“荊棘”三年萬家燈火 股轉系統二度創業

2016年12月19日，全國中小企業股份轉讓系統掛牌企業數量正式突破10000家大關。

“新三板市場突破萬家了。”這樣的消息在本週新三板圈子內不斷刷屏。

值得注意的是，新三板市場掛牌企業容量達到一萬家僅僅用了3年的時間。這也讓新三板市場成為了全球最大的基礎性證券市場之一。

“新三板誕生於中國的改革創新的關鍵的時期，調結構、促轉型的關鍵時期。新三板的設立不僅僅是為了活躍股權交易，而是為了支持眾多的中小微企業的生存和發展。基於這樣的意義，後萬家時代新三板將肩負更大的歷史使命。”一位接近監管層的人士講到。

三年即突破萬家

三年前，國務院下發了《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，（下稱“42號文”）也正是42號文讓新三板成為了全國性交易場所，截至這一天全國股轉系統掛牌企業的數量為351家。

2014年1月24日，新三板迎來了第一批擴容企業的集體掛牌亮相，266家企業的增量瞬間就將新三板市場前七年累計的企業數量提高了近一倍。

隨後，新三板市場企業掛牌數量猶如進入高速車道，掛牌企業突破1000家，突破3000家，突破5000家分別僅用7個月，11個月以及5個月。

2016年掛牌企業的數量更是開足了馬力，僅用了1年時間便達到了“萬家時代”。

“這三年新三板市場的發展，尤其是企業數量這塊超乎所有人想象，在倡導市場化，低門檻准入的前提下無數中小企業選擇成為公眾公司。對比A股市場，A股市場也在今年到達了上市公司3000家的規模，但這一時間跨度將近有20年。也可以這樣理解，龐大的企業數量也正好成為了這個市場發展的根基。”中金公司投行部的一位人士向記者感慨到。

正如上述人士所説，龐大的企業數量成就了新三板，也間接倒逼了新三板制度的改革與創新。

2014年8月25日，新三板市場成為國內資本市場首家採用做市商制度的股權類交易所。而2016年5月30日，全市場分層制度正式推出。

“萬家之前的三年時間裏，掛牌企業的數量和規模是這個市場最大的紅利和驅動因素，但目前已經到達萬家的節點，市場需要新的驅動力和邏輯。”硅谷天堂一位人士對記者表示。

截至記者發稿，新三板市場企業總掛牌數量達到了10073家。但因為多種因素，新三板市場企業數量很難短期內再次突破萬家公司的量級。

“退市規則明確，企業對新三板市場的認知逐漸清晰包括產業資本抄底等多項因素都會在未來制約新三板企業數量再變化。所以萬家時代來臨後，企業數量規模將會趨於穩定，接下來市場如何服務這些企業將是未來的方向。”東北證券(000686,股吧)一位新三板業務人士講到。

事實上，不僅僅市場人士這樣理解，全國股轉系統高層也曾在近期數個場合表態，全國股轉系統迎來了二次創業時代。

市場定位亟待明確

那麼，二次創業的起點在哪裏？

今年新三板市場推出分層制度，分為創新層和基礎層，但創新層企業僅有952家，創新層和基礎層存在嚴重的九一分化。

因此，內部再分層或是未來市場再次創業的起點。

東北證券新三板研究中心負責人付立春也講到：“分層的第一階段已經根據規模、成長和資本市場的屬性三個角度，初步選出了將近10%的企業。但新三板上市場分化非常嚴重，企業之間差異很大。我覺得下一步分層可以從三個方面分別進行細化，除了對創新層進行細分之外，可以針對裏面企業的具體情況再分成兩到三層。例如在基礎層和創新層之間多加一個層次，增加一些潛在能進入創新層的企業。”

除了內部再次分層之外，新三板未來重點國信證券場外市場部總經理魯先德認為仍是要把市場的基礎打好。他講到：“我們覺得現在更多是把市場基礎打好，制度創新需要有比較堅實的基礎，數量達到一定程度後，企業的質量水平是否達到了相應的程度，還需要觀察的過程。今年已經做了一部分這方面的工作了，比如説加強監管，加強經紀機構的執業質量，都屬於夯實基礎的重要環節。”

萬家時代，新三板市場還有一項非常重要的事情需要釐清，這便是新三板市場的定位。

在近期監管層的發聲中也能發現，無論是證監會還是全國股轉系統都希望釐清新三板市場的定位問題。

在如今的形勢下，討論最多是新三板市場未來發展方向是中國的納斯達克還是A股市場的預備板。

“目前企業數量已經超過了10000家這樣一項里程碑式的規模，但市場定位不明讓這些掛牌企業和市場參與的投資者都有些迷茫。萬家時代，我們希望定位問題可以釐清。”北京一位資深新三板個人投資者對記者講到。

值得注意是，臨近年末監管層也在各個層面發聲，其中部分內容便涉及市場定位的問題。此前全國股轉系統信息研究部總監黃磊曾講到：“目前全國股轉系統要堅持市場定位，包括服務創新創業企業的市場定位不變，獨立市場地位不變，但同時要建立市場之間有機聯繫。轉板制度的安排、獨立市場地位體現了市場競爭與合作的關係。”

事實上，近期傳遞的一些信息來看新三板轉板制度研究不再是噱頭和空談，而另一方全國股轉系統也在積極解決同A股互聯互通的機制，如此前“三類股東”問題。

“就目前的發展來看，新三板很大程度上會成為一個承前啓後的市場，對於A股市場來説即是預備板。無論是未來推出的轉板制度，還是今年出現大批量企業擬IPO的情況都在一定程度上佐證了這樣的定位。”一位九鼎投資的人士表示。