特朗普無法阻止退休革命 - 彭博社

在過去十年中，數百萬美國人投資退休的方式發生了變化。資金已經從許多高價投資產品中撤出。那些依賴佣金銷售人員建立業務的公司正在尋找更便宜的建議提供方式。特朗普總統在2月3日簽署的一份500字備忘錄可能會減緩這一趨勢，但不太可能扭轉它。

特朗普命令美國勞工部重新考慮受託人規則，這項規定定於4月生效。它要求金融顧問在處理退休賬户時將客户的利益放在首位。根據投資公司協會的説法，美國的退休市場資產約為25萬億美元，因此該規則直接關係到建議業務。華爾街上的許多人對此感到厭惡。

彭博社商業週刊他們不是隱士。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用臭名昭著的前監獄填滿尋求庇護者大學橄欖球需要向大聯盟學習一課那些銷售比職業選手更多棒球棒的網紅兄弟們前高盛總裁加里·科恩，現在是特朗普國家經濟委員會主任，他告訴華爾街日報，受託人要求限制了投資者的選擇，形象地將其比作“只有健康食品”的菜單。特朗普沒有明確表示他會嘗試廢除該規則，但新聞秘書肖恩·斯派塞在新聞發佈會上表示，“該規則是一個尋找問題的解決方案。”

奧巴馬政府推動勞動部解決的問題是衝突的投資建議。它認為許多經紀人和顧問更像是銷售人員，並且有財務激勵去向不知情的客户推薦昂貴且劣質的產品。但給予斯派塞一點認可：即使沒有這項規則，許多客户確實知道。“資金管理的價格正在急劇下降，”加勒特規劃網絡的創始人謝麗爾·加勒特説。

根據晨星的數據，投資者去年從主動管理基金中撤回了3400億美元，並向指數和交易所交易基金投入了5050億美元，這些基金通常成本更低且沒有額外的銷售費用。“客户對隱藏的費用比率和佣金的瞭解比幾年前要聰明得多，”研究公司Cerulli Associates在最近的一份報告中警告行業。六年前，Cerulli的一項調查發現，65%的投資者要麼不知道自己支付給財務顧問多少錢，要麼錯誤地認為建議是免費的。到2016年中期，這一比例降至44%。

這並不僅僅是市場的魔力造成的。大量訴訟迫使大型僱主尋求更低成本的退休計劃選項，鼓勵投資公司改善其產品。“如果你的產品質量低劣，就無法在401(k)領域擁有大市場份額，”波士頓學院的金融教授喬納森·魯特説。

對2016年最終確定的受託人規則的廣泛公眾辯論引起了人們對一些顧問銷售方式的關注。約翰·奧利弗在他的HBO節目中專門討論了這個話題。人們開始向加勒特的規劃師網絡尋求受託人——一個已經接受法律責任以客户為先的人。加勒特曾認為這是一個公眾不會使用的術語。“沒有人知道怎麼拼寫它或它的意思，”她回憶道。

一些投資公司和保險公司——銷售年金等退休產品——已經準備好了。摩根大通和美國銀行美林表示，他們將停止對個人退休賬户收取佣金。將佣金轉變為基於總資產的費用可以減少在選擇投資時的潛在衝突。美國金融服務學院院長邁克爾·芬克表示，這也可以提供穩定的收入和更長的客户關係。“這些公司中的許多更喜歡費用模式，並希望最終將顧問朝這個方向轉變，”他説。

然而，這項規則有敵人是有原因的。資產管理公司可能會發現更難以推銷高費用產品。這打亂了全國各地國會選區內經紀人和保險代理人的做法，他們認為自己可以幫助許多費用型顧問不願意合作的較不富裕的儲蓄者。這項規則還使投資者更容易起訴金融公司。

林肯國家人壽保險公司的首席執行官丹尼斯·格拉斯在2月2日的財報電話會議上表示，他支持推遲“改善”這項規則，並“消除市場上導致年金銷售下降的一些混亂”。一些公司正在等待最後時刻進行調整。擁有7100名顧問的雷蒙德·詹姆斯金融公司表示，在確定規則是否實施之前，他們不會宣佈銷售實踐的變化。

向低成本和透明度的趨勢並未惠及所有人。邁阿密大學法學院的投資者權益診所幫助了一批穩定的投資者，其中許多人是老年人或殘疾人，他們的畢生積蓄被投入到複雜、高風險或高成本的產品中。今年1月，該診所開始代表一位70多歲的女性，她的經紀人將她25萬美元的積蓄中超過一半鎖定在非交易房地產投資信託和其他流動性差的投資中。診所主任特蕾莎·維爾赫斯表示，她的客户沒有人知道顧問並不總是需要將客户的利益放在首位：“當我們向他們解釋這一點時，他們都感到震驚。”

美國一直有兩個投資產品市場，一個是針對知道該問什麼問題的客户，另一個是針對新手的。沒有受託責任規則，它們之間的差異可能會變得更加明顯。—與凱瑟琳·奇格林斯基一起

***關鍵點：***許多投資者即使沒有受託責任規則也會尋求沒有利益衝突的建議——但也許不是那些最需要它的人。

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