東芝如何損失60億美元 - 彭博社

自1873年作為日本第一家電報設備製造商成立以來，東芝經歷了諸多挑戰，從1923年的關東大地震，到在第二次世界大戰期間其工廠被轟炸成廢墟，再到與微軟共同開發的Zune音樂播放器遭遇的慘敗。如今，這家綜合企業可能會因在美國南部建設的四座核電站而面臨困境。位於喬治亞州和南卡羅來納州的反應堆在東芝的西屋電氣子公司的監督下，截止日期和預算的延誤導致東芝董事長志賀重範於2月14日辭職，並對其核反應堆業務進行了7125億日元（63億美元）的writedown。

彭博商業週刊沒有被拘留者。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用庇護者填滿臭名昭著的前監獄大學橄欖球需要向MLB學習一課那些銷售比職業選手更多棒球棒的網紅兄弟們為西屋電氣的成本超支支付的費用超過了東芝在2006年為該公司支付的54億美元。核業務崩潰的財務後果更為嚴重。為了維持生存，東芝表示可能不得不出售其最後一塊瑰寶的大部分股份：其閃存業務，該業務生產用於智能手機和固態硬盤的芯片。該公司在2015年會計醜聞後，已經出售了其消費電子和醫療設備業務。

“東芝正在被撕裂，”新加坡BGC Partners日本股權銷售負責人阿米爾·安瓦爾扎德（Amir Anvarzadeh）説。“它會生存下去，不會破產。但這標誌着東芝作為一家有任何增長希望的公司的結束。”

顯然，許多投資者同意這一觀點。該公司在過去六週內已經損失了70億美元的市場價值，在減記和志賀離職的公告後，其股價又下跌了10%。市場的另一個擔憂是，根據東芝的預測，鉅額的西屋電氣費用將導致該公司的股東權益在截至三月的當前年度下降至負1500億日元。

照片插圖由731提供；照片來源：美聯社（1）；Getty Images（1）除了東芝投資者，還有另一羣大輸家：核能的倡導者，他們對西屋電氣寄予厚望。西屋電氣在2008年成為自1979年三里島事故以來第一家獲得核電站建設許可證的美國公司。但東芝所寄望的核能復興從未實現，部分原因是該公司未能按照承諾的時間表和預算建造反應堆。它原本預計西屋電氣的下一代AP1000模塊化反應堆設計將更容易、更快速地執行——結果卻恰恰相反。在減記公告後的簡報中，東芝總裁津中聰（Satoshi Tsunakawa）表示，公司現在可能會完全退出核電站建設，只提供設備和工程服務，這將使其向客户銷售核電項目變得極其困難。他説，核能業務的所有選項都在考慮之中，包括可能出售西屋電氣。

“這裏涉及數十億的美元，”美國核管理委員會（NRC）前主席格雷戈裏·賈茲科説。“這可能會摧毀東芝，並且這無疑意味着美國新核電建設的結束。”

這一切對日本最古老的企業之一來説是一個羞辱性的轉折，該公司製造了日本的第一盞燈泡，並發展成為一個製造從洗衣機和醫療設備到計算機和核電站的龐然大物。

當東芝在十年前收購韋斯汀豪斯時，美國國會剛剛開始提供貸款擔保和其他旨在重啓沉寂核工業的激勵措施。韋斯汀豪斯在2008年與南方公司和斯卡納簽署了建設四個反應堆的協議。在2015年接受彭博商業週刊採訪時，南方首席執行官托馬斯·範寧表示，他的公用事業在喬治亞州沃戈爾電廠的兩個反應堆項目“將成為現代美國工業歷史上最成功的超級工程之一。”

為了建設這個超級工程，韋斯汀豪斯轉向位於路易斯安那州巴吞魯日的肖集團，這是一家新進入核電領域的公司。肖集團由詹姆斯·伯恩哈德（James Bernhard Jr.）於1987年創立，他以50,000美元收購了一家破產管道製造商的資產，並通過一次又一次的收購擴展公司。2000年，他在一次破產拍賣中出手，收購了斯通與韋伯斯特（Stone & Webster），這是一家從1950年代到1970年代為麻省理工學院校園和許多美國核電站建設的工程公司。斯通與韋伯斯特在伯恩哈德收購時已經是昔日的影子，但這個名字為肖集團在核領域贏得了新的信譽，幫助其贏得了韋斯汀豪斯的所有合同。

在西屋電氣公司於2008年僱傭肖公司負責建設後，肖的工作很快就受到審查。到2012年初，核監管委員會的檢查員發現一個反應堆的基礎中的鋼材安裝不當。一台300噸的反應堆容器幾乎從鐵路貨車上掉落。核模塊使用了錯誤的焊接，必須重新進行。喬治亞州的項目監測員比爾·雅各布斯在2012年告訴該州的公共服務委員會，肖“顯然缺乏核電行業的經驗，並且沒有準備好應對所需的嚴格要求和細緻入微的關注。”伯恩哈德拒絕對此故事發表評論。

2012年7月，肖同意以33億美元的價格出售給芝加哥橋樑與鐵公司，這是一家希望參與預期核能復興的更大工程公司。三年後，在幾乎沒有進展的情況下，CB&I以2.29億美元將肖的大部分資產出售給東芝——接受了顯著較低的價格，以換取擺脱與項目相關的負債。

2016年4月，在交易關閉僅四個月後，東芝指控CB&I誇大了肖資產的價值達22億美元，並要求重新談判。CB&I拒絕並於去年7月起訴東芝違反合同。12月的初步裁決支持了東芝重新談判的請求。CB&I對此裁決提出了上訴。“我們仍然相信這個問題將以對CB&I有利的方式解決，”公司發言人根特里·布蘭説。CB&I辯稱，至少部分問題是西屋及其AP1000設計的過錯。

除了對其陷入困境的美國項目進行減記外，東芝表示將對海外核電業務做出更多“戰略”決策，並將繼續考慮出售其在NuGeneration的股份，該公司旨在開發位於英格蘭西北部的核電站。至於在印度的計劃，西屋電氣原定在該國建造六個反應堆，東芝表示現在打算為這些核電單元提供零部件和工程服務，但不會承擔建設職責。

那麼美國的核能復興呢？西屋電氣在南方公司和斯卡納公司的項目上的失誤、日本福島的核災難，以及大量廉價天然氣導致美國電價下降，使得新反應堆變得越來越昂貴和風險加大。在2000年代中期啓動的30多個反應堆申請中，只有四個西屋電氣的項目得以推進。回想起來，這無疑是東芝希望自己沒有贏得的競爭。

底線： 在核反應堆建設方面的糟糕投資後，東芝正在承擔63億美元的費用，並可能出售其部分芯片業務。