歐洲“黑天鵝”事件頻現 2017年經濟復甦面臨大考

回首2016年，歐洲經濟基本面無太大起色但也無太多險情，然而歐洲“黑天鵝”事件頻現，使得歐洲經濟節外生枝，其中尤以英國脱歐最為嚴重，影響將持續到2017年。

歐洲社會正在經歷政經雙重變化。英國脱歐和意大利修憲公投餘波未消，而多國在2017年將面臨選舉和可能到來的政府更迭。對於歐洲的未來，目前各方看法分歧。歐洲央行預計，歐元區經濟將持續温和穩固復甦。另一種看法則是，2017年，歐洲將迎來一體化真實倒退之元年，歐洲經濟凜冬將至。媒體報道稱，德國總理默克爾在歐盟峯會上表示，歐盟處於困難時刻。

由於政治不確定性增加及全球貿易更為疲軟等因素，歐盟委員會削減了歐元區GDP預期。歐盟委員會最新預計認為，今年歐元區經濟將增長1.7%，2017年將增長1.5%。歐洲央行12月22日公佈的經濟月報重申了歐元區經濟將繼續温和穩固復甦，並表示如有必要，量化寬鬆的規模和期限可以調整，準備好在職責範圍內採用一切可用工具。對於最近歐洲央行將QE延長，但縮減購債規模的貨幣政策調整，歐洲央行認為這反映了歐元區經濟温和但有力的復甦。

目前，歐元兑美元匯率跌至1.04左右，曾觸及2003年初以來的最低水平。雖然和年初相比，歐元匯率下跌幅度不到6%，但是和年內最高水平相比下跌了近9%。這主要是因為投資者認定美聯儲和歐洲央行的貨幣政策差異將加速擴大。分析認為，歐元在明年一季度仍將承壓。

從全球經濟狀況看，美國經濟增長較好，日本2015年以來首次提高經濟預期，全球經濟復甦在一定程度上轉強，發達經濟體2017年可能維持增長而新興市場則已經觸底。歐元區11月企業擴張速度創年內最快，因製造業活動擴張強勁，且新訂單飆升，這顯示歐元區內的增長仍有廣泛基礎。不過，歐元區積累的經濟問題仍然存在。希臘的救援行動還在繼續，意大利銀行業又有險象。明年美國總統特朗普執政後，歐美貿易政策將遭受考驗。

歐洲央行行長德拉吉不久前表示，寬鬆的貨幣政策對促進歐元區經濟發揮了積極作用，但僅靠貨幣政策是不夠的。他希望歐元區政治家採取行動，多方合力推動經濟增長。

從英國經濟看，英國脱歐首先帶來的是對金融市場的影響。英鎊匯率在脱歐結果公佈當天出現斷崖式下跌，目前，英鎊兑美元匯率在1.22左右，比脱歐前下跌了18%左右，英鎊兑美元屢創1996年以來的歷史新低。未來，英國若強行推進“硬脱歐”，英鎊匯率極易再度出現大幅波動。

自2010年以來，英國經濟開始從國際金融危機中復甦並趨於穩健，曾被廣泛認為將是繼美國之後第二個啓動加息的主要發達經濟體。今年6月公投後數週，英國央行為支撐經濟降息至0.25%，並重啓資產購買計劃。目前看來，今年經濟增長很可能仍維持在2%左右，但一些先行指標落入了階段性谷底。

從英國經濟表現看，如果選擇“硬脱歐”這一模式，無疑可能對英國經濟造成損害，將使經濟成本提高，投資和消費將受到衝擊，市場信心難以維穩，經濟增長放緩或不能避免。而這一負面效應雖然暫時沒有顯現，但將在2017年充分展現。

根據今年10月國際貨幣基金組織的預測，2017年英國經濟增速為1.05%，較2016年4月的預測值下降1.1個百分點，較2016年增速下降0.79個百分點，並大幅低於歷史均值2.16%。

英國商會近日發佈研究報告，上調2016年英國經濟增長預期至2.1%，這比3個月前的預測數據上調了0.3個百分點。但英國商會認為，雖然在脱歐公投之後，英國經濟基本保持穩定，但“目前的增長態勢可能不會持久”，因此預計2017年的經濟增長率僅有1.1%，2018年預計增長1.4%。

為避免經濟受到影響，不久前出爐的英國秋季預算報告除了提出注入約260億英鎊資金，幫助應對脱歐談判中的風險外，還將科技創新、教育、基礎設施建設、製造業等領域的發展放在重要位置。

同時，12月13日，英國國家統計局公佈的數據顯示，11月份CPI由10月份的0.9%上升至1.2%，是自2014年10月份以來的最高水平，帶來通脹不確定性。英國商會警告説：“英國與歐盟的關係以及更高通脹的不確定性將抑制中期增長。”

分析認為，英國未來的經濟形勢主要取決於同歐盟談判的結果，尤其是如何定位英國脱歐後的雙方經貿關係，將頗費周折，如果能夠謀取獲得更大的市場準入，降低關税，則有助於英國出口和經濟發展。如果歐盟拒絕英國繼續享受統一市場、低關税等待遇，甚至對英國採取懲罰措施，英國經濟將蒙受沉重損失。