股債市波動致理財產品難以如約投資

原標題：股債市波動致理財產品難以如約投資 南京銀行7年存續期產品1年就提前“清盤”

9月底以來，該行已經至少提前終止了“創鑫財富牛1501”系列理財中的4款產品

投資有風險，個人如此，機構亦然。面對投資市場的風起雲湧，即便是銀行等專業的代客理財機構也都可能選擇退避三舍。

11月10日，南京銀行個人業務部發布了關於“創鑫財富牛1501期8”人民幣理財產品提前終止的説明。南京銀行表示，“‘創鑫財富牛1501期8’人民幣理財產品於2016年11月24日進行收益分配。在該理財產品運作期間，債券市場、股票市場的大幅波動使得原有投資策略很難執行，無法按照產品説明書約定比例進行資產投資，為充分保護投資者的投資安全，根據理財合同相關條款，經審慎考慮，決定在該產品收益分配日提前終止該產品。投資者所有本金及運作週期收益將於11月24日劃至投資者賬户，投資者最終收益以提前終止日當日公告為準”。

《證券日報》記者通過搜索引擎找到的關於“創鑫財富牛1501期8”的產品信息顯示，發行日期為2015年11月18日-2015年11月24日，產品總存續期為7年，每6個月開放申購贖回，業績比較基準為5%/年，起售金額為20萬元人民幣；銷售對象為高風險等級的高淨值客户，募集規模上限為2億元。也就是説，截至終止之日，產品成立剛滿一年。

從約定的投資類別來看，上述產品“債券資產佔比0-20%，貨幣市場金融工具佔比0-20%，貨幣型證券投資基金、債券型證券投資基金佔比0-30%，混合型證券證券投資基金、股票型證券投資基金、期貨型證券投資基金等佔比0-50%，固定收益類資產管理計劃佔比0-30%，權益類資產管理計劃佔比0-50%，固定收益類信託計劃佔比0-30%，權益類信託計劃佔比0-50%，且上述資產的投資比例可在±10%範圍區間內波動。

基於同樣的原因，“創鑫財富牛1501期1”人民幣理財產品同樣在該產品收益分配日（2016年12月22日）提前終止；創鑫財富牛1501期7”、“創鑫財富牛1501期2”則已經於其首期收益分配日（10月27日）提前終止。其中，“創鑫財富牛1501期2”也是該系列中最早披露（2016年9月30日）將提前終止的產品。

南京銀行對於上述理財產品確實約定了提前終止權，從法理的角度來看，提前終止是可行的。“在理財期限內，銀行根據投資情況有提前終止權，如發生以下事項時，銀行可對本理財產品行使全部提前終止權：如因本理財產品資產運作模式等與法律法規、規章的規定或者監管部門的要求等存在衝突導致理財產品必須提前終止的；國家有關法律、法規、規章、政策的改變、緊急措施的出台、理財市場環境發生重大變化等導致理財產品必須提前終止的；銀行認為應該提前終止本理財產品的其他情況等”。此外，在理財期限內，銀行根據投資情況有提前終止權，投資人無提前終止權，除非是銀行調整理財產品投資範圍、投資品種或者投資比例、收費項目、條件、標準和方式，投資人不接受的。

事實上，與南京銀行終止存續期內的理財產品類似，去年曾有數十款原本處於封閉期內的理財產品宣佈提前終止。其中，一部分產品的提前終止與當時股市的波動有關。不過，由於目前理財資金投資方向的多元化，股市下跌早已經並非是觸發產品提前終止的唯一原因。從去年的情況來看，當時提前終止的部分理財產品的投資方向是“非標資產”，由於去年資金面比較寬鬆，融資方容易找到利率更低的債務置換並提前還款，以致理財計劃不得不提前終止。

從今年的情況看，像南京銀行一樣連續提前終止理財產品的情況尚未大面積出現，不過業內已經有聲音提示關注銀行理財產品清盤對信用債的影響。

業內人士表示，年底前更應關注銀行進行主動負債，再投資到債券市場或通過委外進入債券市場的鏈條穩定性問題。年底同業理財到期量大，疊加銀行年末衝時點的需求，銀行主動負債任務艱鉅：第一，從主動發行的角度看，半年末、年末時點銀行有衝規模需求，由於同業理財對價格更為敏感，更容易作為銀行衝量時的工具；第二，同業理財的發行成本較上半年顯著抬升，且可能不會伴隨資金面短期改善而回落；第三，債市波動可能導致收益率不達預期，給專業投資機構帶來了較大幅度的回撤，同時負債端成本較為剛性也加大了機構產品清盤的壓力。