工資增長髮生了什麼？ - 彭博社

攝影師：斯賓塞·普拉特/美聯社華爾街經濟學家幾個月來堅持認為，勞動力市場不可能在不引發工資通脹的情況下變得更加緊張。“我們已經實現了充分就業，”德意志銀行在十月給客户的報告中這樣寫道。“通脹的領先指標閃爍紅燈，”幾天後它寫道。“在全面復甦的邊緣，”高盛在十二月寫道。“工資通脹繼續獲得動力，”摩根大通的經濟學家在一月表示。

然後到了二月，華爾街期待已久的工資壓力卻無處可見。儘管僱主在一月增加了超過預期的227,000名工人，平均時薪僅上漲了0.1%。預測者們努力理解為什麼美國人的工資幾乎沒有上漲。“工資發生了什麼？”美國銀行美林的經濟學家問道。

工資增長的難題關係到美國的活力和這個總統任期

很難指責經濟學家高估了工資增長；他們正在應用供需的傳統法則。合理的推論是，當工人需求更大時，他們將能夠堅持爭取更好的薪酬。謎團在於，為什麼在美國這種情況沒有發生，至少沒有像大多數專家預期的那樣。

彭博社商業週刊沒有被拘留者。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在將臭名昭著的前監獄填滿尋求庇護者大學橄欖球需要向大聯盟學習一課那些銷售比職業選手更多棒球棒的網紅兄弟們工資增長的難題關係到美國經濟在未來幾年的活力，更不用説唐納德·特朗普總統任期的活力。如果工資通脹真的威脅到過熱，美聯儲在主席珍妮特·耶倫的領導下將不得不提高利率以減緩經濟。這將阻止特朗普兑現他將增長率提高到3.5%、4%、5%或更高的競選承諾。另一方面，如果沒有工資通脹的跡象，美聯儲可以選擇按兵不動，經濟增長可以加速，共和黨在2018年中期選舉及以後應該表現良好。

無論你對特朗普怎麼看，你都應該希望美國經濟實際上並沒有已經觸及其速度極限。因為如果是這樣，那意味着這個速度極限令人沮喪地低——而美國的生活水平只能以蝸牛般的速度改善。在上一次衰退期間，產出急劇下降。它沒有像悠悠球一樣反彈，而是以微弱的每年2%的速度緩慢上升。如果自2007年底以來，經濟以1947年至2007年期間的平均速度增長，它將比今天大22%。這意味着年國內生產總值的差異超過4萬億美元。

1月份每小時收入微小的0.1%的增長，在這個背景下，是一個好消息和壞消息的奇怪混合。壞消息是，這意味着長期受苦的工人仍然沒有獲得他們支付賬單所需的實質性加薪。勞動者在國家收入中所佔的份額越來越小，而資本所有者（企業主和股東）所佔的份額則在上升。如果消費者沒有獲得更多的報酬，他們就無法購買更多的東西。好消息是，這一小幅增長表明經濟可以輕鬆地僱傭更多人，並在不 overheating 的情況下產生更多的商品和服務。

當然，收益增長數字可能是一個偶然現象。經濟學家在美國勞工統計局於2月3日發佈該數據後找到了許多理由來淡化它的影響。發佈。首先，1月份的就業增長中有很多是在零售、休閒和酒店等低薪工作，這對平均時薪造成了拖累。其次，高薪金融行業的工資下降了1%——這是一個罕見且無法解釋的下降，可能在2月份會逆轉。

那些認為工資通脹構成威脅的人指出，過去一年勞動力市場確實在許多指標上收緊。過去12個月，收入增長了2.5%，而對公司和消費者的調查顯示，自上次經濟衰退以來，工資增長的預期達到了最高水平。大約一半的小企業報告稱，職位空缺的合格申請者很少或沒有，這一比例比2009年的四分之一有所上升。而且，人們自願辭職的速度達到了經濟衰退前的水平——這可能迫使僱主提高薪資以留住有價值的員工。“沒有好的理由説明工資通脹現在應該放緩，因為經濟已經達到了充分就業，”德意志銀行證券首席國際經濟學家托爾斯滕·斯洛克在一封電子郵件中寫道。

然而，僅僅因為異常數字似乎與經濟理論不符，就輕易否定它們是危險的。1月份微小的收入增長可能並不是偶然，而是表明工人仍然缺乏談判權力。曾在奧巴馬總統任內擔任美國勞工部工作的波士頓大學奎斯特羅姆商學院經濟學家大衞·韋爾表示，工資被壓制是因為公司已經“分裂”——將他們的低薪員工轉移給支付更少的外包商。

一個鬆弛的跡象是公司沒有增加加班時間，當他們無法僱傭到足夠的工人時，他們通常會這樣做。另一個強烈的鬆弛跡象是，失業率在一月份上升至4.8%，而在十二月份為4.7%，因為人們湧入勞動力市場尋找工作。儘管許多嬰兒潮一代退休，勞動力參與率在2008年至2013年間急劇下降，但現在已經停止下降。“對我來説，我們距離工資增長的即將突破還遠非顯而易見，”德意志銀行證券的首席美國經濟學家約瑟夫·拉沃爾尼亞説，他與同事斯洛克的看法有所不同。

換句話説，特朗普可能在某種程度上是對的，他認為經濟仍然有增長的空間。他並不是那種會深入瀏覽BLS網站以加深對經濟理解的人。在競選期間，他稱BLS發佈的官方失業率是“美國現代政治中最大的騙局之一。”也就是説，總統“絕對正確地説，勞動力市場的鬆弛程度遠超美聯儲和其他評論員的想法，”大衞·布蘭克弗勞爾，達特茅斯經濟學教授和前英格蘭銀行政策制定者，在最新的失業報告發布前在彭博電視上表示。

耶倫可能會證明是特朗普在爭取增長方面最重要的盟友之一——儘管他在競選期間聲稱美聯儲比希拉里·克林頓更具政治性。布蘭克弗勞爾關於“美聯儲和其他評論員”的評論對耶倫並不公平，她反對那些警告稱如果不積極提高利率以減緩增長，中央銀行將會引發通貨膨脹的經濟學家。“一個自然的問題是貨幣政策是否落後於形勢，”她在一月份的斯坦福演講中説。“我相信，簡短的回答是否定的。”

經濟學讓人感到奇怪的聯盟。支持奧巴馬財政刺激要求的自由派現在擔心特朗普會以某種方式促成經濟增長，使共和黨在接下來的一個或兩個選舉週期中超越民主黨。“我認識的國會議員都希望創造就業機會，但誰來獲得功勞呢？這對他們來説很難，”紐約私募股權公司InterMedia Partners的管理合夥人、民主黨人萊奧·欣德里説。民主黨人警告説，刺激措施，特別是如果以富人的減税形式出現，將是一種“糖果衝擊”，使普通美國人更加糟糕。

在經濟數據方面，分辨人們認為真實的與他們希望真實的往往很困難。“人們需要在解讀上更加科學一點，少一些政治色彩，”左傾的新經濟思維研究所所長羅伯特·約翰遜説。“正是在這樣的時刻，人們最不科學。” —與帕特里夏·拉亞合作