樓市資金流入股市了嗎？ 結果未必如此

2016年國慶節前後，各大城市密集出台房地產樓市收緊新政的時間點，與A股2016年新一輪反彈行情時間點基本吻合。這兩個事件放在一起，自然而然會讓人認為那些炒作樓市的資金流入了股市，實際上的情況並非完全如此，只能説是部分原本計劃投向房地產、炒房的資金可能流入了股市。這部分所謂流入股市的資金難以起到刺激市場的作用，最重要的作用還是通過這種“幻想”來提振市場信心。

無論炒房還是炒股，資金都是為了獲得利益，無論樓市收緊還是股市收緊，大部分的資金是難以從這兩類市場當中流出的，除非已經獲利。任何一個資產的交易，沒有資金的流入就沒有資金的流出，那麼既然人們認為樓市資金流入了，就表示資金從樓市中流出;有資金從樓市流出，就意味着有資金流入樓市將這一部分資金置換出來。那麼問題來了，流入樓市的資金是從哪裏來的?

資金絕對不可能是憑空出現的。簡單而言，在市場流動性受到政策限制的情況下，市場成交量也將因此縮水，在此期間對資金需求的人而言急需通過變現地產或證券資產以實現週轉，他們往往願意採用割肉的方式即降低價格出售資產，從而造成資產價格看起來有所下降。那麼問題又來了，對於那些購買資產而未實現盈利的人而言，有多少人願意割肉以變現資金?

想必很多人都不願意割肉，即便願意也難以有人接手，尤其是在確定樓市處於長時間不增長的趨勢中。在資產交易價格大幅縮水的情況下，將資產換成現金意味着放棄資產未來升值的機會，而持有資產意味着未來還有盈利的可能。在樓市成交量越是下降的情況下，説明樓市釋放出來的資金越少，這些被釋放出來的資金對股市的作用很可能微乎其微。

所以真正願意從樓市流入股市的資金，是那些本計劃投向樓市但發覺風向忽變後轉戰股市的資金。但我們需要意識到，大部分計劃炒房的資金都不會是一次性就能付清的資金，絕大部分都會採用槓桿，所以實際的資金總量可能只有40%左右。另外，當前能夠投資的資產類型有很多，除了股票可以炒期貨、外匯、貴金屬、古董、字畫、郵票、玉石、虛擬貨幣等等，投資股市並不是唯一的渠道。筆者就曾以刷“黑卡”的方式，購買過一些類似的保值增值物，收益可觀。

當前，從經濟大形勢中來看，中國經濟已經處於企穩階段，多項經濟數據表現出色，例如在本輪股市上漲前統計局公佈了多項數據包括2016年9月CPI回升、PPI轉正等，這意味着中國經濟處於弱勢穩定狀態中，對股市後期的上漲形成了有利的支撐。

從股市近期主板尤其是權重表現突出、中小板表現一般、創業板拖後腿的情況來看，這和中國固定投資所進入的規模似乎又有一定的關係。例如2016年10月份的PMI製造業數據中的大企業數據為52.5%，在榮枯線之上的表現平穩，且優於中型企業和小型企業的表現。雖然中小企業的PMI數據也所有上升但依然處於榮枯線之下，面臨的壓力也自然會大很多。單從PMI數據和股市的表現來分析，我們可以認為大型企業的回暖得到了資本市場的認可，而資本對中小企業還處於猶豫的階段，因此中小板和創業板的股價在A股本輪反彈行情中並未跟隨上漲，也沒有出現像樣的補漲行情。

待中小企業後期各項經濟數據開始追上大型企業的時候，中小板和創業板的股價也自然會水漲船高。從整體的趨勢來看，中國各項經濟數據處於較為樂觀的狀態之中，在十三五開局之年應該能獲得較為理想的效果。在有經濟支撐的背景之下，各路資金自然會向着有增值空間的各種資產湧入，屆時價格上漲的不僅會是股市，而且期貨、樓市以及金融衍生品都會成為炒作的對象。

只不過當前世界經濟形勢各種不穩定，例如即將就上台的新一任美國總統特朗普對全球經濟可能產生不確定性的影響，再例如歐盟結構愈發的不穩定可能導致世界金融、政治格局發生變化，一旦出現這些可能導致全球陷入危機系統性風險，即便再多的資金從樓市流入股市，對股市也難以起到提振作用，而能夠有效抵禦金融風險的一是黃金等貴金屬，二是不動產。

因此，我們千萬不要認定股市當前的上漲是因為樓市資金流入，雖然確實有資金流入，但起到的作用微乎其微。畢竟從去年到現在，包括降息、證金出手等大招為A股市場注入了超過萬億元的資金，但最終對A股並未實現明顯的提振效果，因此流入量更小的樓市資金更難有效地提振市場。從當前情況來看，市場依然是基於經濟基本面好轉而出現超預期的反彈，這種反彈之後反而會加劇獲利資金的外逃，這也意味着後市的A股需要更加謹慎去應對。