中石油油氣管道首次向民企開放 掘金相關受益股
原標題：機會早知道：中石油油氣管道首次向民企開放(附股)
近日，中石油油氣管道首次向民企開放，西氣東輸管道將向廣匯能源(600256,買入)江蘇啓東LNG分銷轉運站實行第三方開放。分析師表示，預計更多的民企也將會陸續與中石油、中石化簽署轉運協議，進一步推進天然氣市場化改革進程。
就在前不久，中石油不僅公開了油氣管網信息，還開始正式拆分天然氣銷售和管道業務。
不得不説，天然氣市場化改革呈勢如破竹之勢。國務院發展研究中心主任李偉在2016年能源大轉型高層論壇上表示，形成以市場交易為基礎的天然氣價格機制是促進天然氣健康發展的關鍵。
近日，國家能源局油氣司下發的《關於加快推進天然氣利用的意見》(以下簡稱意見)提出，全面加快推進天然氣在城鎮燃氣、工業燃料、燃氣發電、交通燃料四大領域的大規模高效科學利用、產業上中下游協調發展，逐步將天然氣培育成為我國現代能源體系的主體能源，通過推進試點、示範先行，有序支持重慶、江蘇、上海、河北等省市開展天然氣體制改革試點。
意見針對天然氣下游消費領域多個板塊提出了推進天然氣利用的四大重點任務。主要包括實施城鎮燃氣工程。積極有序推進以氣代煤，快速提高城鎮居民氣化水平，並開展天然氣下鄉試點;實施燃氣發電工程。大力發展天然氣分佈式能源項目，鼓勵發展天然氣調峯電站，有序發展熱電聯產天然氣電廠;實施工業燃料升級工程，積極推進工業燃料以氣代煤代油;實施交通燃料升級工程。加大加氣(注)站建設力度，加快推動重點領域應用推廣。
對此，卓創資訊分析師劉廣彬表示，這幾點任務如能達成將有效改善國內天然氣利用結構的矛盾，對未來天然氣市場的發展存在重大利好。
雲南能投(002053,買入):應對改革獨具匠心 雙主業前景廣闊
雲南能投 002053
研究機構：西南證券(600369,買入) 分析師：商艾華 撰寫日期：2016-10-26
事件:公司發佈三季報,2016年前三季度實現營業收入9.9億元,同比下降16%;歸母淨利潤1.78億元,同比增長136.5%。同時公司同意控股孫公司雲南能投滇中天然氣產業發展有限公司建設尋甸-嵩明-空港天然氣支線管道項目。
甩掉包袱釋放業績,毛利率持續提升。公司完成重大資產置換,置入發展前景廣闊的天然氣資產,並且加速原有鹽硝業務的發展,使公司主營業務得到優化,盈利能力得到進一步提升。同時公司持續推進食鹽品種結構調整,不斷優化產品生產結構,強化節能降耗和降本增效各項措施,致使公司綜合毛利率較去年同期增加17.6個百分點至59.3%。我們認為隨着公司新型高端品種鹽陸續向市場投放以及鹽改政策的推進,未來食鹽業務業績將進一步提升。
西南鹽業資源整合者,鹽業巨頭規模初具。雲南是全國率先實行食鹽產銷一體化的地區,公司同時具有食鹽生產、批發許可證,在雲南省市場佔有率超過95%,具有豐富的產銷一體化運營經驗。公司搶佔鹽業改革先機,擬以發行股份及支付現金的方式購買貴州、廣西兩省鹽業公司涉鹽資產,意圖通過對周邊省級鹽業公司的整合實現跨省產銷一體化運營,進一步打開市場空間,打造區域內最具有核心競爭力的鹽產業供應鏈集團。且發改委發文自2017年1月1日起,全面放開食鹽價格,屆時公司食鹽業務有望實現量價齊升,顯著增厚公司業績,西南鹽業巨頭規模初具。
改名彰顯國企改革決心,資產注入預期強烈。控股股東雲南能投集團自2015年入主公司後動作不斷,此次上市公司在資產置換後改名,除了更適應上市公司未來鹽及天然氣雙主業格局之外,還進一步彰顯了控股股東利用好上市平台的決心。能投集團提出了十三五期間“資產過千億,收入過千億,市值過千億”的發展目標,未來能投旗下優質資產持續注入預期強烈。我們認為大股東能投集團戰略目標明確,執行力強,上市公司未來將成為西南鹽業和能源資產的雙龍頭。
盈利預測及評級:暫不考慮公司正進行的重大資產重組,預計2016-2018年公司EPS分別為0.94元、1.38元和1.81元,對應動態PE為15倍、10倍和8倍,維持“買入”評級。
風險提示:1)收購貴州鹽業和廣西鹽業進程低於預期的風險;2)鹽改進程不及預期的風險;3)大股東資產注入不及預期的風險。
惠博普(002554,買入):對安東投資進一步深化戰略合作關係
惠博普 002554
研究機構：中投證券 分析師：李凡 撰寫日期：2016-12-02
事件:公司發佈公告稱,公司擬通過下屬全資子公司以自有資金購買安東油田服務集團的部分股份,投資總額不超過1億元,且購買數量不超過安東集團股份總數的5%。
投資要點:
對安東的投資進一步強化了與安東的戰略合作關係。此次對安東集團的投資是繼收購安東集團伊拉克業務40%股權後,公司的又一不安東集團的重要合作舉措。公司不安東在業務領域方面形成了良好的資源共享和優勢互補,雙方合作形成的油氣田開發一體化總包服務能力更是未來訂單的良好保障。公司和安東的合作深化將進一步打造民營油服的品牌知名度,為未來更多領域的深入合作以及深化在國際市場上的影響力打下良好的基礎。
油價上行EPC市場前景看好。OPEC達成減產協議,力度超預期。油價波動中樞上升將有利於油氣公司在未來增加投資。同時,由於工程建設服務較油氣設備環節將更早受益於行業回暖,且通常EPC訂單規模要大於設備供貨訂單規模,因此公司業績彈性較大,預計公司在海外市場訂單落地速度將進一步加快。
海外市場將是公司未來業績增長的最主要來源。儘管OPEC減產協議的後續執行力度及頁岩油之後的復產情況需要關注,但是中長期供應缺口的出現將使得明年全年油價均價大概率在今年之上。油氣行業投資最低谷的時間即將過去,行業景氣度將出現回暖。
國內市場受限於三桶油的資本開支因此回暖幅度預計較小。相比之下,海外市場的行業景氣度回升將給油服企業帶來較多機會。公司提前佈局海外,且較早切入EPC領域具備先發優勢,不安東的合作使得伊拉克市場競爭力進一步增強。未來海外市場將成為公司的主要業績增長點。
維持“強烈推薦”評級。按增發股本上限計算,考慮收購安東DMCC和增發影響後,預計16~18年全面攤薄EPS分別為0.21/0.39/0.43元,對應PE為36.82/20.31/18.16倍。給予公司2017年25倍PE對應目標價9.75元,持續保持強烈推薦評級。
風險提示:國際油價超預期下跌的風險。
百川能源(600681,買入):氣代煤帶來接駁銷氣收入高增長
百川能源 600681
研究機構：國海證券(000750,買入) 分析師：譚倩 撰寫日期：2016-10-20
10月18日公司發佈三季報,2016年一至三季度分別實現營收、歸母淨利10.013億、2.85億,同比增17.47%、28.89%。同時員工持股計劃2016-2017年的業績考核為淨利5、6億,高於重組上市時承諾的4.9億、5.8億。
投資要點:業績繼續平穩增長,高毛利率接駁與燃氣具銷售收入增速加快,燃氣銷售毛利回升。公司三季報今年1-9月營收增長17.47%,歸母淨利增長28.89%。一方面由於燃氣接駁(毛利率70%)與燃氣具銷售(毛利率30%)收入增長加快,預付款同比增75.29%、應付賬款、存貨、在建工程、應收賬款、長期應付款分別同比增103.41%、87.61%、40.65%、59.05%、151.86%,均反應出公司購買設備、原材料用於鋪設管網、為用户接通燃氣、製造生活、取暖燃氣具的費用提升及產生的收入增加。另一方面,公司與氣源方中石油河北分公司更頻繁溝通確認公司購氣中的居民與非居民用氣比例,消除了原先實際居民售氣比例高於事前協商的情況(百川購氣價1.98元/方,居民售氣1.57元/方,非居民售氣2.88元/方,政府補貼居民用氣),售氣毛利穩步回升。2014年為5%、去年達到12%、預計今年到17%左右的水平。
廊坊核心經營區被劃入河北禁煤區,高補貼、強整改助推公司業績大提升。河北出台《關於加快實施保定廊坊禁煤區電代煤和氣代煤的指導意見》,將保定、廊坊市18個縣(市、區)劃為禁煤區,要求到2017年10月底前完成區域內“氣代煤”整改目標,主要集中在城區與農村採暖生活用氣,工商業燃煤鍋爐天然氣改造,並配套高額補貼保證計劃完成(每户接駁費2700元、年用氣1200立方米每方補1元、管線鋪設户均補助4000元、燃煤鍋爐改造每蒸噸補貼10萬元),省統籌解決相關設施建設和用地分配。此次政策補貼力度之大前所未有並帶有強制性,改造期限為明年十月底,逾期將不享受補貼且強制整改。百川能源經營廊坊6個區縣市均在禁煤區,覆蓋約60萬户農村居民。此次整改將大幅增加百川區內毛利率高達70%的民用與工商業企業用户接駁收入、燃氣具需求及後續用氣量的增長,保守估計每年的民用接駁數量會從去年的十萬户增長到今年的十五萬户,明年到二十萬户。預計至少為公司今年增加1個億,明年2個億的淨利。
繼續受益河北煤改氣攻堅,以及京津兩地產業、人口持續溢入帶來的接駁、銷氣收入高增長。公司為稀缺的內生增長充足的燃氣公司,所在的廊坊市6個經營區為承接北京、天津產業人口溢入核心區,已鋪設2000公里的管網。過去幾年公司收入複合增長率40%,利潤複合增長率80%。京津冀一體化的帶動,廊坊常駐人口未來有望達到千萬級別,氣化率接近100%。目前區內人口不足500萬、城市化率約50%、氣化率只有35%,未來增長潛力巨大。
員工持股計劃正式落地,協調企業上下訴求一致。9月27日公司正式公佈第一期員工持股計劃方案,用2.4個億未來6個月內將從二級市場購入公司股票。三季報發佈員工持股計劃業績考核目標,2016、2017年淨利增長從上市承諾的4.9億、5.8億調高至5億、6億水平,彰顯管理層對公司發展信心。
維持“買入”評級。預計百川能源2016-17年EPS0.56、0.72元,對應2016、2017年PE24.02、18.79倍。看好百川能源經營區內氣動業績穩定高成長,維持公司“買入”評級。
風險提示:大盤系統性風險;河北煤改氣進程低於預期;京津冀一體化進度低於預期;接駁、燃氣具銷售、銷氣收入不達預期。
大通燃氣(000593,買入):致力於打造天然氣完整產業鏈
大通燃氣 000593
研究機構：海通證券(600837,買入) 分析師：張一弛 撰寫日期：2016-09-07
投資要點:
8月26日公司發佈2016年半年報。2016年上半年公司實現營業收入2.33億元,同比增加13.59%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤656.81萬元,同比減少4.82%。歸屬於上市公司股東的淨利潤同比減少主要源於新增子公司旌能天然氣和羅江天然氣增加營業成本和管理費用、存款減少貸款增加導致財務費用增加。
剝離商品零售業務,拓展城市管道天然氣業務。2016年6月,公司決定終止旗下所有商業零售業務,集中天然氣業務佈局。2015年10月定增5.65億收購旌能天然氣和羅江天然氣各88%的股權,2016年6月又以自有資金7726.74萬元收購剩餘的12%股權,至此旌能天然氣和羅江天然氣成為公司的全資子公司,收購完成後將新增四川德陽高新區建成區及附近區域、德陽羅江縣萬安鎮、武漢黃石市陽新縣興國鎮等區域的管道燃氣經營權;從而進一步拓展公司城市管道天然氣業務,穩固公司在天然氣中游的市場地位。旌能和羅江公司在上半年陸續並表,增加公司相應的營業成本和管理費用,同時本期募投資金的使用使存款減少、貸款增加,相應財務費用增加。
佈局分佈式天然氣和煤層氣開發,打造天然氣完整產業鏈。2016年6月,子公司大通睿恆收購上海環川100%股權。上海環川將為上海嘉定數據中心提供分佈式能源三聯供,是IDC領域分佈式能源的標杆性項目。該項目的成功投運將為公司帶來更多IDC分佈式能源項目訂單,深入天然氣下游應用領域。同時,2015年公司投資6172.45萬元參與亞美能源的首次公開發行,拓寬燃氣上游產業鏈,未來可通過能源交易平台來保障氣源穩定。
盈利預測與估值。預計公司16-17年實現歸屬母公司所有的淨利潤6291、8753萬元,對應EPS分別為0.18、0.24元。公司旗下零售物業:華聯商廈物業大約5.3萬平(寫字樓、茶樓、賓館約2萬平,單價1萬/平,商業樓層約3萬多平,單價5萬/平);華聯公司3.6萬平(對應14畝,單價1500萬/畝),價值重估合計約為19.1(=2*1+3*5+14*0.15)億元。預計2017年天然氣業務淨利潤合計約為6564萬元,給予燃氣業務30倍PE,對應市值19.69億元;分佈式天然氣預計17年2000萬淨利,考慮公司和光環新網(300383,買入)合作項目具有的示範效果,給予該部分業務60倍估值,對應市值12億。綜上,預計公司17年市值合計50.8億,對應目前3.59億總股本,股價為14.16元。買入評級。
風險提示。(1)商品零售業務剝離推進不及預期;(2)旌能、羅江天然氣16、17年業績不達預期;(3)分佈式天然氣項目建設進度不及預期。
派思股份(603318,買入):新業務拓展致成本上升 燃氣產業鏈加速佈局
派思股份 603318
研究機構：海通證券 分析師：張一弛 撰寫日期：2016-10-27
要點。派思股份今日披露2016年第三季度報告,2016Q1-3公司營收2.68億元,同比增加20.84%,歸屬淨利潤245萬元,同比下降81.75%,毛利率29.77%,下降6.69個百分點,EPS0.007元,同比下降82.5%;單季度來看,2016Q3實現營業收入6690萬元,同比增長8.73%,歸屬母公司股東淨利潤138萬元,同比下降71.23%,環比降低89.3%。
收入情況。公司2016前三季度營收2.68億元,同比增長20.84%。單季度看,1-3季度收入分別為0.60億元、1.41億元、0.67億元,同比增長38.97%、20.56%、8.73%,第三季度營收增速下降。
盈利情況:綜合毛利率同比下降6.69個百分點,主要源於新增油料貿易增加成本所致。2016Q1-3公司綜合毛利率為29.77%,同比下降6.69個百分點。分季度毛利率分別為19.86%、29.73%、38.69%,同比分別下降了12.22個百分點、3.01個百分點和7.94個百分點。
費用情況:管理費用率增長,銷售/財務費用率下降。2016前三季度,公司銷售費用0.05億元,同比持平,銷售費用率1.81%,同比下降0.36個百分點;管理費用0.49億元,同比增加34.59%,管理費用率18.23%,同比上升1.86個百分點,主要源於新增業務和實施股權激勵帶來的相關費用增加;財務費用0.11億元,同比增加1.78%,財務費用率4.12%,同比減少0.77個百分點。三費合計0.65億元,同比增加24.65%,三費費率24.16%,同比上升0.73個百分點。
其他收益:營業外收支貢獻佔利潤176.85%。2016前三季度,公司實現投資收益-0.03億元,同比減少269.5%,佔利潤總額比例為-83.99%,同比下降78.91個百分點,主要源於聯營企業收入下降、虧損增大;營業外收支0.06億元,同比增加355.69%,佔利潤總額比例為176.85%,同比上升168.18個百分點,主要源於收到大筆政府補貼。
看點:分佈式天然氣、LNG。掌握分佈式天然氣領域最稀缺資源:在國家氣改加速推進、分佈式天然氣開始崛起的背景下,公司大股東於15年9月收購荷蘭小型燃氣輪機OPRA控股權,我國小型燃氣輪機進口依賴度高達90%,目前公司是行業內唯一擁有小型燃氣輪機自主製造技術的公司,掌握分佈式天然氣領域發展初期最稀缺資源。進軍LNG、拓展燃氣產業鏈:16年7月,公司發佈非公開發行預案,募集資金不超過7.3億,分別投資於鄂爾多斯(600295,買入)110*10^4Nm3/d天然氣液化工廠和濟南、石家莊的分佈式天然氣項目。鄂爾多斯LNG項目輻射半徑1000公里的銷售範圍,以華北地區為目標市場,定位為調峯用氣氣源、市政燃氣、車用燃料以及天然氣分佈式能源站氣源,標誌着公司進軍氣源領域,在天然氣領域的產業鏈佈局更加全面。
盈利預測:盈利預測與估值。預計公司16/17年歸屬淨利潤0.38億、1.04億元,對應EPS為0.10、0.29元。考慮公司小市值、在行業內的稀缺性、利潤彈性及次新股高估值屬性,給予公司2017年60倍PE,對應目標價17.40元,買入評級。
風險提示:(1)分佈式天然氣、LNG項目建設進度不達預期;(2)國際油氣價格波動,天然氣經濟性下降。