場外配資攤上大事：抓到就“沒一罰三”

昨日(12月6日)，網絡瘋傳監管層正嚴查温州各大券商配資事項，並稱銀河證券錦繡路營業部負責人被扣押，全部營業部員工的電腦及手機遭強制沒收。對此，銀河證券温州營業部相關負責人向證券時報獨家回應作出否認。

儘管如此，這還是説明了可能存在的場外配資中證券違法違規行為備受市場關注。而日前，恒生網絡等機構因在場外配資中證券違法違規被證監會依法作出嚴懲，也為此類事件敲響了警鐘。

11月末，時隔一年多，首例場外配資中證券違法違規案件行政處罰的靴子落地。恒生網絡等機構因在場外配資中證券違法違規被證監會依法作出嚴懲，基本按照“沒一罰三”從重處罰，對部分責任人員予以頂格處罰。

在接受記者採訪時，專家表示，場外配資中的違法行為危害巨大。這次行政處罰是針對場外配資中違法的標誌性案件，從證券監管部門層面明確了配資行為中的法律邊界。

近4000億元非法資金違規入市

2015年，國內A股市場經歷了罕見的大幅波動。2015年5月起，中國證監會就多次警示場外配資中違法行為的危害性，此後全面清查場外配資。

相關資料顯示，恒生網絡、同花順公司、銘創公司等三家網絡公司在明知一些不具有經營證券業務資質的機構或個人的證券經營模式，仍向其銷售具有證券業務屬性的軟件，提供相關服務。湖北福誠瀾海資產管理有限公司、南京致臻達資產管理有限公司、浙江豐範資本管理有限公司、臣乾金融信息服務(上海)有限公司及黃辰爽利用信託計劃募集資金，通過恒生網絡HOMS系統、銘創公司FPRC系統、同花順公司資產管理系統等第三方交易終端軟件為客户提供賬户開立、證券委託交易、清算、查詢等證券服務，且按照證券交易量的一定比例收取費用。杭州米雲科技有限公司通過運營米牛網，使用恒生網絡HOMS系統招攬客户，為客户提供賬户開立、證券委託交易、清算、查詢等證券服務，且按照證券交易量的一定比例收取費用。

據相關辦案人員介紹，上述六個配資公司或個人通過HOMS系統、FPRC系統非法向市場引入資金3901.81億元。

證監會有關人士對記者表示，上述行為直接違反了現行證券法律法規，構成非法經營證券業務，破壞了法律法規所保護的金融管理秩序，提升了全市場資金的預期收益率水平，引導資金“脱實向虛”，造成巨量社會資金違規通過直接投資、資產管理計劃、信託計劃等通道流入股市，無序流動，最終導致實體經濟融資成本的升高，妨害了資本市場服務於實體經濟特別是供給側結構性改革功能的有效發揮。

虛擬賬户成逃避監管執法的庇護所

根據規定，證券公司應當嚴格落實證券交易實名制，並瞭解自己的客户，證券公司對客户身份具有審查、瞭解義務，應當審慎經營，建立健全風險管理與內部控制制度，防範和控制風險，應當對其客户證券賬户的使用情況進行監督。

而在此案件中，廣發證券、海通證券、華泰證券和方正證券等4家證券公司未按規定對客户的身份信息進行審查和了解，採取可靠措施，採集、記錄、存儲、報送與客户身份識別有關的信息。有的證券公司接入HOMS系統等外接系統，開立了大量子賬户，交易比較異常。

相關辦案人員告訴記者部分券商更加性質惡劣行為在於，在2015年7月《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》發佈之後，仍有3家券商未採取有效措施嚴格審查客户身份的真實性，未切實防範客户借用證券交易通道違規從事交易活動，新增下掛賬户，情節嚴重。

專家對記者表示，配資模式下的虛擬賬户顛覆了資本市場基本的實名登記制度，致使上市公司治理和信息披露制度失去根基，同時也為內幕交易、操縱市場、非法吸收公眾存款、金融詐騙等違法違規行為提供了逃避監管執法的“庇護所”，削弱了監管執法的有效性，侵害中小投資者合法權益的情形成多發態勢，背離資本市場賴以存在的“三公”原則。

非法場外配資遊離於監管視野

對於上述行為的危害，清華大學法學院教授湯欣對記者表示，場外配資遊離於監管視野之外，經多層嵌套之後的槓桿比率遠遠超出審慎監管的要求，具有典型的“順週期”特徵，對市場助漲助跌作用明顯。

他説，特別是在市場下跌行情中，配資機構為了規避其自身風險作出的強制平倉行為，會造成股票價格過度偏離其真實價值，引發市場“踩踏”和連鎖反應，風險由高槓杆配資向低槓桿配資蔓延，由股票期貨市場向銀行間市場擴散，流動性收縮可能誘發系統性風險，威脅金融安全。

場外配資的高槓杆屬性和“強制平倉”的風控制度安排，使其具有高風險特徵，相關主體如不能盡到“投資者適當性”的審查義務，就會造成大量中小投資者承擔遠超出其承受能力的風險，本質上是對中小投資者合法權益的侵害。

據證監會有關人士透露，證監會收到大量投資者對場外配資活動的舉報投訴，主要集中在以下幾個方面：

一是希望能夠督促各證券期貨經營機構進一步落實“客户適當性”原則，嚴格審查客户身份的真實性、交易賬户及交易操作的合規性;二是建議督促各證券期貨經營機構進一步加強證券公司信息系統外部接入風險管理，維護信息系統安全、穩定運行;三是建議加強場外配資業務監管力度，持續保持對違法證券期貨業務活動的高壓態勢;四是建議加強投資者特別是中小投資者風險教育、多渠道、多形式提示配資風險，增強投資者的風險意識;五是建議將股市、期市、債市等市場的場外配資均納入監管範疇，加強交叉風險監管，加強監管聯動;六是建議協調有關部門全面清理所有場外配資的違法宣傳廣告信息，並採取必要措施禁止任何機構和個人發佈或公開傳播此類信息。

明確配資行為法律邊界

正是基於場外配資中各類違法行為的上述違法性和市場危害性，以及投資者的關切與訴求，證監會對相關違法主體依法作出嚴懲，基本按照“沒一罰三”的執法尺度從重處以沒收違法所得並罰款的行政處罰，對部分責任人員予以頂格處罰。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海也表示，重拳治亂，猛藥去痾，以生動案例明確互聯網證券期貨業務的合法與非法、合規與違規的邊界，重申互聯網金融創新必須以合法合規為基本前提，及時扭轉互聯網金融某些業態偏離正確創新方向的局面，建立監管長效機制，促進互聯網金融規範有序發展，牢牢守住資本市場的法律和風險底線，切實發揮服務於實體經濟和供給側結構性改革的功能。