需求側三隻靴子需落地 房地產投資迴歸常態

“中國經濟在經歷了30多年的高速增長以後，過去六年是回調的態勢，現在還未看到底部，所以大家很關心形勢到底朝着哪一個方向走?”在12月1日由經濟觀察報主辦、上海國際信託有限公司作為戰略合作伙伴的2016年觀察家金融峯會上，原國務院發展研究中心副主任劉世錦表示。

“咱們講八年抗戰，我想講的基本觀點，中國經濟現在已經非常接近勝利了。”劉世錦認為，中國經濟過去的高增長主要依託於高投資，而高投資主要依託於基礎設施，房地產和出口。 “所以，高投資要處理，這三隻靴子要落地。”

關於房地產，劉世錦判斷，房地產2014年達到一個高點開始回調，在他看來就是一個歷史性的拐點。“因為房地產投資70%的城鎮居民住宅的歷史係數峯值是120萬到130萬，這個最高點2014年已經達到了，達到了以後，房地產投資的總量就是持平，然後逐步下降。其實去年9月份的時候房地產投資當月同比已經出現了負的增長，但是今年一季度風雲突變，房價暴漲，帶動了房地產的回升，這個現象不會持續很長時間。”

據劉世錦表示，估計再有半年最多一年的時間，房地產的投資將來還要回歸常態。“常態是一個什麼樣的狀態呢?就是低速甚至零增長甚至負增長，如果到了這種情況，需求側三隻靴子就全部落地了。”

從供給側來看，劉世錦發現，最近已經出現了一個轉折性的變化。“PPI在經過了54個月負增長之後，今年9月份由負轉正，最近的數字還在繼續往上走。工業企業利潤也已經恢復了正的增長，最近一段時間你去看各個行業盈利都是一個上升的態勢，還是不錯的。”劉世錦認為，這説明供給側改革，它是取得了一部分進展。

劉世錦提醒，供給側改革應該更多關注市場信號。“比如説鋼鐵上市公司，寶鋼應該是國內最好的企業，民營企業是沙鋼，他們的主營業務都出現了虧損，一個行業裏面最好的企業都出現虧損了，價格還能再跌嗎?基本跌不下去了”。劉世錦判斷，鋼鐵、煤炭，石油的最低點可能已經過去了。供給側的底部實際上顯示了供給側的底部逐漸在顯現。

走穩L型才是典型新常態

對於宏觀經濟整體走勢，劉世錦判斷，從日本的經驗來看日本是50年代60年代9%以上的增長率，1972年開始下台階，它下台階的時候人均GDP是一萬一千，和中國現在下台階的時候也是一萬一千。到90年代初期又下了一個台階，中國經濟中速增長平台維持五到十年，甚至更長時間，將來還會下一個台階。下大那個台階，中國比較接近發達國家的水平，維持在一箇中速度增長階段。

劉世錦認為表面上看增長速度雖然有所降低，但是每個點裏麪包含的含金量是大大增加。“ 比如我們GDP 2000年的時候，GDP總量是十萬億人民幣，但是增長一個百分點就是一千億，去年67.67萬億人民幣，今年增長一個百分點至少六千億，我們速度雖然降低了，但是基數增加了。”

“有人説中國經濟這幾年擺脱不了L型的低迷狀態，中國將來還會恢復到所謂的高速增長，這個想法我覺得是不對的。”劉世錦認為，“L型這條邊我們走穩了，它是正常的，它才是典型意義上的新常態，如果我們供給側改革比較到位，轉型比較成功，這個L型它既是正常的，將來也是一個很好的增長時期。L型這條邊到底怎麼看，這是當今和今後相當長一段時間的基本格局。”

一線城市房價為什麼漲?

不過，劉世錦認為，最近一兩年不穩定不確定因素，出乎意料的一些情況很可能比以前要多，所以越是到觸底的時候，越到關鍵的時候，有幾個因素是需要考慮的，其中一個大家都關心房地產泡沫問題。

劉世錦認為，如果房地產泡沫“很長時間不破，對你的創新，實體經濟的發展影響也很大，因為我們轉型還是要搞創新搞實體經濟。”

劉世錦表示，在研究一線城市房價暴漲的原因是什麼時，其發現主要有幾點原因：

第一，中國城市化發展到目前這個階段以後出現了分化，長三角、珠三角，京津冀以及大的內地都市圈在加快發展，所謂剛需是在上升的，而且這個變化是符合規律的。

第二，土地財政模式。有相當多的城市對土地財政的收入有相當長的依賴性，有些是達到一半，有些甚至到三分之二。

第三，就是土地制度，一個是國有土地國家壟斷，更重要的是農村集體土地，包括建設基地，宅基地，十八屆三中全會指出是需要進入市場流轉的，但是這方面進展緩慢。

第四，是貨幣政策。

此外，劉世錦認為，目前中國的城市發展戰略，“特別是對大都市圈的發展，對這個必然性恐怕還是缺少意識，我們很多政策和發展的規律是相悖的。另外我們的城市是分等級的，公共資源的配置也是分等級的，這樣也都造成了很多資源的不匹配，加大了分佈的不平。” 劉世錦認為，應當思考怎麼順應城市發展向大都市區集聚的規律。