日經濟現企穩態勢 通縮壓力猶存

2016年的日本經濟在實施負利率、加碼財政刺激措施的多重影響下緩慢復甦，貿易回暖、企業景氣度上升，股市在年底也一度升至年內高點。但安倍經濟學未達預期，令這個深陷通縮長達20年的國家依然找不到強勁增長良方，未來增長幅度仍很有限。

日本中央銀行1月份意外宣佈降息，並且還有保持超低利率的表態。對於實施長達一年的負利率，日本央行行長黑田東彥12月6日稱，日本央行新政策框架旨在將長期利率保持在零附近。他表示，有必要在本輪貨幣寬鬆週期內實現2%的通脹目標，以此確保日本不再重新跌回通縮深淵。

日本自今年初推行負利率政策後，長期和超長期利率出現了始料未及的過度下降，央行擔憂可能對經濟活動甚至通脹預期產生不良影響。為避免長期利率長時間落入負值區間，日本央行9月決定調整貨幣政策框架，將一直以來的貨幣寬鬆政策目標從此前的擴大貨幣供應量，轉為實施長期利率調控，表示將採取必要措施幫助10年期國債收益率維持在零左右的水平。

日本央行12月20日維持短期利率在負0.1％，維持10年期國債收益率目標在0％左右，並維持目前每年從金融機構購買80萬億日元資產額度不變。日本央行還上調了經濟前景預期，但央行推遲了實現2%通脹目標的預期時間。

超寬鬆貨幣政策雖然沒有拉起通脹，但在直接效果上降低了日本債務負擔。日經新聞社文章稱，受日本銀行負利率以及國債利率降為零的政策影響，支付給投資者的國債年利率預期也降至1.1％，全年節省了5000億日元。

除了年初的寬鬆貨幣政策，8月2日安倍政府通過內閣決議，將推動新一輪金額高達28.1萬億日元的名為“實現投資未來的經濟對策”的經濟刺激方案。此規模在雷曼危機之後的財政刺激方案中，在金額上排名第三，僅次於2008年的56.8萬億日元和2009年的37萬億日元。

受輪番經濟刺激影響，在經貿和企業活動層面，日本確實在2016年表現出企穩態勢。

日本政府日前調高了月度經濟評估，為2015年3月以來首次。在日本內閣府發佈的12月份月度經濟報告中，維持對本國經濟温和復甦的基本評估。報告對於就業形勢的評估好於11月份，報告認為就業形勢正在改善，“從近期數據可明確看到增長跡象”。數據顯示，日本失業率在10月份降至3.1%，創20年新低，部分非製造業企業僱工意願增強。

對於日本經濟向好的趨勢，日本央行也給予相似的判斷。由於亞洲新興國家需求及製造業產出回升，日本央行調高對經濟的評估。

“日本經濟延續温和復甦的趨勢。”日本央行在12月政策決議聲明中稱，出口及產出正在回升，對其看法更加樂觀。

近期日元走軟對日本經濟產生正面影響，拉動了出口復甦，美國大選過後，美元不斷走強，隨着美元指數創出14年新高，日元由此持續走軟，兑美元已下跌超12%。日元走低提振了出口，截至11月，日本連續第三個月實現貿易順差。

日經225指數隨之創出年內高點。在日本央行12月企業短期經濟觀測調查中，大型製造企業景氣判斷指數近6個季度來首次走高，拉低物價的原油價格也呈上升跡象。

瑞穗綜合研究所市場調查部部長長谷川克之預測，2017年日本經濟將出現1%-1.5%的增長。

儘管經濟企穩，但日本首相安倍晉三4年前就任時提出的“安倍經濟學”的成果，被普遍認為效果有限。

日本共同社文章稱，日本首相安倍晉三推出的一攬子刺激方案仍未能令該國擺脱通縮困擾，在商業投資領域增長几乎停滯。“增長停滯的消費和企業支出已成為日本政府的頭號難題”。

另外，“跨太平洋夥伴關係協定”（TPP）瀕臨擱淺，該自貿協定遭到美國新當選總統特朗普反對，日本經濟增長的外部條件受到影響。

據彼得森經濟研究所的模型預測，TPP實施後日本將增加1400億美元的年出口額和1000億美元的年產值（至2025年），成為自貿區中最大受益國。TPP條款涉及的改革被認為是“安倍經濟學”的重要元素。日本早稻田大學浦田秀次郎教授指出，TPP的啓動對日本經濟復甦有決定性作用，TPP中有關外商直接投資的非歧視性原則、禁止強制外國公司技術轉讓、對外國公司開放政府採購、削減國有企業補貼將為“走出去”的日本企業創造公平的競爭環境。

日本政府的預算案也給該國經濟狀況帶來不確定性。日本日前通過2017年度預算案，總額達97.45萬億日元，比2016年度預算增加7329億日元，連續第5年刷新歷史最高紀錄。

幾度加碼的“安倍經濟學”效力不佳，財政赤字高企，加之外部貿易拓展機遇受阻，預計2017年的日本經濟困難重重。