信託頻現曲線上市 意在打造金控平台

信託公司上市難的歷史正被改寫。12月以來，江蘇信託、崑崙信託和五礦信託接連“曲線”上市，資本市場的“信託力量”不斷擴充。

值得關注的是，上市除了信託公司層面將受益外，其股東希望藉此轉型、打造金控平台的意圖也隨之漸漸浮現。業內人士表示，隨着盈利模式和自身定位的日漸清晰，信託公司作為優質金融資產的價值正逐漸凸顯，未來信託公司上市的案例或繼續增多。

信託公司密集上市

將12月稱為信託公司的“曲線上市月”並不為過。近期，資本市場連續迎來了江蘇信託、崑崙信託和五礦信託這三家信託公司。

公開資料顯示，12月1日、12月15日和12月16日，*ST舜船、*ST濟柴和*ST金瑞分別發佈公告宣稱，經過證監會併購重組委的審核，公司發行股票購買資產事項獲得無條件通過。這意味着，江蘇信託、崑崙信託和五礦信託這三家公司分別通過上述公司實現“曲線”上市。

但此番三家公司的上市之路卻並非一帆風順。其間，江蘇信託在上市過程中，證監會對其的非標資金池清理、合規經營、區分固有與信託業務、各項未決訴訟以及資產減值準備等事項提出了諸多“追問”。而在崑崙信託的上市歷程裏，合規經營風險、兩起未決訴訟情況、計提資產減值準備、非標資金池清理、增資及股權交易是否需要監管部門意見等問題，也受到了證監會的關注。至於五礦信託，證監會對其的關注重點則在於計提資產減值損失等問題。

在總結本輪上市成功的信託公司的共同點時，中鐵信託研究發展部研究員劉發躍表示：“此番上市的信託公司，均是作為新上市公司的控股子公司出現。由於監管層認為信託公司主營業務不清晰，盈利模式不穩定等因素，信託公司如果以自身為主體上市，無論哪種途徑都會非常艱難。但是如果首先通過大股東借殼上市，則要容易一些。”

股東意欲打造金控平台

接連有三家信託公司成功實現“曲線”上市，令信託業內大受鼓舞。多位信託業內人士對記者表示，這幾個成功上市的案例，對於行業而言無疑是個大利好；對於信託公司而言，除了可以藉助資本市場的力量增強實力，上市公司對於信息披露、合規經營等方面的要求，長期看也對公司未來的發展有助益。

但這僅僅是從信託公司層面看到的上市紅利。深入一步可見，近期信託公司上市的背後，更多地包含着相關股東的意願。某上市信託公司高管曾對記者表示，據他了解，其所接觸的信託公司在謀求上市的過程中，自身上市的訴求其實尚居於次要地位。“更多的還是股東層面的考慮。尤其是結合當前的國企改革等因素，部分公司希望通過信託公司這一平台來打造金融控股平台，因此信託的上市也是從集團的整體發展出發。”該人士補充道。

分析人士稱，當前由於金融類資產表現出色，而實體經濟由於在經濟下行背景下表現不佳，不少上市公司準備藉助注入金融類資產而實施轉型。因此，信託公司曲線上市的背後，是金融資產注入上市公司漸成趨勢的背景。

以另一家仍在謀求曲線上市的信託公司浙金信託為例，今年3月，浙江東方(600120,股吧)發佈公告擬收購浙金信託、浙商資產、大地期貨及中韓人壽等資產，試圖打造浙江首個上市金控平台。浙江東方預案稱，本次交易為落實浙江省推進國企整體上市和混合所有制改革的精神，根據浙江省國資委的有關指示，將金融業務注入浙江東方。

事實上，金控時代正在來臨。劉發躍認為，無論是從國企改革抑或是產融結合的角度來看，當前的央企、地方國企或民企都在竭力擴大其金融版圖。而從信託公司的股東背景來看，無論哪種類型，搭建金融控股平台都是發展趨勢。作為可以橫跨資本市場、貨幣市場、實業市場的金融行業，信託獨特的制度設計使得其功能兼具多樣性和運用的靈活性。未來，越來越多的傳統行業公司或更青睞選擇信託作為打造金控平台的切入口。