財報解析：娛美德與盛大遊戲難説再見

12月6日消息，近段時間，隨着“傳奇”IP糾紛的深入發酵，對立雙方的矛盾顯得越來越不可調和，娛美德一心將“IP授權”策略推進到底。先是不顧中國法院下達的禁止履行裁定，再次與愷英關聯公司與廣州天拓簽署授權協議；接着針對盛大遊戲授權的“傳奇”手遊，向蘋果提起維權投訴；進而為了排除盛大遊戲方面的干擾，娛美德CEO張賢國公開宣佈明年與盛大遊戲的合約到期後將終止合作，收回“傳奇”端遊的中國運營權。一套組合拳打下來，娛美德的“進攻”姿態盡顯無疑。

那麼，娛美德是否能夠真正掌控“傳奇”IP的主導權，甚至收回“傳奇”端遊的中國運營權，給傳承15年的“盛大傳奇”畫上句號呢？目前來看，雙方的法律戰和宣傳戰打得如火如荼，對於未來的走勢可謂眾所紛紜撲朔迷離，但破開表象看實質，透過“聲明”看數據，娛美德恐怕很難得償所願，“傳奇”與盛大遊戲——或者説娛美德與盛大遊戲——之間已經血肉相連，驟然分割絕無可能。

娛美德截至2016年Q3財報數據

由上表可知，從2015年Q2到2016年Q3，娛美德來自國內的收入一直呈下降態勢，而海外收入由於《熱血傳奇手機版》等手遊的卓越表現，收入佔比逐次提升。從2015年Q3開始，海外收入已經佔到總收入的2/3，娛美德正在從一家立足於網遊研發的遊戲公司，逐漸轉變為依靠“傳奇”授權分成生存的IP企業。

在國內市場業績不佳、新遊戲開發不力的情況下，娛美德只能寄希望於海外手遊業務，由此開始大力發展在中國的IP授權業務，這直接觸動了合作多年的大陸運營商盛大遊戲的利益。雖然在與盛大遊戲的公關戰中態度強硬，但分析一下財報就知道，娛美德對盛大遊戲的依賴顯而易見，所謂的徹底決裂只能是嘴上説説。

2015年Q2，娛美德來自海外端遊（MIR2的中國授權分成佔絕對大頭兒）的收入已經佔到總收入的一半，此後一年裏即便受益於《熱血傳奇手機版》帶來海外手遊收入暴增，從盛大遊戲獲得的端遊分成也從未少於總收入的1/3。特別是從2015年開始，娛美德的新遊研發連續失敗，對外兩筆重要投資也相繼虧損，導致2016年前三季度淨利潤虧損近4億人民幣。風雨飄搖之際，海外端遊分成穩定、可持續、受市場波動影響小的特點更顯難能可貴。

顯然，由於來自海外端遊分成的重要性，娛美德要想穩住業績下滑的趨勢，就絕對不能同盛大遊戲鬧掰，不管在媒體和法庭上調門兒喊得多高，落實到行動上都無法孤注一擲，因為盛大遊戲沒了“傳奇”，還有傳奇世界，有傳奇永恆，有龍之谷，而娛美德沒了盛大遊戲的端遊分成，就沒了公司收入的半壁江山。雖然娛美德擁有“MIR2”的著作權，但實際上卻是娛美德更依賴盛大遊戲，而不是相反。

歸根到底，正是娛美德自身業務發展不力、造血功能持續弱化才導致如今的兩難處境，其短期內難以改變對盛大遊戲的依賴，估計到明年9月合作到期之後，也只能選擇續約以穩定現金流和收入結構。如此一來，這場博弈對盛大遊戲的影響將十分有限，而獲得娛美德授權的其他中國公司，將直接面臨盛大遊戲與ACTOZ提起保全措施的法律風險，投入的資金和人力隨時都有打水漂的可能。