美國失業率在下降，為什麼工資卻沒有上漲？ - 彭博社

美國經濟表現得很神秘。通常情況下工資增長加速當就業市場緊張時：僱主必須支付更多以吸引和留住員工。但儘管失業率在四月份降至十年來的低點4.4%，所有私營非農工人的平均時薪在過去一年僅增長了2.5%——相比之下，上一次失業率如此之低時的年增長率超過4%。

失業與工資之間的歷史性、看似合乎邏輯的聯繫發生了什麼？很多人想知道，包括聯邦儲備委員會的政策制定者，他們通常會提高利率以防止工資-價格通脹螺旋。在缺乏單一令人信服的解釋的情況下，這裏有八種理論。

彭博社商業週刊沒有被拘禁者。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用尋求庇護者填滿臭名昭著的前監獄大學橄欖球需要向大聯盟學習一課銷售比職業選手更多棒球棒的網紅兄弟們其中一種理論是菲利普斯曲線實際上已經死了。在教科書中，工資增長在縱軸上，失業率在橫軸上：曲線隨着失業率上升和工資增長下降而平滑向右下方延伸。實際上，近年來這種相關性一直不一致，以至於菲利普斯曲線圖看起來更像是傑克遜·波洛克的滴畫或一個醉漢的踉蹌足跡。史蒂夫·福布斯，福布斯的主編和前共和黨總統候選人，稱這條曲線為“一個偽理論。”

經濟學家並不像《福布斯》那樣迅速否定菲利普斯曲線；在這樣的緊張勞動力市場中，工資最終會上漲，這在直覺上是合理的。因此，有些人退而求其次地解釋説工人的議價能力已經減弱。退休的麻省理工學院經濟學教授、一本新書《消失的中產階級：雙重經濟中的偏見與權力》的作者彼得·泰敏表示，工會的衰退是一個關鍵因素。美國勞工統計局表示，去年不到11%的工資和薪金工人是工會成員，低於1983年的20%。全球化也削弱了美國工人的槓桿作用，曼力集團董事長喬納斯·普賴辛表示，因為這使得公司能夠將生產轉移到工資更低的地方。“無論你是否意識到，你都在全球範圍內競爭，”普賴辛説。

可能是因為工人對他們的收入感到滿意。如果員工相信通貨膨脹將保持在低位，他們會更願意接受小幅加薪，正如自2007-09年經濟衰退以來的情況一樣。工資增長的緩慢速度幾乎比消費者價格的緩慢速度高出5個百分點，自2009年失業率達到10%以來。

或者，也許公司正在利用現有的員工——對員工進行再培訓，而不是為新員工支付高薪，並僅為需要吸引人才的特定職位提高工資。“我們有非常強大的發展計劃，以確保我們在正確的時間和地點擁有合適的勞動力，”布里格斯與斯特拉特頓公司的首席執行官託德·泰斯基在四月份的財報電話會議上告訴分析師，該公司生產割草機和其他產品。

不過，也許 工人們根本不值更多的錢。根據BLS的數據，工作每小時的產出 在過去六個季度中的四個季度裏縮減了。如果工人的生產力較弱，公司可能會抵制他們的工資要求，以保護利潤率，摩根大通的經濟學家丹尼爾·西爾弗表示。生產力增長疲軟並不完全是工人的錯：公司選擇將利潤存放在海外或返還給股東，而不是投資於現代設備和軟件，這將使員工能夠高效地完成工作。

一些經濟學家通過説 勞動力市場中存在更多的閒置——因此工人的槓桿作用較小——來解釋菲利普斯曲線的異常，遠低於4.4%的失業率所表明的水平。25-54歲的人羣中只有78.6%的人有工作，低於上次經濟衰退前的80%。如果工人要求大幅加薪，僱主可以嘗試將人們 拉回到工作崗位。IHS Markit Ltd.的首席區域經濟學家詹姆斯·迪夫利表示：“失業率並沒有像以前那樣衡量勞動力市場的緊張程度。”該公司與薪資服務公司Paychex Inc.合作，編制小型企業就業指數。

其他經濟學家則認為真正的問題是 工資增長被低估了。文藝復興宏觀研究的經濟學負責人尼爾·達塔在5月15日給客户的報告中寫道，BLS制定的常被引用的平均時薪指標可能並未準確捕捉到勞動力市場的情況。確實，從2016年第一季度到2017年第一季度，平均時薪增長並沒有加速，但BLS的其他工資指標在某些情況下卻顯著增長。包括福利在內的每小時補償在截至今年第一季度的12個月內增長了3.9%，高於一年前的2.4%。就業成本指數中的工資和薪金指標增長了2.6%，高於一年前的2%。達塔寫道：“所有指標的平均值指向約3.0%的潛在工資增長。”考慮建築行業： 急需熟練工人，建築商正在向工人提供加薪甚至簽約獎金，馬庫姆會計和諮詢公司的合夥人兼建築業務負責人約瑟夫·納塔雷利表示。然而，根據BLS的數據，建築行業的平均時薪在截至4月的一年內僅增長了2.1%。納塔雷利説：“我不知道這些數據來自哪裏。”

最後但並非最不重要的是，理論認為更大的 工資增長將很快出現——供求力量不可否認。去年，聯邦儲備委員會首席經濟學家傑里米·納萊瓦伊克發佈了一篇名為 非線性菲利普斯曲線與通貨膨脹狀態切換的論文。其要點是著名的曲線有一個明顯的彎曲：在一個廣泛的失業率範圍內，工資增長不受影響，但在某個閾值以下，工資開始迅速上漲。“假設菲利普斯曲線在所有失業率水平上都保持如此平坦是明智的，”納萊瓦伊克寫道。

聯邦公開市場委員會（FOMC）的某些成員，作為聯邦儲備系統的利率制定機構，似乎正在向納萊瓦伊克的方向傾斜。波士頓聯邦儲備銀行行長埃裏克·羅森格倫，曾經是貨幣政策的鴿派——支持低利率——現在已 變成鷹派。在5月10日於佛蒙特州的演講中，他認為失業率正朝着“過低”的方向發展——變得過低而令人不安。他呼籲在今年剩餘時間內提高聯邦基金利率三個季度點，而FOMC投票者的中位數預測為兩次加息。許多經濟學家根本不相信，隨着失業率向4%或更低發展，工資增長會保持温和。摩根大通的西爾弗説：“菲利普斯曲線背後的邏輯是合理的。”

結論： 全球化和低通脹可能是美國工人未能實現更大工資增長的原因之一。