兩公司因未按期披露半年報被摘牌 新三板退市制度呼之欲出

10月31日為新三板2016年半年報的最後截止日期，森東電力和眾益達兩家新三板企業因未按規定期限披露2016年半年度報告，11月1日起被實施強制摘牌。這是股轉系統第二次對新三板企業進行強制摘牌。

全國股轉公司指出強制退市是加強監管的重要舉措之一，並在近日發佈了企業終止掛牌新規，明確了11條強制摘牌條件。但是除此之外，主動摘牌的企業數量也在激增。一些業內人士呼籲，新三板應抓緊時間建立常態化的摘牌退市制度。

11月份成為今年以來摘牌企業數量最多的月份

東方財富Choice數據統計，目前正在股轉系統外排隊的有2062家企業，另一邊，也有企業選擇“捲鋪蓋走人”。

據統計，截至目前共有77家公司在新三板“到此一遊”，今年摘牌企業數量是去年全年的三倍。

統計數據顯示，11月份成為今年以來摘牌企業數量最多的月份，目前有14家新三板企業摘牌，這也意味着，大約平均兩個交易日就有一家掛牌企業摘牌。新三板企業摘牌速度一直在加快，不過，與9000多家的掛牌公司規模相比，摘牌公司數量其實並不算多。

摘牌原因主要是併購整合

可能很多人覺得摘牌的都是基礎層企業，其實不是。相對於基礎層企業的被迫離開，創新層對於牆外的誘惑是蠢蠢欲動。根據股轉系統的公告，分層至今，有5家創新層公司啓動了退市程序。此外，還有五家企業因資金佔用等問題被當地證監局處罰，或將被調入基礎層。對於摘牌的原因，除了中成新星(831610.OC)、朗頓教育(831505.OC)、森東電力(833364.OC)及眾益達(833974.OC)這4家是因為年報、半年報未及時披露被股轉系統強制“開除”外，其他企業都稱摘牌原因為“公司戰略發展需要”。筆者統計發現，新三板上市企業摘牌最主要的原因有四大類，分別是謀求併購、年報難產、處罰等外部因素和公司發展戰略。被併購整合是摘牌的首要原因，因此摘牌公司共28家。

據統計，在今年摘牌的公司中，16家公司流通市值為0，即掛牌至摘牌期間，未曾發生過交易。這也可以理解為，部分企業因為在新三板上未獲得“融資好處”，反而要支付大筆掛牌、督導費用，實在“不划算”，於是毅然離開。

數據顯示，有近30家企業因併購整合摘牌，其中20家企業被A股上市公司吸收合併;禾健股份(833045.OC)被港交所上市公司中生聯合(03332.HK)併購;金豪製藥(430026.OC)、眾合醫藥(430598.OC)則分別被板內公司科新生物(430175.OC)和君實生物(833330.OC)吸收合併。

眾益製藥(833097.OC)就創下了掛牌後被併購最短時間紀錄——29天。去年8月7日，華潤三九(000999.SZ)發佈公告，以自有資金收購眾益製藥100%股權，交易價格13億元，對應2015年19倍P/E，收購價格合理。同時，眾益製藥原股東就2015年收益做了對賭條款，承諾淨利潤不低於6700萬元。眾益製藥2014年收入3.8億元，淨利潤4694萬元。

退市制度有望出台

新三板市場被寄望為中國的“納斯達克”，但與納斯達克相比，新三板要走的路還很長遠，諸多成功經驗值得借鑑和引進，退市制度就是其中重要的一項。自今年10月21日，全國股轉系統發佈《掛牌公司股票終止掛牌實施細則》後，新三板摘牌速度明顯增加。《實施細則》中對終止掛牌規定進行了細化，並對強制摘牌和自主摘牌兩種不同終止掛牌類型提出了具體規定。一方面，股轉系統強制摘牌時代已經來臨，意見稿明確指出11種強制終止掛牌情形。此舉能有效地監控新三板企業資質水平，將一大批經營情況不佳、通過渾水摸魚實現掛牌的企業及時“掃地出門”，改善市場交易環境，實現企業正常的迭代，提高市場流動性。另一方面，自主摘牌與強制摘牌並舉，掛牌企業將獲得更多自主選擇權，通過對比不同證券交易所的優劣勢，選擇在哪處停留。同時，《實施細則》的提出，也暗示新三板摘牌制度呼之欲出，畢竟“進退有序”才是健康市場的常態。

有觀點認為，摘牌退市制度的推出是實現新三板市場從量變走向質變的重要舉措。

省內一家證券公司的研發人員告訴記者，新三板應建立合理的摘牌退市制度，解決市場優勝劣汰的問題，淨化企業羣體，解決市場魚龍混雜和殼資源交易等問題。目前新三板尚未細化與掛牌相應的摘牌制度，致使市場的進、出規則不對稱。退市制度的建立可以讓企業在發現不適合新三板這個平台之後及時地主動退出，減少不必要的損失。

更有業內專家指出，推出新三板退市制度宜早不宜遲，而且必須是主動退市與被動退市雙管齊下，同時，對退市機制設立多元化的退市指標，如財務指標、業績考核、交易情況、公司治理等方面，套上退市的“金箍”。