高路易：明年中國GDP或增長6.3%

中國11月份投資雖稍有放緩但出口與消費加快增長，經濟增速整體保持穩定。展望未來，我們預估2016年中國GDP增速能達到6.7%，不過，由於大量不確定性因素的存在，2017年GDP增速將為6.3%。

最近生產者物價指數（PPI）快速上漲，這導致有人懷疑可能存在嚴重的通貨膨脹風險，或許還可能有些政策調整。然而，我們並不認為PPI會長期保持較高水平。

名義固定資產投資（FAI）增長從10月份的9%下降到11月份的8.3%，在一定程度上反映出房地產市場有所降温。10月初全國20多個城市地方政府出台住房限購政策後，11月份房價大幅降低，較上月同比回落了7.7%，與我們之前預期的一致。住宅開工面積同比回落4.9%。另一方面，製造業固定資產投資增長有所回升，10月份上漲8.3%。

11月份出口大幅上升。同時，雖然乘用車銷售增長同比下降17.2%，不過，家庭消費依然強勁，實際零售額增長較上月同比上升9.2%。

總之，在開採產量持續下降，製造業產值增長穩定在6.7%不變的情況下，11月份整體工業增加值(VA)仍同比增長6.2%。

展望未來，中國今年將輕鬆實現至少6.5%的經濟增速目標。2017年，如果特朗普政府的擴張性財政政策能讓美國經濟騰飛，中國都將從中獲益。不過，隨着不確定性因素的增加，以及專門針對中國的貿易限制風險增大，將對出口產生重壓。總體來説，我們預計隨着全球需求量增加，截至今年11月8%的貿易加權匯率貶值，明年的出口情況將有所改善。

從國內來看，基礎設施投資在今年中國領導層人員調整期間應保持穩定，企業投資應從新利潤增長點中獲益。不過，最近很多大城市住房限購政策收緊對房地產投資造成了極大打壓，消費有可能會進一步減緩工資增長。

明年，經濟增長將繼續依賴財政擴張，尤其是大幅信貸增長的政策扶持。我們不認為決策層在2017年下半年召開十九大前會大大放慢信貸擴張的腳步。不過，近來整體經濟增長態勢良好，考慮一些政策調整也會更容易。事實上，中國人民銀行已釋放出温和調控的信號，允許三月期銀行間利率上升。

出口價格上漲反映出煤和重工業產品價格上漲，這兩部分各佔出口總量的0.6%和2.6%，其他部門原材料出口價格動量並沒有很大變化。由於政府安排的生產減少，今年鋼鐵公司等重工業需求量巨大，導致煤炭價格上漲。然而，這些行業仍遭遇產能過剩等主要問題。基於對全球大宗商品價格以及中國房地產和經濟發展的展望，我們預計2017年PPI將保持在適度水平。

總體來看，我們預計明年GDP增長將放緩至6.3%。高度不確定性意味着中國經濟政策制定者希望保留所有的可能性，將會相機而動。至少目前經濟增速保持在合理水平，政策還有迴旋的餘地。

關於作者

高路易（Louis Kuijs），牛津經濟研究院駐香港亞洲經濟部主任。