家稱明年貨幣政策仍有寬鬆必要

近日，一系列經濟數據相繼公佈。記者從國家統計局瞭解到，11月份CPI、PPI同比漲幅雙雙保持上行態勢，其中，CPI同比上漲2.3%，較上月上升0.2個百分點，重回年內高點，而PPI則連續三個月同比正增長，漲幅從上個月的1.2%進一步攀升至3.3%，創下五年以來的新高。

北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍在接受《證券日報》記者採訪時表示，雖然11月份CPI同比增速呈温和上漲，但後期居民消費品價格大幅上漲的風險依然較大。

在蘇劍看來，後期價格增速或出現大幅上漲的原因主要有三點，一是受2017年春節錯位的影響，從12月份開始CPI同比增速可能繼續大幅上漲，主要體現在食品價格方面;二是受可能出現的極端天氣及燃料價格上漲的影響，即進入12月份後，氣温降低對食品價格的影響更為敏感，同時成品油價格的連續調高也進一步推動食品價格增速上漲;三是受PPI傳導的影響，CPI同比增速存在繼續上漲的基礎，工業品價格主要是通過對非食品價格成本的影響，來影響CPI同比增速的波動。

值得注意的是，在CPI漲勢温和持續的同時，11月份PPI上漲幅度驟增一倍有餘。

蘇劍告訴記者，2016年PPI同比增速快速反彈的主要因素之一是2015年的低基數效應，而今年的價格大幅反彈卻對2017年形成了高基數效應，會拉低2017年PPI同比增速。從近期政策走勢推斷，一方面，中央去產能、調結構態度堅決，應該不會出現供給大幅擴張的形勢，但吸取前期煤炭行業去產能過快引發煤價大幅上漲的經驗，不排除2017年供給中性或穩中偏緊的可能性存在。另一方面，受城鎮化影響，明年有可能出現需求擴張的局面，主要體現在投資方面。供給中性需求、擴張將導致價格上漲，和高基數效應形成對沖，導致未來工業品價格增速的平穩增長。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受《證券日報》記者採訪時表示，雖然CPI、PPI同步上漲，但PPI的漲幅明顯高於CPI，這説明物價上漲主要還是集中在上游行業，而中下游行業由於終端需求沒有堅實的基礎，提價能力不足，因此被迫承受及消化來自上游的成本壓力。在他看來，考慮到美聯儲加息造成的資本外流所帶來國內基礎貨幣萎縮，預計央行明年貨幣政策依然有維持相對寬鬆的必要。