券商自營業務成今年業績最大拖累 未來或將提供業績彈性

券商自營業務成今年業績最大拖累

未來或將提供業績彈性

■本報記者 呂江濤

年末將至，由於部分券商每個月都會定期披露經營情況，因此今年各個券商的業績排名不太可能出現大的變化。與去年火紅的牛市相比，券商今年將交出的這份成績單肯定不會太好看。其中，券商自營業務的慘淡表現，無疑是其今年業績同比大幅下滑的重要原因之一。

不過，今年券商自營業務最慘淡的是第一季度，此後兩個季度環比逐漸回暖。而且由於在去年維穩市場過程中券商自營規模創下新高，雖然今年第二季度和第三季度稍有減少，但自營規模的擴大仍然提高了券商的beta屬性。安信證券等多家券商的研報都預測，預計今年第四季度，券商的業績彈性將更多的來自於自營業務。

第一季度最慘淡

中國證券業協會統計數據顯示，今年前三季度，127家證券公司實現營業收入2419.58億元，實現淨利潤958.2億元。而去年同期，124家證券公司實現營業收入和淨利潤分別為4380.43億元和1924.65億元。

在券商各主要業務中，下滑最嚴重的是自營業務。今年前三季度127家證券公司的證券投資收益（含公允價值變動）為449.76億元，而去年同期124家證券公司的證券投資收益（含公允價值變動）為1,029.41億元。

從上市券商披露的更詳細的數據來看，今年上半年，24家上市券商（不包括今年新上市的兩家券商）中，僅有9家公司的證券投資損益為正數，其餘15家公司均出現不同程度的賬面虧損，24家上市券商的證券投資浮虧合計45億元。

在這24家上市券商中，今年上半年淨利潤下降幅度最大的三家券商分別是山西證券、太平洋證券、東方證券。與此相對應，這三家券商上半年證券投資賬面都出現了較大虧損。分析人士表示，券商業績集體下滑在預料之內，一方面今年上半年A股行情冷淡，反觀去年中報披露期正是股市最火爆的時候，一正一反導致這次集體淨利潤減半。

有分析指出，今年上半年券商自營業績慘淡更多的是因為第一季度的極端行情，上證指數從3539.18點最低跌至2638.3點，在此期間券商自營賬户損失慘重。

下半年明顯回暖

隨着今年第三季度開始大盤逐漸回暖，券商自營的業績也開始加速上升。中國證券業協會統計數據顯示，今年第一季度、上半年和前三季度，127家證券公司的證券投資收益（含公允價值變動）分別為110.74億元、244.86億元和449.76億元，成逐季加速上升趨勢。

今年下半年，上證指數也開始震盪上行，從2929.61點最高漲至3301.21點，漲幅達12.68%。在此背景下，券商自營業務的業績同比下滑幅度開始收窄。安信證券的統計數據顯示，今年前三季度，上市券商實現證券投資收益429億元，與去年同期相比下降了47%。

在研報中，安信證券還指出，由於在去年維穩市場過程中券商自營規模創下新高，雖然今年第二季度和第三季度稍有減少，但自營規模的擴大仍然提高了券商的beta屬性。券商板塊的beta值由2015年初的1.2上升至2016年第一季度的1.5，又升至2016年第二季度的1.7，今年第三季度則下降至1.4，預計今年第四季度，券商業績彈性將更多來自於自營業務。