股轉系統正着力解決流動性問題

在12月20日召開的2016中國(浙江)新三板發展大會上，全國股轉公司相關部門負責人表示，解決流動性要有一攬子的解決方案。為改善流動性，已經準備啓動私募做市試點，未來新三板的投資者適當性很快會出台，而改革完善定增制度也在計劃之內。

市場規模逐漸擴大

數據顯示，今年以來已有2600多家企業通過股票發行累計融資超過1100億元，二級市場累計已成交1775億元。就在近日，全國股轉系統掛牌企業數量已突破萬家。

全國股轉公司市場發展部總監孟浩指出，在擴大市場規模的同時，新三板的市場結構也不斷優化，支持了創新創業，成為中小微企業發展狀態的重要窗口，一定程度為國家政策制定和調整提供了重要支持。現有掛牌公司中，小微企業佔比將近65%，高新技術企業佔比67%，戰略新興產業佔比24%。

孟浩特別指出，相較2015年，2016年非金融類融資額明顯上升，説明新三板市場今年把寶貴的資金更多地引向了實體經濟。

此外，新三板還不斷通過市場化的融資和併購重組，引導資源流入新興行業，截至目前，先進製造業和現代服務業掛牌公司佔全市場83%，併購重組交易金額佔全市場72%。

值得一提的是，2015年浙江掛牌企業平均營業收入和淨利潤比全國平均水平高30%到4.3%。浙江企業掛牌後也非常活躍，2016年浙江260餘家企業實現掛牌，共實現融資157.27億元，平均單次融資6608萬元，明顯高於全國平均水平。

新三板投資者適當性管理規則將很快出台

孟浩表示，從2013年擴容到全國之後，社會各方給予新三板市場很大的包容和支持。今年市場分層之後，預期發生了一些變化。“2016年坦率地講是新三板承受壓力、質疑最多的一年。”

但今年以來國家出台的關於新三板的政策十分密集，從建立健全轉板機制和退出機制，強化融資、併購、交易功能，完善交易機制、改善市場流動性等方面提出了要求，進行了安排。孟浩認為，這意味着新三板市場的重要性越發凸顯，改革步伐必須加快。

據孟浩表示，中國證監會發布《證券期貨投資者適當性管理辦法》，在區分專業投資者和普通投資者之外，規定新三板投資者自然人投資門檻為500萬元金融資產，這與此前的500萬元證券類資產的口徑有所調整。

“大家最關心的自然人的門檻，現在是變成了500萬這個數沒有變，可是它的口徑變了。”

孟浩表示，新三板目前也在醖釀新的適當性管理規則，很快就會出台。新制度依然堅持以機構投資者為主的市場結構，在證監會關於證券市場投資者適當性管理的整體框架下來確定。

一攬子方案解決流動性問題

孟浩表示，解決流動性問題，除了涉及到投資者適當性門檻的調整以外，還涉及到發行、交易制度、中介機構的引入、企業的成熟、企業股權分散等多種因素。

目前新三板市場掛牌公司規模小，股權集中度高，很多股東存在惜售心理，整個市場供給不足。孟浩表示，這就導致了市場不具備推出集中競價的能力。

此外，新三板市場即將引入10傢俬募機構開展做市試點，一方面將有助於引入增量的做市資金，另一方面也將引入差異化的估值，實現投資者結構的優化。孟浩預計，下一步隨着做市商數量增加，市場的交易成本會是一個下降趨勢。

另據孟浩透露，改革完善定增制度也在計劃之中。行業不同流動性不一樣，股本規模、結構限售的情況，每一個公司個體差異會非常大。

孟浩表示，全國股轉公司將繼續堅持為中小微企業服務的市場定位，堅持市場化、法制化和獨立市場原則，圍繞改善市場流動性，加快推進改革，完善市場功能，明確市場預期。