“野蠻人”不能成為“行業強盜”

舉牌收購一個上市公司，涉及資金動輒幾十幾百億，稍有犯規就會在市場上引起軒然大波。每一個有志在資本市場上舉牌的機構，都必須遵守市場法律法規，讓整個舉牌過程都經得起檢驗和質疑。

中國證監會主席劉士餘昨天在中國證券投資基金業協會二屆一次大會上發表演講指出，用來路不正的錢，從門口的野蠻人變成了行業的強盜，這是不可以的，這種行為挑戰了國家法律法規的底線，“當你挑戰刑法的時候，等待你的就是開啓的牢獄大門”。

儘管是在A股市場閉市期間，劉士餘的演講還是引起了輿論高度關注。去年年底以來，隨着寶能系收購萬科事件愈演愈烈，有關寶能系購股資金是否合法引發了激烈的爭議。由於寶能系旗下參與收購的前海人壽是一家保險企業，市場普遍擔憂前海人壽是用投保人的資金來購買萬科的股票，從而給投保人利益帶來風險。近期恒大公司對萬科更兇悍的舉牌，再次使這一話題升温。

A股市場的“舉牌戰”最早可以追溯到1993年，其時深圳寶安公司在上海市場上持續購進延中實業股票，引起後者強烈抵制。延中實業將寶安斥為“野蠻人”，並準備採取反收購行動擊退寶安，但由於雙方力量懸殊，最終延中實業還是成為寶安的囊中之物。

“野蠻人”概念聽起來有很強的貶義，但它卻在資本市場的允許範圍之內。一個企業一旦進入市場，就可能面臨“野蠻人”的覬覦，後者通過持續收購前者上市股票的控制權，逐漸轉移到自己旗下。應該説，“門口的野蠻人”對資本市場來説，也有一定的積極意義，一方面可以倒逼上市公司勵精圖治，通過將公司經營好、提高股價，來增加“野蠻人”敲門的難度；另一方面，“野蠻人”持續購進一家公司的股票，可以推動其股價持續走高，讓中小投資者獲益，如果收購成功，實力雄厚的機構成為上市公司的控股股東，可以使公司改變面貌，給投資者帶來更好的回報。以延中實業為例，它在被寶安收購後，通過連續多年的分紅送股，公司規模迅速擴大，中小投資者獲利豐厚。

劉士餘在昨天的演講中，對“野蠻人”沒有完全否定，他要求警惕的是“野蠻人”可能變成“行業的強盜”。“野蠻人”在“舉牌戰”中，收購人為了達到自己的目的，很容易越過法律底線。比如，為了減輕收購成本，在信息披露上隱瞞、拖拉；為了通過股票炒作牟利，串通其他企業，通過對倒形成內幕交易；違反國家規定，挪用客户資金甚至銀行信貸資金等收購股票。正如劉士餘所説，這些行為都挑戰了國家法律法規的底線，一旦出現這些行為，當事人理當受到司法追究。這樣的先例並不少見。

經歷了去年的震盪，目前A股市場正在出現向好走勢，各路資本在市場上的逐鹿也漸趨熱烈，除了多家機構圍繞萬科股權展開爭奪，有幾家上市公司也出現了舉牌事件。其中出現了一些新情況，如有的機構購進某家上市公司股票時，總是在逼近5%這一比例時暫停下來，這樣可以規避法律規定的信息披露要求；又如，保險機構投資股市合法化以後，其能否使用投保人的資金收購股票，法律對此沒有明確規定。劉士餘此番針對“野蠻人”喊話，正是提醒這些機構嚴守法律法規底線，不要墮落為“行業的強盜”。這對於A股市場上“舉牌戰”的有序推進以及維護行業穩定發展是很重要的。

資本市場最重要的立身之本，就是必須恪守法律法規。舉牌收購一個上市公司，涉及資金動輒幾十幾百億，稍有犯規就容易在市場上引起軒然大波，甚至影響整個市場的穩定運行。每一個有志在資本市場上舉牌的機構，都必須遵守市場法律法規，讓整個舉牌過程都經得起檢驗和質疑。市場監管部門也要加強對“舉牌戰”的監管，防止“野蠻人”墮落為“行業的強盜”，同時密切關注市場變化，針對“舉牌戰”中出現的新情況明確法律規範，讓各類市場主體都有法可依。(本報特約評論員)