分析師王金彬：流動性仍是阻礙新三板市場發展的因素

截至12月10日，新三板共有9845家掛牌企業，距離達到萬家企業僅一步之遙，總股本達到5619.24億股。回顧新三板發展歷史，可以説2015年是新三板瘋狂增長的一年，進入2016年，新三板向着更理性、更健康、制度更規範的方向發展。

在經歷了2015年新三板數量的野蠻生長之後，新三板市場在2016年迎來了蜕變的一年。隨着分層制度的推出，新三板市場向着更加規範化的方向發展。在接近上萬家企業的新三板市場，因企業違規而被股轉公司強制摘牌的實施以及企業基於自身實際情況的考慮而主動退市，使得這個龐大的市場能夠有進有出。不過，流動性依然是新三板市場的一大頑疾，股轉公司也一直以解決新三板企業的流動性為重，不斷完善相關制度。

值得注意的是，數據顯示新三板指數整體處於下滑狀態。金融分析師王金彬表示，2016年新三板指數整體上是不斷下跌的，到目前的1080點。“跌出去的是泡沫，而剩下的就是更理性。”王金彬説。

同時，王金彬表示，2016年相比於2015年最大的進步就是在於企業的更加規範和制度的更加完善，包括如今出台的分層制度以及募集資金管理制度等。2016年5月，新三板籌劃已久的分層制度正式實施。自2016年6月27日起，全國股轉公司正式對掛牌公司實施分層管理。截至12月11日，創新層共有952家企業，基礎層企業達到8893家。分層制度的推出，使得新三板市場差異化企業可以根據自身實際情況更好地進行發展。

除了分層制度的推出使得新三板市場更加規範發展外，市場中的摘牌則對新三板市場的淨化具有一定意義。

2016年10月，股轉公司發佈摘牌細則徵求意見稿，其中規定了強制摘牌的11種情形，而今年以來在新三板退市的企業達到40多家。王金彬表示，在現在新三板掛牌企業近萬家的情況下，一些企業的摘牌使得新三板市場能進能退。縱觀退市的企業可見，新三板企業的退市主要包括主動退市和被股轉強制退市兩種。目前為止，被股轉公司強制退市的新三板企業共有4家，被強制退市的原因主要是業務違規。

不過，由於流動性較差而造成一些優質標的退離新三板，甚至出現首家創新層企業世紀空間退市的問題，隨着新三板各項制度的不斷落地與完善將會有所改善。

對此，分析師王金彬表示，新三板將推出大宗交易平台、資金政策等，資金進入創新層的制度會陸續落地，新三板已經將促進創新層的流動性放在首位，創新層的流動性改善不會太久。而在即將落地的多項政策中，籌劃已久的私募做市等制度將在不久之後落地。

今年以來有多家新三板公司將交易的方式由做市轉讓變更為協議轉讓。據不完全統計，截至12月10日共有59家公司發佈將股票轉讓方式變更為協議轉讓方式的提示性公告。

“納斯達克5000家掛牌企業，500家做市商，中國1萬家掛牌企業，70家券商是做市商，做市商家數是遠遠不夠的。”王金彬向記者表示。

而流動性差也是做市制度“遇冷”的一個重要原因。面對新三板流動性的問題，股轉公司在制度方面一直不斷完善。

在今年5月，股轉公司就開始準備私募做市的試點準備工作。12月13日，股轉公司公佈了進入最後驗收階段的十傢俬募做市試點的名單，從而也標誌着相關私募機構參與做市業務試點進入實質性操作階段。

對此，王金彬告訴記者，做市商制度改革已經在進行過程中，所以這個市場是在不斷動態變化中。即將要出台的私募做市制度將對市場帶來一波行情，私募有價值分析判斷能力，PE本身就是中長期資金，一旦PE成為做市商，被低估的企業會被迅速拉昇，這個速度會比預想得要快。