29家*ST公司現暫停上市風險年底保殼戰打響

2016-12-02

接近年底，又有一批*ST公司開始忙着保殼了。證券時報·e公司記者統計發現，A股公司中，有29家*ST企業宣佈全年業績預虧，面臨着暫停上市的風險。為了保殼這些公司各顯神通，紛紛賣地、賣資產和重組為公司“輸血”。但是隨着重組新規實施，監管趨嚴，賣資產和重組的救贖之路較往年顯得艱難。

賣地保殼成首選

據Wind數據統計，A股57家*ST公司中，有29家發佈了全年業績預虧，面臨暫停上市風險。另有19家*ST公司有望全年扭虧摘帽。其中，賣房成為上市公司保殼的第一大選擇。

例如11月29日，*ST生物（000504）發佈午間公告稱，擬將位於海南省海口市濱海新村海景灣大廈附樓的部分閒置房產轉讓，轉讓價格即評估值3017.2萬元，交易對方為公司控股股東湖南省國有投資經營有限公司。如交易能在2016年度完成，預計將增加公司2016年度非經常性收益約550萬元。*ST生物2016年三季度虧損額為1581萬元。

初步盤點發現，三季度已有*ST人樂、*ST新梅、*ST亞星等多家公司在賣房保殼。9月30日，*ST人樂公告稱，擬將持有的長沙天驕福邸物業項目出售給公司控股股東深圳市浩明投資管理有限公司，交易總價款為人民幣4.36億元。有測算稱，該筆交易將可為上市公司貢獻超過1億元的淨利潤。幾乎同時，*ST亞星發佈晚間公告稱，擬向控股股東長城匯理全資子公司品彙投資出售上海、廣州等地6處閒置房產，交易價格為3352.23萬元，增值率367.67%。

*ST新梅也曾宣佈其控股子公司擬將所持有的新梅大廈部分辦公用房出售給公司關聯方上海鑫兆房產發展有限公司。初步估算交易完成後，*ST新梅的利潤將大幅增加超過數千萬元。

值得一提的是，上市公司所售房屋的接盤者大都不是“外人”，而是控股股東或關聯方。雖然對於公司股東而言，房產的出售只是“左手到右手”的資產騰挪，但對於上市公司而言卻是資產的盤活。

有市場人士分析，上市公司為保殼進行房產出售無可厚非，畢竟出發點是基於保住上市公司的資源，能夠對公司的財務狀況起到積極的影響，提高上市公司資產運營效率。

如果無房可賣，還可以賣資產。*ST南化於10月26日召開董事會審議通過了《重大資產出售暨關聯交易報告書(草案)》。方案顯示，公司擬通過協議轉讓的方式，將公司持有的綠洲化工51%股權轉讓給大股東南化集團。據瞭解，大股東南化集團近幾年來已經多次接手*ST南化資產，此次受讓綠洲化工也是為了幫助公司減輕“包袱”。

此外，資產重組也是改善業績的一種重要方式。如*ST珠江就引入了京糧集團進行資產重組。11月20日晚，*ST珠江發佈公告稱，京糧集團重組議案獲得高票通過。這意味着，京糧股份100%股權被注入到*ST珠江後，上市公司業績將大幅改善。

11月29日，*ST黑豹（600760）公告稱，擬出售其全部原有業務相關資產和負債，同時以發行股份的方式購買沈飛集團100%股權，並募集配套資金。其中，沈飛集團2015年度營業收入和淨利潤分別為138.5億元、4.39億元，較*ST黑豹擬出售的資產來説優質不少。為此，收購預案中也對沈飛集團100%股權給出了73.11億元的預估值，增值率達110.55%。

重組保殼難度大增

對比賣地、賣資產、重組“三大法寶”，賣地可謂是最直接也最快捷的改善財務狀況的方式。但是賣資產和重組對扭虧摘帽的直接作用更加明顯。而盤點*ST公司的後兩種保殼方式，往往選擇的是“賣資產+重組”齊步走。而在當前重組新規實施，監管趨嚴的情況下，無論是出售資產還是進行重組，似乎面臨着週期拉長、頻遭問詢等諸多壓力。

例如*ST南電A就既推出了資產出售方案，又籌劃重組。資產出售方面，9月7日，*ST南電A發佈公告，稱掛牌轉讓所持深中置業及深中開發各75%股權的重大資產出售事項，其中深中置業75%的掛牌價格為7828.40萬元，深中開發75%的掛牌價格為1元。10月*ST南電A宣佈深圳市歐富源科技有限公司將以10.3億元人民幣的價格接盤。而在資產重組方面，*ST南電A披露擬以發行股份的方式購買浙江中燃華電能源(600726)和深圳市中燃中燃氣技術有限公司100%股權，從而使中國燃氣成為*ST南電A的控股股東。

但這些重大事項的實施均非常曲折。僅資產出售事項，*ST南電A就屢次遭到深交所問詢。而在10月20日，*ST南電A發佈公告稱，因與重組方中國燃氣意見未能達成一致，決定終止籌劃重大資產重組事項。

同樣備受關注的*ST濟柴公佈了堪稱今年A股最大市場規模的重組方案，擬通過重大資產置換，並以發行股份及支付現金方式，購買公司實際控制人中石油集團持有的中油資本100%股權，擬置入資產交易價格為755.09億元。但這一方案隨即遭到監管方的關注。*ST黑豹公佈了重組預案後，12月1日即收到了上交所的問詢函。另有*ST江泉的重組方案也是頻頻遭到監管部門的問詢，令其重組難度加大，從而為順利保殼帶來一層陰影。

有業內人士指出，當前監管層對市場的引導有明顯加強的趨勢。隨着重組新規的實施，真正有業績支撐和前景的合理重組獲得支持，但一些存在標的估值虛高、併購造成控制權模糊等問題的重組方案則將面臨曲折考驗，令以往試圖純粹為保殼衝業績的重組“過關”難度加大，對急於振興業績的公司尤其是*ST公司來説將面臨更大的考驗。