基金子公司被念“緊箍咒” 信託業偷着樂

證券時報記者 胡飛軍

經過近四個月的徵求意見後，證監會關於基金子公司的兩項規定近日終於正式落地，規定確定以淨資本為核心的風控體系，引導基金子公司迴歸資產管理業務本源。

有業內人士認為，基金子公司新規定出台，意味着基金子公司在一定程度上正式去通道化，向主動管理轉型。在監管趨嚴背景之下，券商資管和基金子公司通道業務受限，對信託通道的需求大幅提升，信託業短期內已成為資管行業中的大贏家。

基金子公司受約束

今年8月12日，證監會向社會公佈基金子公司管理規定徵求意見稿。12月2日，證監會正式發佈《基金管理公司子公司管理規定》及《基金管理公司特定客户資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》。這意味着基金子公司監管新規正式出台。

兩部法規文件披露了監管層對基金子公司全新的監管框架，意在解決此前存在的資本約束機制缺失、風控和合規管理薄弱等問題。

“基金子公司註冊資本總體偏低，加之沒有資本約束，近年來快速發展，野蠻生長，承擔了很多通道業務。”一家信託公司研究員表示，“通過淨資本約束其槓桿水平和提高風險抵禦能力，可避免過於粗放發展。”上述規定明確提出要“構建以淨資本為核心的風險控制指標體系”。新規要求淨資本不得低於1億元人民幣;淨資本不得低於各項風險資本之和的100%;淨資本不得低於淨資產的40%;淨資產不得低於負債的20%。

東方證券分析師唐子佩表示，新規下基金子公司淨資本消耗顯著增加，加大經營壓力，直接帶來基金子公司的增資需求與通道費率提升。

信託成大贏家

業內人士認為，在泛資產管理格局變化和近年來行業監管趨嚴之下，信託公司的市場競爭優勢將進一步凸顯，短期內將大幅提升通道業務。

一家信託公司研究員表示，出現上述現象的一個重要原因，正是金融去槓桿加速，理財和銀行表外業務監管政策趨嚴，券商和基金子公司等通道業務受限，銀行和理財等被迫轉向信託通道的需求大幅上升。

國泰君安證券分析師徐寒飛提供的數據顯示，從橫向同業對比來看，第三季度基金專户和子公司、券商資管和保險資管新增量分別為0.92萬億元、0.77萬億元和0.27萬億元，合計1.96萬億元，相比第二季度新增3.97萬億元的擴張總量呈現斷崖式下降，環比跌幅50.7%。而信託管理資產規模三季度逆勢加速擴張，更多反映了在監管趨嚴環境下非標通道的轉換。

業內觀察人士認為，券商資管、基金子公司通道業務受限，只能走信託公司通道，通道費用率短期內提升以及業務量增多，都將有利於信託公司，也為信託公司進一步轉型提供支撐。