Spotify對大時光的夢想可能會被打破 - 彭博社

凱文·馬祖爾/Spotify的Getty Images就像那支備受好評的獨立樂隊即將發行他們的第一張大型錄音室專輯一樣，音樂流媒體服務Spotify正處於其存在的微妙階段。

這家由丹尼爾·艾克創辦的瑞典初創公司正在為今年或明年作為一家上市公司的生活做準備。其新發布的2016年財務報告中提出的論點聽起來像是為潛在投資者準備的彩排。

但樂隊在走上體育場聚光燈之前還需要進行幾次音響檢查。儘管Spotify的收入和用户增長確實令人印象深刻，但其虧損卻在加深。這不僅僅是因為向音樂標籤支付昂貴的許可費用，儘管這是其商業案例中最令人不安的部分。接近40%的市場營銷、產品開發和一般成本的上漲也造成了影響。

雖然一家年輕公司在一個蓬勃發展的市場中當然應該投資以擴展，但合理地問一下公眾投資者會容忍Spotify多久。

彭博社商業週刊他們不是隱士。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用尋求庇護者填滿臭名昭著的前監獄大學橄欖球需要向MLB學習一課那些銷售比職業選手更多棒球棒的網紅兄弟們當然，科技界的估值重力法則並不適用。看看亞馬遜公司或Netflix公司，後者更接近Spotify的模式。Netflix是一家基於訂閲的數字內容提供商，儘管其利潤被收入所淹沒，但仍然享有股東的崇拜。其股價在一年內上漲了近60%，遠遠超過納斯達克。

Spotify 擁有強勁的客户增長、優秀的品牌和美麗的產品，因此它也許可以加入那些在利潤上獲得特權的科技先鋒行列。

Ek 已經證明他能夠與強大的蘋果公司、谷歌和亞馬遜競爭——至少在建立最大市場份額方面。根據 MIDiA Research 的數據，到 2016 年底，他的公司佔據了 43% 的音樂訂閲市場份額，較 2014 年的 34% 有所上升。考慮到蘋果在 2015 年中推出了一個競爭服務，並得益於其龐大的 iPhone 用户基礎，這一點相當顯著。去年底，蘋果的市場份額為 20%。

就像那個酷炫的新樂隊一樣，你確實覺得 Spotify 有着巨大的潛力。作為一個龐大的音樂收藏和電台的結合體，它通過向 1.4 億用户推送策劃的播放列表，確立了自己作為強大品味引領者的地位。

然而，正是在這裏，粉絲的熱情開始動搖，商業的懷疑悄然滋生。Ek 仍然需要走很長的路才能與像 Netflix 這樣的公司相匹配。Spotify 去年的毛利率略有改善，達到了 15.3%，但這不到 Netflix 和亞馬遜的一半。此外，去年從高盛集團和兩個基金籌集的 10 億歐元（11 億美元）可轉換債券的成本開始顯現壓力。Spotify 去年的財務成本上升至 3.366 億歐元，而 2015 年為 2620 萬歐元。

而且，很難擺脱對 Spotify 仍然依賴於三大唱片公司的擔憂，這三大唱片公司吞噬了其約 80% 的收入。它成功地重新談判了與維旺迪的環球音樂集團的協議，但權力的平衡似乎仍然掌握在唱片老闆手中。

這對Netflix來説是另一個優勢，它已經成為一個強大的電影和電視製作公司。正如我之前所説，Spotify應該嘗試做類似的事情，儘管這需要資金和耐心。

Spotify正在考慮繞過傳統的IPO，直接上市其股票，這樣這位34歲的首席執行官可能一開始不需要遊説潛在的股東。但他總有一天得為自己的晚餐唱首好歌。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。