《每日預言家》：美聯儲盡力扮演西西弗斯 - 彭博社

耶倫主席向參議院銀行、住房和城市事務委員會提交貨幣政策報告，2017年2月14日。

美聯儲忘掉那個古老的哲學問題，如果一棵樹在森林中倒下而沒有人聽到，它真的發出聲音了嗎？應該是，如果美聯儲提高利率而市場沒有反應，它真的收緊了貨幣政策嗎？政策制定者自2015年12月以來已經四次提高利率，從0.25%提高到1.25%，而基準10年期國債收益率現在低於它們開始收緊政策時的水平。此外，金融條件現在比2014年以來的任何時候都要寬鬆。儘管中央銀行在週三表示它仍計劃在今年再提高一次利率，但在週三的數據表明通脹繼續放緩，零售銷售仍停滯不前後，債券市場對此持懷疑態度。為了捍衞美聯儲，政策制定者擔心當前的低失業水平可能隨時引發通脹，他們不想在那種情況下落後於形勢，被迫以更快的速度提高利率。

事實上，儘管美聯儲還將今年的通脹預期從1.9%下調至1.6%，但仍堅持其利率展望——這兩個數字都低於中央銀行的2%目標。耶倫主席暗示，放緩更多是由於無線電話服務和處方藥價格下降等暫時性因素，而不是任何結構性因素。債券市場的定價顯示，到年底再次加息的概率在幾周內已從60%降至不到40%。美元是貨幣中的病夫在這一切中，最大的輸家是美元，今年對彭博社追蹤的31種主要貨幣中，除了巴西雷亞爾和港元外，均出現下跌。通常情況下，更高的利率對貨幣是有利的，但美元的表現表明交易員認為今年再加息的機會渺茫——至少在華盛頓的動盪使特朗普政府無法實施其促進增長的財政議程的情況下。彭博美元現貨指數週三連續第三天下跌，今年已下跌超過6%。阿利安茲SE的首席經濟顧問、彭博觀點專欄作家穆罕默德·埃爾-埃裏安表示，他看到經濟增長低於2%的風險。 “未知的是，正在進行的税制改革和基礎設施建設的技術工作是否會以非常建設性的方式進入國會，”埃爾-埃裏安在週三接受彭博電視採訪時表示。“這些干擾持續的時間越長，國會進行經濟治理就越困難。”

石油市場實際上出現了通貨緊縮與此同時，在石油市場，原油價格盡力保持通貨膨脹受控。油價跌至每桶45美元以下，創下自去年11月以來的最低水平，因為政府數據顯示，夏季駕駛季節開始時需求疲軟導致汽油庫存再次增加。根據能源信息署的數據，上週汽油庫存增加了210萬桶。國際能源署補充説，OPEC競爭對手的新生產將足以滿足明年的需求增長，壓倒了石油集團通過減少自身產量來降低供應的努力，這使市場更加悲觀，彭博新聞的Meenal Vamburkar表示。“汽油庫存的增加是多頭最不需要的事情，”對沖基金Again Capital LLC的合夥人John Kilduff説。“這與我們在這個季節應該看到的情況完全相反。”根據EIA的數據，美國主要頁岩油田的產量將在7月創下紀錄。

**真正的中國請站出來？**如今，投資者在中國的情況比以往更加困惑。該國最廣泛的新信貸指標在5月放緩，因為政策制定者採取措施控制過度借貸。此外，貨幣供應的一個指標以有記錄以來最慢的速度增長，而國家的收益率曲線已經轉為更負，這是債券交易員預期經濟增長顯著放緩的經典跡象。然而，國際貨幣基金組織第二次上調了對中國的增長預期，現在預測世界第二大經濟體將在2017年增長6.7%，高於4月的6.6%預期和1月的6.5%。這對中國數據來説是一個重要的一週。在國際貨幣基金組織提升其展望的幾個小時前，報告顯示5月工業產出保持穩定，消費者仍然是增長的支柱，而房地產投資的回落則表明限制措施開始產生影響。

穀物市場面臨“完美風暴”，小麥飆升小麥悄然上漲，由於持續的乾旱使美國春季作物處於近三十年來的最差狀態。美國農業部週一表示，截至6月11日，45%的作物，即在北方州種植的高蛋白品種，處於良好或極佳狀態。這比前一週下降了10個百分點，並且標誌着自1988年以來這個時節的最差評級，根據彭博社的梅根·杜裏辛的報道。期貨在過去一個月上漲超過15%，超過了彭博商品指數22個成分的所有漲幅。7月交割的春小麥期貨達到每蒲式耳6.45 3/4美元，為2014年12月以來最活躍合約的最高價。漲勢可能還沒有結束。彭博情報分析師在週三的一份報告中表示，快速增長的需求與供應之間的極端差異，加上出口激增和美元走弱，可能預示着穀物市場的完美風暴。

茶葉接下來是英格蘭銀行。政策制定者普遍預計在週四會議上將利率維持在0.25%的不變，尤其是在週三的數據表明，英國的平均收入在截至4月的三個月內增長了1.7%，是自2015年初以來最慢的年增長速度。這意味着通貨膨脹遠遠超過工資增長，壓縮了家庭的生活水平。考慮到英國政治的動盪，瑞士信貸的策略師在一份報告中寫道，他們預測在2018年底之前不會加息。事實上，他們寫道，政策制定者之間的討論可能會轉向“英格蘭銀行還能做些什麼？”行長馬克·卡尼將不得不在不確定的政治氣候中運作，隨着脱歐談判在震驚的選舉結果後即將開始，這一結果削弱了首相特蕾莎·梅的權力掌控，彭博社的露西·米金報道。

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