這不是私募股權，那是一個養老金基金 - 彭博社

攝影師：Andrew Harrer/Bloomberg養老金基金正面臨越來越緊張的局面。他們面臨着投資回報下降和賬單數量增加，因為越來越多的員工接近退休。

因此，他們尋找創新方式來提高回報並不令人驚訝。因此，這些基金中的一些，最初是為了覆蓋退休公共服務員工的健康福利和津貼，正變得更像他們歷史上投資的私募股權基金。

養老金基金越來越傾向於自己收購小型和中型企業，或直接投資於他們的私人債務，而不是僱傭替代資產管理人。例如，安大略省市政員工的養老金計劃OMERS本月同意收購國家獸醫協會的少數股權，該協會經營寵物寄養和日託中心。（繼續狗和貓的主題，安大略教師養老金計劃幾年前收購了PetVet Care Centers。）通過自己進行投資，這些養老金基金避免了向替代資產管理人支付高額費用，從而顯然為自己創造了更大的回報。在某些情況下，這些基金決定僱傭自己的人員來尋找像私人中型市場貸款這樣的投資，這些貸款的平均收益率比廣泛分散的貸款高出一個百分點以上。“他們建立自己的團隊，”Golub Capital中型市場貸款和後期貸款組負責人Andrew Steuerman在週一的彭博電台採訪中説，他表示，許多養老金正在這樣做，加拿大的養老金在收購和投資小型公司方面尤其積極。

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這一趨勢顯著且具有重要影響。到目前為止，私募股權基金因其卓越的回報而享有極大的受歡迎程度，且它們不需要像對沖基金那樣大幅削減費用。隨着越來越多的養老金基金努力實現看似越來越不可能的回報，並尋求繞過資產管理者的新方法，這種情況很可能會改變。（順便説一下，不僅僅是養老金基金。家族辦公室也在尋求直接獲取私人債務，甚至自己購買公司。）

此外，這筆現金的湧入導致了收益率降低和企業估值上升，減少了未來的回報在私人公司投資上。根據Cliffwater直接貸款指數，今年第一季度，私人債務基金的預期回報率為2.36%，低於去年同期的2.46%和2012年的3.97%。

但正如他們所説，極端時期往往需要極端措施。對於面臨一些不愉快數學問題的養老金基金來説，這些措施越來越多地包括轉變為他們長期投資的公司。再為自助型人羣加一分。但這意味着私人股本費用可能很快就會被削減。

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