33.93%。

其中，對於其他投資，相較9月底時的數據，10月底險資配置的規模環比增加198億元，但仍低於8月底的數據。根據保監會數據，9月底時，保險資金運用餘額為12.8萬億元，其中，其他投資4.36萬億元，佔比33.99%。而8月底的數據為，12.7萬億元險資運用餘額中，其他投資4.43萬億元，佔比34.80%。

9月份，險資配置的另類投資規模曾出現環比下降。在保險資金運用規模增加898億元的時候，其他投資規模則減少722億元，佔險資配置的比重隨之下降81個基點。

海通證券分析師孫婷分析，險資配置的另類投資的存量規模從8月到9月首次出現環比下降，説明在大量非標資產到期情況下，險資尋找並投資於較高收益率資產的難度加大，保險公司新增資金配置壓力顯現。同時，部分非標資產收益率持續下行，也印證了險資配置難度加大。9月份銀行理財產品的平均收益率為3.67%，進一步降低。9月份集合資金信託產品平均預期收益率為6.38%，較8月下降0.3個百分點，降至歷史低位水平。

華寶證券分析師李真也認為，隨着險資加快對另類資產的配置，今後尋找另類資產項目，特別是優質標的，邊際難度將逐漸增加。

2016年6月底，12.56萬億元的保險資金運用餘額中，另類投資規模4.30萬億元，佔比34.22%，債券規模4.21萬億元、比重為33.49%。即，險資配置的資產中，以非標資產為代表的其他投資佔比首次超過債券投資佔比，為險資配置的第一大類資產，並一直延續至今。分析認為，這反映出保險資金對高收益需求勢頭不減。而另類投資佔比加速上升帶來的風險加大，也使得險資對其配置比重開始趨穩。

隨着2012年下半年保險投資領域逐漸放開，另類資產因其更適合風格穩健、規模大、期限長的險資特點，逐漸在保險資管中佔據重要位置，而保險機構持有債券近年則因面臨收益率趨降及部分違約等情況處於下行狀態。