未立春便驚蟄 油市"皮影"：化工品春天還有多遠?
（原標題：未“立春” 便“驚蟄” 油市皮影：化工品春天還有多遠）
自2014年年中開始就一蹶不振的國際油價，近來在石油輸出國組織（OPEC）終於祭出的減產保價措施下，迫不及待地逃離了40美元/桶以下的歷史底部區間，眨眼間完成了超過10%的漲幅。
還未“立春”，便已“驚蟄”。作為原油下游產品，在油價連陽提振之下，國內化工品期貨馬不停蹄地兑現“成本支撐”利好，昨日多個品種收出四連陽，甲醇更是“明星相”畢露，昨日跳空高開大漲4.77%。但伴隨價格上漲，國內化工期貨板塊持倉下降資金流出似乎將再次敲響多頭喪鐘，化工品及油市的春天究竟還有多遠？
原油底部定格 化工品“回心轉意”
屢屢被原油“大哥”耍來耍去的化工品“小兄弟”近兩年頻頻“不服管”，出現明顯的獨立走勢，但OPEC的一劑“強心針”——減產協議，似乎令它們開始“回心轉意”，轉頭追隨原油老大。
自減產協議達成消息傳出後，截至昨日，國際油市兩大風向標布倫特、NYMEX原油主力仍處在11月30日以來的升勢之中，短短幾個交易日，漲幅逾10%。週一洲際交易所(ICE)公佈的周度數據顯示，投資者持有的布倫特原油淨多頭頭寸升至四周最高。一度淡然的國內化工品市場在本週迎來全面爆發。
截至昨日收盤，國內化工期貨中，除PVC、PTA期貨略微收跌外，甲醇、塑料、PP、瀝青、橡膠等品種紛紛收紅。從上週五開始，甲醇漲幅不斷擴大，昨日以4.77%的漲幅領漲國內商品期市。塑料、PP、瀝青、橡膠昨日分別上漲1.12%、1.92%、1.18%、1.42%。
“OPEC組織達成凍產協議，力度遠超市場預期，達到120萬桶/日，並且非OPEC國家將減產60萬桶/日，俄羅斯表示貢獻一半的減產份額，即30萬桶/日。經OPEC預測，原油市場本身將在2017年3季度重新回到供需平衡狀態，凍產協議的達成，進一步促使平衡狀態的提前到來。作為化工品上游的原料端，原油的上漲直接刺激下游化工品短期內價格大幅上行。”信達期貨能化部經理吳益鋒表示。
不過，在吳益鋒看來，這僅是提振化工品價格的原因之一。他認為，隨着國內工業利潤的不斷好轉，供給側改革的推進，化工品跟隨黑色系品種，價格重心持續上移亦在情理之中。加之類似PE/PP再生料進口受到環保政策的限制、甲醇區域市場的劃分導致進口量增加、橡膠基本面利多情緒持續等等，都推升下游化工品價格持續向上。同時，人民幣的不斷貶值，提升輸入型通脹的概率，也進一步增強商品價格上漲的預期。
原油的皮影戲
原油作為化工品的源頭，其波動往往會牽引產業鏈上相關品種的走勢，但原油與化工品價格之間的關係不一而足，因具體品種而有所區別。
相關分析人士解釋稱，原油作為化工品的源頭，其波動往往會牽引產業鏈上相關品種的走勢。具體到品種而言，塑料、PTA、PVC、甲醇等能源化工品與原油關係最為密切，這些品種大多數時間與原油價格走勢高度正相關。對這些品種來説，一旦原油翻多,也將從成本上對這些品種形成提振；但由於價格向下傳導有一定的滯後性,因此能源化工品的價格上漲可能要滯後於原油價格的反彈。
在上週OPEC八年來首次達成減產協議消息傳出後，多家權威研究機構發聲指出，其意義更多在於確認了國際油價底部，預計油價將長期告別50美元以下區間。
但油價反彈一波三折。就在昨日，油價回落背後，投資者焦點轉向鑽井活動不斷上升這一問題上。與此同時，週末OPEC和非OPEC產油國會議也成市場關注焦點。此外，沙特方面近期言論暗示其將對以價格保份額的傳統做法仍樂此不疲。
週一(12月5日)公佈的路透調查結果顯示，11月OPEC原油產量較10月增加37萬桶/日，達到創紀錄的3419萬桶/日，因OPEC第二大產油國伊拉克的出口回升，同時尼日利亞和利比亞的原油產量也得到部分恢復，10月產量為3382萬桶/日。OPEC剛剛向市場拋出的減產決心再次面臨考驗。
在原油上漲出現猶豫之色時，化工品多頭似乎又要“溜之大吉”。據文華財經統計數據，昨日國內商品期貨市場化工板塊資金流出1.7億元，持倉量約585萬手，日減倉6.5萬手。昨日資金流出最多的為煤炭板塊，資金流出3.2億元，資金流入最多的為有色板塊，資金流入2.1億元。
震盪偏強將是主旋律
相關分析人士認為，近期油價對化工品市場支撐顯著，疊加近日國內化工市場供給側結構化改革繼續推進，化工品市場重心抬升在情理之中；但隨着利好兑現，供需形勢仍不明朗，懸在油市及化工品市場上方的供給過剩這一“達摩克利斯之劍”仍未解除，市場震盪難免。
當前而言，化工品的晴天能否延續？
吳益鋒對中國證券報記者表示，由於OPEC凍產協議執行情況有待跟蹤，根據歷史數次減產協議的效果可知，凍產協議將減少近70萬桶/日的產量，但尼日利亞、利比亞後期新增產量基本能覆蓋該減產幅度，凍產效果的持續性有待觀察。另外，鑑於OPEC的預測，即使俄羅斯等非OPEC國家減產效果一般，2017年三季度原油供需格局將達到平衡。因此，整體能源化工品種在短期大幅上揚之後，預計後期整體寬幅震盪，價格重心上移為主。
美爾雅期貨化工分析師徐婧進一步解釋道，甲醇接連兩天的日漲幅超過4%，聚烯烴表現也較好。除了原油對市場情緒的提振外，更重要的因素在於近期一系列霧霾、降雪天氣帶來的運輸、環保問題的持續發酵。
“冬季一直是甲醇行情的爆發季節，政策不斷加碼，環保問題也成為民生問題的重中之重。”她説。
首先，華北、河南以及京津唐一帶的霧霾天氣從上週末起愈發嚴重。河北甲醇企業生產原料以焦爐氣為主，煤炭為輔，限產的影響使得該地甲醇開工率明顯下滑。具體來看，保定、邯鄲限產30%，邢台、石家莊、唐山地區限產力度在50%左右。河南也在環保監察影響下，中新、鶴壁、晉開等企業停車，山西豐喜裝置故障，潞寶、山焦、晉豐等裝置均降負生產。除此之外，甲醇下游產品開工也受到不同程度的影響，河北二甲醚工廠均有減產、限產措施。
其次，降雪也帶來西北地區運費增加、運輸週期增加等問題，甲醇在供應偏緊的背景下，部分裝置故障停車也給了甲醇上漲乏力的行情帶來了轉機。本月初，陝北神木化學60萬噸/年，榆天化60萬噸/年甲醇裝置突發故障臨時停車，進一步加劇了陝北地區供不應求的局面。
據瞭解，本月來，甲醇沿海港口庫存（不包括浙江）下降明顯。其中，江蘇港口庫存34.3萬噸，較上週下降5萬噸。
“後期來看，環保限產風波還將在短期持續，前期市場關心的問題聚焦於12月份甲醇裝置的重啓，短期看，產量大幅增加仍有難度。在國際油價易漲難跌所營造出的做多氛圍下，化工品多維持偏強震盪，聚烯烴更多的關注庫存的累積進程。”徐婧説。