揭蓋私募做市“十先鋒”
低迷的新三板市場在年底迎來了一次制度性的突破。做市商不再由券商獨霸一方，私募做市的腳步聲已清晰可聞。近日全國股轉系統披露了首批做市私募機構名單，這份名單豪華中不乏黑馬，意外中暗藏玄機。“透過這份精挑細選的名單，可窺見新三板未來必定風雲再起。”有市場人士如此預測。
本土創投龍頭領銜
“深創投等前10傢俬募機構均在業內具有較大影響力和較高知名度，各項評審指標遠優於參評機構平均水平。”據股轉系統介紹，入選的機構類型豐富、性質多樣，既涵蓋創業投資、私募股權、證券投資等全部私募機構類型，又兼具國資及民營資本背景，具有廣泛代表性。
記者掃描各家機構官方網站，10家機構確實各具特色。從註冊地看，3家位於深圳，2家位於上海，2家位於杭州，濟南、南京、北京則各有1家。10家機構註冊資本至少1億元，管理基金規模至少51.54億元(除2家機構管理基金規模不詳)。
位列名單第一位的深創投是本土創投老大，不但成立時間最早、註冊資本最多，而且管理基金規模也是首屈一指。據其官網介紹，“公司目前註冊資本42億元，管理基金規模789億元。公司平均年投資回報率(IRR)為36%。”深創投的重要股東大眾公用(600635,股吧)在2016年半年報中透露，深創投總資產為201.96億元，淨資產113.15億元，上半年實現營業總收入1.95億元，實現淨利潤7.31億元。同時，深創投也是最早投資新三板的機構之一，久日新材、星城石墨、西部超導、麗島新材、天地壹號等一眾明星公司均是其重倉個股。
位列名單第二位的山東高新投，亦頗有來頭，A股上市公司魯信創投(600783,股吧)是其大靠山，魯信創投是境內資本市場首家上市創投企業。據魯信創投2015年報顯示，全資子公司山東高新投總資產41.18億元，淨資產29.63億元，全年實現淨利潤3.87億元。山東高新投2014年即開始現身新三板，勝達科技、中創股份、遠大特材等均是其投資傑作。
復星創富是復星集團旗下從事股權投資及管理業務的專業公司，管理超60億元的人民幣基金，其LP主要由全國社保、泰康保險以及國內知名上市公司和著名民營企業家組成。
朱雀投資亦是本土較為知名的PE投資機構，從2014年至今，公司投資新三板資金近30億元，投研團隊近30人。
掛牌私募再下一城
對於中科招商、同創偉業、浙商創投這三家已掛牌私募機構來説，入選做市商名單則意味着“新三板佈局再下一城”。
據3家公司2016年三季報顯示，中科招商在管的私募股權投資基金共119只，認繳資金總額約633.6億元，實繳資金總額約315.15億元;浙商創投在管基金共18只，認繳總規模51.54億元，實繳總規模35.37億元;同創偉業在管基金31只，認繳規模約122億元。
中科招商在新三板已經頗有名氣，該機構對市場生態的理解頗為深刻。在近期某論壇上，中科招商董事長單祥雙再次表態：“中科招商是熱愛新三板的，因為新三板代表着新希望。很多企業通過這個市場學會了規範，學會了如何在守住底線，不踩紅線，在侷限中有所作為，這樣才能走可持續發展之路。”11月28日，中科招商公告稱，擬與華潤銀行等共同出資設立珠海中科招商沃土新三板股權投資合夥企業，總規模達21億元，用於投資新三板創新層和擬IPO企業。中科招商作為劣後級有限合夥人，將出資不超過7億元。
投資風格更為專業與專注的同創偉業佈局新三板也頗為積極。該機構高層對上證報記者表示，私募做市可以增加股權投資的有效退出通道，成為掛牌公司戰略或財務投資方，在併購重組業務中獲得更多業務份額。據悉，同創偉業陸續投資超過200家企業，近50家上市，30餘家掛牌新三板，其中10家入選新三板創新層。此外，同創偉業於2015年着手設立首隻新三板基金，規模近10億元，所投項目中不乏墨麟股份、唯智信息、易簡集團等明星企業。
黑馬實力不可小覷
淘汰賽更容易出現黑馬和反轉劇情。此次公佈的首批做市業務試點名單中，思考投資、天星資本、九鼎投資等此前受到關注的“候選人”紛紛落榜，而敦和資管則被視為最大黑馬。
9月12日，天星資本率先在其微信公眾號發文表示，其受邀參加了當天上午多方監管部門共同召開的私募機構做市業務試點工作部署會議。9月28日，九鼎集團亦在其官方微信中稱，正在積極申請做市業務資格。11月2日，思考投資發佈公告稱，股轉系統接受了其競爭做市業務試點資格，此後思考投資表示擬將做市業務投入資金上限提高至3.1億元。不過上述3家公司均未出現在最終的名單中。
與之相反，敦和資管、毅達資本、盛世景等3家機構“爆出冷門”。不過，公開資料顯示，毅達資本及盛世景的實力不可小覷。
毅達資本是由江蘇高科技投資集團內部混合所有制改革組建而成，資料顯示，公司管理資本規模達750多億元，累計投資支持了650多家創業企業。截至2016年9月，毅達資本旗下基金總規模達339.12億元，其在新三板的投資手筆包括百姓網、恐龍園、凌志軟件等。
另一家“爆冷門”的投資機構盛世景，其股東方包括桂林三金(002275,股吧)集團等，董事長吳敏文曾先後任職於中國人民銀行、證監會基金管理部、世紀證券等機構。截至2016年第三季度，盛世景在管基金75只，認繳總金額350億元，實繳金額150億元。
值得關注的是，盛世景還在官網上展示了其“全產業鏈的投資策略”，其中新三板投資被視為重要一環，與之相併列的包括海外併購、主板定增、戰略收購、併購套利投資等。
相較之下，本次名單中的最大黑馬敦和資管，面目仍然較為模糊。據其官網介紹，敦和資管是“以自有資金投資規模過百億的私募證券投資基金”。2014年公司開始搭建股票團隊，年中以自有資金為主試水資產管理業務;2015年基本完成股票團隊搭建，加強前中後台磨合工作，根據監管政策變化，組建由資深監管人員負責的合規風控部。
有熟悉浙江資本圈的人士介紹，敦和資管董事長葉慶均在期貨市場多有涉獵，並收穫頗豐。“敦和資管在股票市場動作鮮有耳聞，可能公司比較低調。”
而據期貨圈裏的資深炒家老崔證實，葉慶均確實是期貨大佬，“我跟他沒法比，那真是小巫見大巫。”
新三板市場吸引了作風剽悍的期貨奇才入局，這是很值得關注的信號。這種市場嗅覺極其靈敏的資金將如何“攪局”新三板，值得期待。“敦和資管最近幾年發展不錯，業內挺有名氣，有大局觀。”有私募如此表示。
“蝴蝶效應”有望呈現
目前，已入圍的私募機構均摩拳擦掌，躍躍欲試。有入圍私募向記者表示：“評選過程公平，指標都是量化的，我們正在更加緊張地籌備中，投資標的也要開始準備了。從目前進度看，2017年2月份前開始操作將是大概率事件。”
不過，自5月27日證監會宣佈擬開展新三板私募做市業務試點至今，市場各方在討論中漸趨理性。
有券商做市部門負責人向記者透露：“今年各家做市商業務都有不同程度的虧損，儘管還有些彈藥，但是目前的投資非常謹慎。我們年初定下的策略就是防範風險，原則上不增加做市金額總量，有看好的企業，只能通過‘調倉’的方式進行。”該負責人認為，即使新的私募機構資金進來，大家也都會非常謹慎，不可能一開始就全部“撲進去”。
中泰證券新三板首席分析師張帆認為，私募做市肯定能為市場帶來增量資金，大家也希望私募做市商挖掘出一批優質標的、活躍交易量，並形成財富效應。但如果做市制度的交易方式沒有改善，現有的做市企業困局無法解圍，那麼私募做市也難以承擔改善流動性的重任。
此外，有資深投資人士指出，新選出的首批10傢俬募做市商，並沒有網羅盡目前國內最優秀的私募投資機構。尤其是諸如鼎暉投資、君聯資本、紅杉資本、啓明創投等優秀股權投資機構，目前涉獵新三板不多。“新三板目前流動性不佳，我們還在觀察。”某家外資創投機構高層如此解釋。
而前不久創投大佬靳海濤曾對上證報表示，新三板交投清淡的癥結在交易方式上。他建議，應該在股票連續競價交易方式和櫃枱交易方式之間，找到折中的交易方式，從而既可以在一定程度上活躍新三板市場，但又不至於太活躍;有一定估值水平，又不能估值太高。
老牌私募機構的觀望，更多是對新三板制度完善的觀望。期待監管層加快完善現有的制度框架，包括大宗交易制度的推出、解決三類股東問題、對創新層企業實行差異化監管等。這個市場其實不缺錢，但是很多人不敢進來。如果部分優質企業身上真的形成了良性循環，那麼你若盛開，清風自來。
千里之行，始於足下。對新三板市場而言，做市商的跨界突破，是一次質的突破，其“蝴蝶效應”將在未來數年陸續呈現。