砍掉房地產融資縮水 中國中冶兩改定增方案

在一週內，中國中冶兩度發佈修訂後的非公開發行股票方案，這是公司自去年8月推出預案以來的第三次修訂稿。上市公司適時修訂融資方案本不算新鮮事，但中國中冶最近兩次修改定增方案都是在公司已於今年8月取得證監會批文後，這也意味着中國中冶原有的方案已經獲得監管層批准，如此密集修改方案，中國中冶難道是和自己“過不去”?

12月8日晚間，中國中冶發佈2015年度非公開發行股票的第三次修訂稿，距離上一次發佈修訂稿僅過去6天。在這兩次修訂中，中國中冶先是砍掉了擬投25.1億元的房地產開發項目，然後將補充流動資金及償還銀行貸款的預投資金從29.43億元縮減到18.69億元。整體來看，從預案到目前的第三稿，中國中冶的募資總額從98.13億元直降到62.29億元。

從2015年8月發佈預案至今，中國中冶此次的非公開發行股票歷經了一輪長跑，然而公司大可不必。蹊蹺之處就在於，中國中冶此次的非公開發行股票事宜早在今年8月23日便獲得批文。當時，證監會核准中國中冶非公開發行不超過25.82億股，募資不超過98.13億元。

但12月1日、12月8日，中國中冶兩次召開董事會會議，對已被批准的非公開發行股票方案進行兩次修訂，其中伴隨募投項目的刪減和募資額的縮水。對於其中原因，中國中冶表示，是基於進一步考慮國家產業調控政策和公司的實際情況。

巧合的是，11月22日晚間，一則關於“定增將被取消”的傳聞在投資圈裏炸開了鍋，相關傳聞內容還包括監管層將設六大再融資條件，對淨資產收益率、淨資產、項目效益、融資間隔時間、主業關聯度等提高門檻;鼓勵公開發行，提倡配股、公開發行等其他再融資模式;窗口指導融資規模等。

另外，今年9月，世茂股份的非公開發行股票方案被證監會否決，被認為與監管層收緊房企再融資的政策相關。據媒體報道，在上述保薦機構專題培訓會上，監管層明確表示地產企業不允許通過再融資對流動資金進行補充，而募集資金只能用於房地產建設，而不能用於拿地和償還銀行貸款。此後，包括泰禾集團、中天城投、中洲控股等公司紛紛修改定增方案，砍掉償還金融機構貸款等項目安排。

回看中國中冶歷時一年多的定增長跑，根據預案，中國中冶原擬以不低於6.92元/股的價格向10名特定對象發行股份不超過14.18億股，募資不超過98.13億元，用於基礎設施、節能環保、房地產開發、保障房以及補充流動資金及償還銀行貸款。其中，房地產開發項目預計投入25.1億元，補流及償還貸款預計投入29.43億元。

今年2月，中國中冶調整發行底價為不低於3.85元/股，發行股份數量為不超過25.49億股，其他內容均不變。在實施完2015年度利潤分配後，中國中冶再次將發行底價調整為不低於3.8元/股，發行數量微調為不超過25.82億股。今年8月，上述募資約98億元的定增方案獲得證監會放行。

此後中國中冶遲遲未實施定增，反倒於12月2日修訂定增方案，直接取消房地產開發項目，募資總額縮減至73.03億元。12月8日晚間，中國中冶再度修改定增方案，砍掉了近四成的補流資金，募資總額最終定格於62.29億元。

有意思的是，在中國中冶之前，已有兄弟科技根據監管風向主動變更融資方式。兄弟科技於11月22日曾停牌籌劃非公開發行股票，但12月6日復牌時，原定的定增方案搖身變成配股方案，公司擬按照每10股配售不超過3股的比例，向全體股東配售不超過1.62億股，募資不超過12.6億元，用於年產2萬噸苯二酚、3.11萬噸苯二酚衍生物建設項目。公司控股股東承諾現金全額認購其可獲配股份，以保持其控股比例。