Uggs製造商的激進投資者可能會看到有限的上行空間 - 彭博社

攝影師：GREG WOOD/Getty Images烏gg靴子——笨重且價格過高的羊皮靴——從熱門到冷門並沒有花太長時間。然而，在品牌的全盛時期多年後，仍然有股東相信其母公司Deckers Outdoor Corp.能夠東山再起，或者至少能吸引到有吸引力的收購報價，只要它有合適的領導層。

Deckers還擁有Teva品牌的魔術貼涼鞋和Hoka One One跑步及徒步鞋，成為Marcato Capital Management激進投資活動的最新目標，該公司購買了約6%的Deckers股票。本週，Marcato的管理合夥人Richard “Mick” McGuire發出了一封信，指示這家22億美元的公司尋找買家，否則投資者將像在Buffalo Wild Wings Inc.那樣來對付Deckers的董事會。（他在本月的代理權鬥爭中獲勝，幫助推翻了一位長期首席執行官。）然而，Marcato在Buffalo Wild Wings的進一步成功可能無法在Deckers上覆制。

作為餐飲連鎖品牌，“B-Dubs”是一個不錯的品牌，對沖基金在扭轉類似業務方面取得了成功。但時尚零售與雞翅是截然不同的領域，如果你沒有看到最近的末日般的頭條新聞，目前行業內很少有公司表現良好。Deckers相對於預計銷售額的高於平均股票估值和雄心勃勃的運營利潤目標已經將其與許多同行區分開來，但它仍然面臨問題。有些問題並不是激進者可以在嚴厲措辭的信中簡單要求解決的，有些問題可能足以讓競標者退卻。

Deckers面臨的兩個最大且自我造成的挑戰是，Ugg產品佔公司總收入的81%，但不再受歡迎且價格過高。售價為110美元的拖鞋？對於那些願意花這麼多錢購買皮革鞋履的消費者來説，這個品牌並沒有引起共鳴。而且，普通女性在快時尚商店可以以低價跟隨潮流時，並不一定在尋找昂貴的基礎單品。與在Lord & Taylor和Nordstrom找到的典型Ugg風格不同，你可以在Zara（西班牙零售公司Inditex SA的成功故事）以僅20到40美元的價格購買一些時尚涼鞋，而且不會覺得下夏天扔掉它們去購買當時流行的東西有什麼問題。

彭博商業週刊他們不是隱士。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用尋求庇護者填滿臭名昭著的前監獄大學橄欖球需要向MLB學習一課那些銷售比職業選手更多棒球棒的網紅兄弟們激進投資策略的問題在於，它通常伴隨着這樣的假設：沒有糟糕的品牌，只有無能的人拖累股價。當然，一些企業臃腫，管理者可以做得更好。但Ugg也是一個有問題的品牌。即使在沒有增長的情況下，穩健的企業通常也能獲得歷史高估值，而較弱的企業之所以便宜是有原因的。這並沒有給激進分子留下太多空間。Marcato是否正確認為Deckers即使在這些水平上也被低估了？好吧，私募股權公司還沒有介入。

除了收購公司，還有收購性強的服裝品牌公司VF Corp.和PVH Corp.，它們中的任何一家公司都可以通過收購Deckers實現協同效應。VF已經收購瞭如Timberland和The North Face等品牌，這些品牌與Deckers一樣，活躍於户外領域。PVH擁有Calvin Klein和Tommy Hilfiger。Coach Inc.也正在成為一名交易者，並正在收購Kate Spade。與Deckers類似，它在試圖調和想要被視為高端品牌與其作為主流、郊區媽媽品牌的事實之間遇到了困難。

Marcato提出了一些很好的觀點：Deckers的董事會正在研究出售，但缺乏具有併購經驗的董事。董事長Angel Martinez可能也會因競選加利福尼亞州聖巴巴拉市市長而分心（投票將在Deckers今年秋季的年度股東大會後不久進行）。管理層可以做更多的事情來削減成本。顯然，他們錯過了通過更多款式保持Ugg初期時尚地位的機會。

在收購方面永遠不要説不，但跟隨Marcato進入Deckers，希望看到交易達成是有風險的，潛在收益可能不值得。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。