38個新三板私募提前清盤 新三板私募遇冷

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政策熱點

1、基金業協會會員管理辦法發佈 私募需先成觀察會員

12月9日，中國基金業協會發布《中國證券投資基金業協會會員管理辦法》。整體而言，《會員管理辦法》體現出協會更加全面整頓的思路，新的辦法自2017年1月1日起開始實施。此次修訂主要修改內容包括六個部分：落實法律法規授權，保障協會依法履職；完善會員分類標準，實施差異化和動態化管理；完善會員入會標準，加強協會入會審核;加強會員合規標準，明確執業行為準則；完善會員治理，加強協會治理結構建設；加強獎懲機制建設，促進行業扶優限劣。

目前，基金行業發展呈現出全新格局，參與主體也呈現多元化發展趨勢，證監會主席劉士餘日前公開表示，資產管理行業實現了跨越式發展，目前證券投資基金業協會會員管理的資產規模突破50萬億元，與2012年底相比增長6倍。“新的會員管理辦法的下發將進一步促進基金行業規範化發展”市場分析人士稱。

2、深港通正式開通 私募欲加大港股佈局

隨着深港通在12月5日正式開通，部分內地私募早在滬港通開通之後已經成為港股投資的先鋒力量，而深港通的開通，更促使先鋒私募們加大港股佈局。事實上，私募今年來在港股投資上嚐到了大甜頭。深港通以及滬港通的開通，為整個內地的資產管理行業帶來全新的投資機會。

有私募表示未來港股的投資機會在三個方面：一是高股息品種。港股派息率平均為3.5%，而滬市為1.9%，在資產荒大背景下會得到穩健資金的厚愛；二是港股科技公司，主要因為香港市場TMT成長股沒有得到合理的估值；三是港股獨有的標的，如Prada、博彩板塊等。

截至11月28日，在協會已備案的23315只證券投資私募基金中，共有3786只私募產品可投資港股，佔比達16.24%。此外，朝陽永續數據顯示，今年以來發行的可投資港股的私募產品有2538只，較去年總體發行量增長110.62%，涉及1537傢俬募管理人。

行業動態

1、槓桿資金加緊入市佈局 私募股票策略類產品發行升温

隨着房地產受到政策的強力監管，股票等權益類大類資產有望受到更多資金的青睞，部分聰明的槓桿資金早已入市潛伏，近期高槓杆分級B基金大幅上漲就是例子。尤其是近期，隨着A股市場震盪走高，私募動用槓桿資金加速入場的步伐在加快，普通的分級基金B份額處於全面折價狀態，而且在市場逐步走高後，目前分級基金距離下折均較遠，存在較高的安全邊際。按照證監會此前發佈的規定，股票類和混合類槓桿不得超過1倍，而銀監會管理的信託公司，其股票信託的槓桿比例最高可為2:1。這意味着，一些場外資金正藉助信託通道以槓桿進入A股市場。數據顯示，11月發行的441只私募股票策略產品，其中有超過30%是通過信託渠道發行的。

隨着市場回暖，私募產品發行也在加速，11月發行的股票策略產品的平均規模較10月有所提升。數據顯示，11月發行的股票策略產品合計441只，平均發行規模由10月的2.21億元增長至11月的4.85億元，漲幅超100%。

有私募人士認為市場並不缺錢，流動性相對充裕，尤其是權益類資產，經過長時間的調整，A股市場還處於底部區域，整個權益類資產還是處於相對低位的，由於看好明年的A股市場表現，因此部分資金可能會從房地產轉向權益類資產的配置。

2、38個新三板私募提前清盤 新三板私募遇冷

目前新三板市場行情低迷，一些面臨到期的私募產品恐怕將不得不忍痛退出。據基金業協會數據顯示，今年共有38個新三板私募基金提前清盤，僅有一隻新三板私募產品是正常清盤。

私募在發行方面也出現跳水。據基金業協會官網顯示，截至2016年12月5日，今年以“新三板”字樣備案的私募產品只有277個，而這一數字去年為693個。也就是説，今年新三板私募發行量較去年下降近60%。而據全國股轉系統5月19日發佈的《私募基金投資者問答》披露，在基金業協會備案的私募中，目前持有新三板掛牌股票的證券賬户，從2015年底的1774户增加到2016年一季度末的3909户，增幅120%;持股市值從600億元增加到1474億元，增幅146%，佔全市場市值的比例從2.44%增加到5.1%，私募基金參與新三板市場的深度在不斷提高。

3、2016收官前夜：管理期貨策略奪冠呼聲最高

2016年已接近尾聲，在最後收官之戰打響前，陽光私募中誰哪類策略的奪冠呼聲最高？數據顯示，截止12月5日，管理期貨策略以平均收益24.25%的成績排名第一，緊隨其後的是宏觀對沖策略8.45%，套利策略6.14%，債券策略5.86%，阿爾法策略2.13%。而組合策略和股票策略錄得負收益，平均收益分別為-0.75%、-4.10%。上述7大策略基金的行業平均收益為-1.61%。值得注意的是，各策略陽光私募基金今年以來的平均業績都遠遠跑贏了同期滬深300的-7.01%。

機構論市

1、弘尚資產：貨幣政策有從緊趨勢 短期市場振幅可能加大

上週市場震盪走低，成交量有所下降，整體仍以存量博弈為主，上證綜指微跌0.34%，創業板指數下跌2.03%。儘管上證綜指只是微跌，但全部A股周跌幅的中位數為5%-7%。銀行、商貿零售等板塊受益於經濟企穩、利率回升，漲幅居前，而非銀、建築等板塊則表現落後。除國企改革、銀行板塊外，其他概念板塊短期均有所調整。

貨幣政策基調從緊對A股的影響，不僅表現在週期性板塊相對於成長板塊階段性超額收益明顯，還可能產生以下影響：因為A股市場整體估值偏高，其整體走勢歷來受流動性影響較大。在流動性環境中性偏緊的背景下，市場震盪走低的概率較大；貨幣政策可能從緊，主要受CPI物價水平漲幅明顯超過央行容忍限度的影響。在利率中樞抬升的背景下，部分主題類、概念類中小市值板塊估值壓力將持續顯現；從板塊分化來看，歷史上在2011年高通脹、貨幣緊縮的環境下，僅銀行、食品飲料、採掘板塊具備顯著超額收益。

本輪PPI環比持續回升，並非由需求的快速回升所導致，而是由2011年以來產能週期逐步緩慢出清，再加上2016年供給側改革的強力執行導致部分工業品短期供需錯配，後續價格漲幅能否持續有待繼續觀察。我們更傾向於尋找“下游需求較穩定，行業產能逐步出清，競爭格局好轉，龍頭公司盈利可能改善”的板塊予以配置。

2、暖流資產：監管施壓、流動風險，短期謹慎、等待春節紅包

上週市場在監管層對於險資舉牌的不利表態中展開，前期舉牌概念股劇烈動盪，雖然在權重護盤和海外風險偏好回升之下有補缺口的意願，無奈量能不足，同時，創小板再度跳水，市場賺錢效應不佳。短期需要關注美聯儲議息會議以及中央經濟工作會議，預計加息成為定局，2017年宏觀調控定調謹慎。年末流動性緊張，但是進入1月春節紅包行情仍可期待，等待風險釋放。

12月行情是四季度行情的縮影，特別是國家隊的出貨行情使得短期市場存在一定的博弈機會，但是，不可放鬆警惕，維持中性偏緊倉位、波段操作，持股以大消費、高分紅為底倉，自下而上關注關注估值切換的績優股，以及高送轉和ST摘帽股等。

3、翼虎投資：年底流動性趨緊，謹慎觀望

上週一受險資遭監管層吊打的消息影響，兩市跳空低開，接下來的一週上證都在艱難回補缺口，難得的保持了上行趨勢。而創業板只是象徵性的掙扎了一下，便繼續震盪下行。存量博弈下，權重拉昇，中小個股就失血，現在的股市就是一個蹺蹺板，主板在這頭，創業板在那一頭。

上週零售百貨、油氣改革表現突出，一個是受OPEC減產協議的催動，另一個就是馬雲入駐三江購物(601116,股吧)，帶隊互聯網巨頭佈局新零售。不過年底流動性趨緊，資金跟風效應不強，大多謹慎觀望，熱點雖有，但輪轉速度太快，打一槍換一個地方。而樂視網(300104,股吧)等創業板權重暴跌，帶動創業板泥石俱下，自然有錯殺的票子，但依舊是結構性機會，建議大家短期控制倉位，謹慎抄底和追高。