石油是混亂的，這讓歐佩克感到沮喪 - 彭博社

哈里伯頓公司的董事長大衞·萊薩爾在公司最新的財報電話會議上（也是他的最後一次）發表了關於美國石油公司智慧的激勵性講話：

現在我聽到能源投資者説，今天的客户行為表明在上一次經濟低迷中沒有學到任何東西。這顯然不是真的。我們的客户聰明且適應能力強，他們確實從過去中學習。他們的商業基因是生存者，他們就是這樣。看看過去幾周的反應。今天，鑽機數量的增長顯示出停滯的跡象，客户正在踩剎車。這表明個別公司正在為其股東做出理性的決策。

太棒了，對吧？

事實證明，投資者對理性並不感到興奮。勘探和生產是一個增長為王的行業，現金只是王座背後的權力。因此，儘管哈里伯頓在週一交出了令人矚目的業績，萊薩爾的評估卻遭到了布朗克斯的嘲諷。

這裏有重要的影響，不僅對哈里伯頓及其投資者，還有更廣泛的石油行業。

彭博社商業週刊他們不是隱士。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用尋求庇護者填滿臭名昭著的前監獄大學橄欖球需要向大聯盟學習一課影響者兄弟銷售的棒球棒比專業人士還多至於哈里伯頓，拋售似乎過度。儘管美國鑽探的反彈已經放緩，但哈里伯頓在井完工方面具有競爭優勢。正如我在 這裏 所寫，已經積累了大量鑽探但未完工的井，或稱DUC，部分原因是像哈里伯頓這樣的設備和服務供應商已經售罄。考慮到頁岩油價格在狂喜與絕望之間的相對狹窄範圍 -- 大約每桶40到60美元 -- 今年晚些時候可能會有鑽機停工，從而為2018年重新投入工作鋪平道路。正如安達科石油公司週二對指導方針的微妙調整所示 -- 該公司維持了頁岩油的增長目標 -- 踩剎車並不等於關閉引擎。

即使北美的收入增長隨着鑽機數量的減少而放緩，哈里伯頓的利潤率仍應保持上升，部分原因是它 已經承擔了將人員和設備重新投入工作的許多痛苦：

更廣泛的問題涉及萊薩提到的那些“理性決策”。

他的評論可以被解讀為對競爭對手斯倫貝謝有限公司的輕微反駁。這是首席執行官帕爾·基布斯高德週五的發言：

美國陸上E&P公司的生產水平，目前佔全球石油供應的約8%，主要由美國股權投資者推動，他們鼓勵、支持並獎勵短期生產增長，儘管項目經濟效益微薄。

翻譯：油價受到“鑽井-寶貝-鑽井”勘探與生產公司（E&P）的壓制，這些公司受到非理性投資者的鼓動。

在某種程度上，Lesar和Kibsgaard都在為各自的利益發聲。哈里伯頓在美國的強勢要求對該地區持樂觀態度，而斯倫貝謝在海外的更高比重意味着它可能在相對上受益於美國頁岩氣的降温。

但他們的觀點也與另一個相關方的立場交匯，這個相關方正在製造新聞：維也納集團的OPEC成員國和其他削減供應以促成價格反彈的國家。

他們在消除石油過剩方面缺乏明顯進展，伴隨 過於明顯的內部不和跡象，將更多的負擔推到了事實上的領導者沙特阿拉伯的肩上。本週末的 臨時會議 發佈了一項表達“信心”的聲明——但同時通過保留延長供應協議的選項（再次）到明年三月之後，如果到那時仍未見成效，實際上削弱了這一信心。

如果你在尋找一個理由，説明為什麼美國的E&P公司能夠籌集債務和股本並 對其產出進行對沖以繼續鑽探，你可以從沙特阿拉伯等國繼續承諾盡力提升價格開始。這種有效的 市場保護 防止了徹底崩潰。顯然，儘管E&P公司在低價下苦苦掙扎，但OPEC成員國的賭注，如委內瑞拉，遠高於此。而且，頁岩氣開採公司在降低成本方面的進展遠遠超過了石油國家。

沙特阿拉伯脆弱的聯盟難以施加紀律的原因在於，儘管在維也納驅趕幾十只貓已經很困難，但期望來自頁岩區的數千家公司團結一致簡直是愚蠢的差事。這是哈里伯頓的萊薩爾週一傳達的另一個信息：

目前，能源投資者普遍認為美國獨立運營商作為一個整體行事。這個觀點是錯誤的。當數千家公司每天對同一市場做出獨立決策時，它們確實有傾向將活動和生產的鐘擺擺得過於偏向一方。這不是羣體思維。這是個人試圖為他們的投資者做正確事情的影響。

萊薩爾的話中有一種自誇的成分，但他準確地指出了顛覆石油市場的基本力量。

早在三月，歐佩克的秘書長在休斯頓的一個會議上表示，他希望頁岩繁榮能夠以“有序的方式”發生。但它不可能以其他方式發生。頁岩與之前的區別在於競爭鬥爭的強度和優先考慮通過實踐學習而不僅僅是規模來降低單位成本。

勘探與生產公司及其投資者，和其他行業一樣，在努力做到這一點時並不總是“理性”的。

不過，那些支持超級巨頭的投資者也並不理性，他們在超級項目上投入了數千億美元。現在那些寄希望於維也納的勉強願意接管的聯盟的投資者也一樣。持續尋找平衡和秩序分散了對現在主導市場的本質混亂力量的注意。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。