券商研判2017年新三板行情：雙底漸成 市場黎明將現

中國網財經12月7日訊 2016年是新三板市場繼續理性迴歸的一年，是政策持續完善的一年，今年以來新三板掛牌公司規模繼續高速增長，但三板做市指數持續回落，成交低迷，市場各方均面臨壓力。但眾多關注新三板市場的券商卻以“旁觀者”的身份發出“清”晰的觀點：市場黎明或已不遠。

低迷難熬 市場各方面臨考驗

説起2016年新三板行情，絕大多數市場人士都給出“理性迴歸”的描述，只是這種迴歸讓人難熬：市場指數持續回落，成交低迷，市場融資功能也遭遇考驗。

今年以來，新三板市場持續低迷，三板做市指數從1400點上方一路下跌至1100點下方，下跌大約350點，年內最低點達到1073.47點，創下自新三板做市指數推出以來新低。之後新三板市場迎來“紅九月”，築底之説也逐漸被市場人士提及。

成交方面，2015年4月份創下373.12億元的月度最高成交額，之後隨着市場一路下行，成交額也一路回落，成交低迷狀態也一直延續到2016年，儘管掛牌公司數量、市場總股本已經幾倍於2015年4月，但2016年月度成交額也都在200億元以下，僅在11月份隨着市場出現築底復甦達到206.93億元。

融資方面，2015年新三板市場累計發行股份融資超過1200億元，進入2016年受到相關政策以及市場低迷影響，融資規模未能隨着掛牌公司數據快速增長而增長，反倒從5月份開始，單月融資規模跌破百億元，十月份融資甚至僅有47.91億元。

不過11月融資熱度隨着新三板市場止跌再度回升，單月融資金額126.59億元，2016年前11月累計融資規模達到1050.16億元，有媒體預計2016年全面新三板融資金額與2015年相當。

機構發聲：市場與政策雙底漸成 2017年或將撥雲見日

對於如今的新三板市場困境，感受最深的無疑是其中的參與者，企業雖有融資需求受估值下降影響不想把自己賤賣，融資需求被壓制；股價持續下行，甚至有的公司股價跌破做市商持股成本；而媒體曝出的王亞偉割肉中科招商浮虧超50%的新聞，也讓市場知道，原來新三板市場上七成私募不賺錢。

不過，多家券商發佈新三板市場2017年策略報告指出，目前市場低價漸成，2017年新三板市場將有所改觀。

對於今年來新三板市場情況，興業證券發佈2017年策略報告稱，當前市場，財務投資人悲觀並非是質疑新三板發展前景或是缺少優質標的，而是被產品期限所掣肘。與此同時，產業資本卻利用自身產品期限長的特點，積極的在三板上抄底優秀公司，説明新三板不缺乏優質公司，且當前市場部分公司的動態估值已經到了適合PE/VC投資的區間。市場底難測，可結構性底部卻已浮現。

另外，興業證券認為，多項跡象表明，新三板政策早已築底多時。一方面，股轉緊鑼密鼓推進制度建設，公開發言暖風頻吹；另一方面，國務院、證監會、銀監會及交易所多次表態支持新三板。

華泰證券在2017新三板策略報告中認為，新三板已經基本走出了流動性陷阱階段，開始逐漸進入價值重塑階段，這也將是新三板中長期的新常態。在這個階段，新三板的制度建設將趨於完善，監管和紅利並存，差異化的制度安排將逐漸構建新三板中的多層次體系。

中信證券認為，新三板市場的正面因素逐步累積。估值觸底正在系統性地提升新三板配置意義，不管以主板併購標的的估值標準來看，還是以符合IPO財務條件的成熟性企業標準來看抑或是以一級市場的投融資倍數來看，新三板毫無疑問在各類權益資產的價格對比中處於明顯偏低的水平。

在築底判斷下，興業證券支持，在新三板市場低迷的背景下，產業投資人卻在加速抄底：一方面，參控股新三板公司，目前，有182家公司在掛牌前就被A股公司參控股，有63家公司在掛牌後被A股公司參控股；另一方面，在新三板上大肆併購，截至目前，新三板企業被A股公司併購的預案共計73起，涉及資金達655.02億元，併購預案整體呈上升趨勢，尤其在今年二、三季度出現井噴。

對於市場底，此前新鼎資本董事長、啃哥張馳接受中國網財經採訪的時候就表示，目前市場下行空間已經不大，或者説已經接近市場底部，投資人士可以開始佈局。

申萬宏源證券在2017年新三板策略報告中認為，明年新三板市場流動性依然不樂觀，但總體看即將度過最差階段。